福达股份管理层回购近况更新20260709

核心要点 一、乘用车基本面与一季度业绩韧性 1.一季度乘用车行业承压，公司仍实现扣非净利润10%以上增长 o乘用车板块一季度表现不佳，二季度行业仍未见明显边际好转。o得益于产品节奏（乘用车+重卡+船电需求）与客户恢复，公司一季度扣非净利润同比+10%以上。 2.二季度经营趋势进一步改善 o四五六月份汽车业务有所修复，重卡尤其纯电重卡增速高于一季度。o二季度整体经营有进一步改善和提升的趋势。 3.乘用车客户结构显著分散 o比亚迪在乘用车出货占比已降至30%（过去两年为单一大客户驱动）。o奇瑞、赛力斯、理想、东风乘用车、中汽研等客户份额逐步提升。o在赛力斯与奇瑞的份额达到50%-70%；理想L9/L8第三代尺寸程序曲轴及中介系曲轴由公司独供。 4.毛利率与净利率创一季度历史新高 o受益客户分散与产品结构优化，尽管行业偏弱，公司毛利率、净利率仍稳步提升。o今年一季度价格端略有调整，但影响幅度不大。 5.曲轴直接出口加速推进 o去年曲轴出口以毛坯为主，直接曲轴出货较少。o二季度起曲轴直接出货进一步提升；验证环节已基本结束。 二、海外出口翻倍目标与欧洲市场进展 1.2026年出口目标由翻倍上调至80万件 o去年曲轴出口约30万件，今年目标提至80万件，较此前指引额外增加20万件。o主要得益于出口进展顺利及年初在上海设立海外销售事业部（人员约15人）。 2.欧洲市场双线推进 o第一条线：国内PHEV出海客户（比亚迪、奇瑞等）的出海配套。 o第二条线：欧洲本土车企供应链调整背景下，毛坯及曲轴直接出口至戴姆勒奔驰、宝马欧洲等本土车企；此前已合作极光湾、豪斯动力。o能源套利逻辑：中国制造成本加上关税后，仍显著低于欧洲本土制造。 3.PHEV海外趋势受关税影响但仍显著 o欧洲因石油价格提升改变购车选择，PHEV/HEV海外趋势依然显著。o中国PHEV出海及欧洲本土车企调整均利好中国供应链。 三、三米以上大缸径船电曲轴业务全面筹备 1.产能与设备已基本预定到位 o过去一两个季度公司已基本完成三米以上大缸径曲轴常用产能及相关设备预定。o6月初向原合资公司德方阿尔芬正式传递将恢复三米以上大缸径业务的信息。 2.船电曲轴事业部正式成立 o6月底公司正式成立船电曲轴事业部，专责三米以上大缸径曲轴业务。o竞业协议到期后将开始积极布局，2026年起船电大缸径曲轴有望成为新利润增长点。 3.大缸径曲轴核心竞争力 o生产经验丰富：2017年与阿尔芬成立合资公司前即自主生产，客户包括玉柴、MTU。o合资公司中绝大多数生产员工由福达派出，2024年底战略退出并以100%独资形式独立做。o客户基础深厚：玉柴多年合作，康明斯合作超过20年。o一体化能力：毛坯与曲轴深加工一体化，成本与产能瓶颈均有保障。 四、机器人业务全平台布局加速 1.投资长板科技获取上游核心战略资源 o2025年初投资长板科技，获得磨床、支架、结构显示器等机器人核心零部件能力。o掌握上游机床资源后可有效控制成本，并在产能扩张期突破设备端瓶颈。 2.投资亿欧科技切入关键模组 o2026年一季度投资亿欧科技（国内关键模组出货量最大公司，主要客户智联）。o除股权合作外签署战略合作协议，2026年起福达实体业务从亿欧获得较多订单。 3.增持长板比例由17%提升至22% o原框架为增资17%+老股转让18%构成三所股权。o最新一期将增资比例由17%提至22%，向长板增资1750万元，后续还有3900万元增资考虑。o剩余13%股权可能与另一家公司共同增资，公司仍为长板第一大股东。o增资目的：让长板先完成磨床产能扩张能力建设，下一步以合资公司形式推进丝杠大规模量产。 4.丝杠产能规划 o前期披露口径三万根丝杠产能基本被TU等客户包完。o初步规划在2026年底前布局10万套丝杠产能。 5.减速器业务双线推进 o行星减速器：自2024年底开始做新减速器，主要客户EU、成天、中坚科技，三家基本包完此前准备的20万套产能；平湖主厂区建设好之前，通过租用厂房+快速建产线，到本月底在平湖额外增加两条产线应对8-9月EU需求快速增长。o谐波减速器：可转债募投项目；资金到位前先用自有资金铺设约10万台产线（两条线）；绿地、来福、山川等需求旺盛。 6.谐波减速器工艺创新 o改变原线切割方式，采用插齿方式提升生产效率。o用满球轴承替代交叉滚子轴承，提升整体装备效率。o长板科技为其扩产提供插齿机及相关设备。 7.摆线减速器进展 o长板科技聚焦设备与摆线减速器持续迭代。o已准备轻量化版本并实现小批量量产，等待第二次送样。o送样节奏放缓的原因是与另一家公司在谈全方位合作，并非自身能力问题。 8.在电机、电控等智能短板上的补强 o通过组建团队方式培养能力。o不到两年时间，公司快速打造从磨床到丝杠到减速器的全平台布局。 五、与北美客户及第三方合作进展 1.北美大客户对接 o摆线减速器方面：已完成第一次送样，正在等待第二次送样（原本计划5月底-6月中，因与另一家公司谈判快速推进而暂缓）。o丝杠方面：通过给其他公司代工部分丝杠对应件，间接为TU提供相关产品。o劣势：与北美大客户接触从零开始，缺乏客户关系；通过自有渠道及与有北美商务关系的公司合作弥补。 2.合作方竞争优势 o供应链产品布局全面且泉州已具备量产能力。o成本管控与产能持续扩张储备充足。o自有设备（如长板磨床成本仅三四十万）降低折旧成本。o工艺创新能力强（谐波减速器插齿替代线切割、满球轴承替代交叉滚子轴承）。o摆线减速器标准的试制定单位，最早做出超薄型及使用轻量化材料的板级检测器公司。o通过与亿欧科技、成天科技的运营项目积累了产品设计、量产验证、大批量交付经验。 3.第三方合资合作推进丝杠对接北美 o正在积极引入另一家公司与公司进行丝杠业务合资，推动丝杠直接对接北美客户。 六、行业趋势判断与公司战略 1.机器人行业放量节奏判断 o二级市场表现今年并不特别，但国产链能力大幅提升、场景与品类持续扩张。o国产机器人新品价格下降速度快，类似早期新能源车阶段：政策支持+成本快速下降驱动先有量再有迭代。o行业放量与成本下降是递进过程，不放量则成本下不来、成本下不来则无经济性。o北美从今年年底开始也会开始逐步放量。 2.公司未来三年战略 o第一条线：通过大缸径曲轴+全车曲轴驱动利润基本盘稳定增长。o第二条线：在机器人核心资源零部件上完善全平台布局，对外合作，两三年后大幅提升营收天花板。oAI带动的大刚性需求将成为乘用车之后新的主业利润增长点。 3.小米增程车配套情况 o公司与小米增程车正在积极对接，但目前尚未到量产阶段。 七、股价波动与管理层信心表达 1.管理层增持与基本面背离判断 o过去两周股价出现较大跌幅，范总认为已与基本面严重背离。o范总本人作为第一位增持的高管，发布增持计划传递信心。 2.大股东信心体现 o年初集团发布可转债，转股价格在17.5元以上，体现大股东对公司基本面与未来经营发展的信心。o过去两周大股东未做任何减持动作。 3.董秘个人增持记录 o范总本次增持是近一年半至近两年来首次发布增持计划，过去也无减持记录。 Q&A 1.Q：乘用车目前的出货客户情况以及今年增量客户的爬坡情况如何？A： o比亚迪在乘用车出货中占比已降至30%，奇瑞、赛力斯、理想、东风乘用车、中汽研等客户份额逐步提升。o在赛力斯与奇瑞的份额达到50%-70%；理想L9/L8第三代尺寸程序曲轴及中介系曲轴由公司独供。o一季度价格略有调整但影响不大，毛利率与净利率创一季度历史新高。o二季度起曲轴直接出口加速推进，去年以毛坯为主，今年直接曲轴出货进一步提升。 2.Q：欧洲对PHEV增加关税背景下，如何看待行业变化以及欧洲本土客户的进展？ A：o在欧洲的产品分为两部分：一是国内PHEV出海（比亚迪、奇瑞等）配套，二是欧洲本土车企供应链调整背景下直接出口。o已向极光湾、豪斯动力出口，现已直接向戴姆勒奔驰、宝马欧洲出口部分曲轴。o能源套利逻辑下，中国制造成本加关税仍显著低于欧洲本土制造。o去年出口约30万件，今年目标提至80万件，较此前指引增加20万件。o上海已设立海外销售事业部，人员约15人。 3.Q：与长板科技合作的股权节奏以及后续产能放量节奏？A： o原有三所股权构成为增资17%+老股转让18%；最新一期已将增资比例由17%提至22%，向长板增资1750万元，后续还有3900万元增资考虑。o剩余13%股权可能与另一家公司共同增资，但公司仍为长板第一大股东。o前期三万根丝杠产能基本被TU等客户包完。o初步规划2026年底前布局10万套丝杠产能，下一步以合资公司形式推进丝杠大规模量产。o长板同时在帮公司准备谐波减速器所用插齿机及相关设备。 4.Q：减速器业务的客户进展和订单规模展望？A： o行星减速器：主要客户EU、成天、中坚科技，三家基本包完此前准备的20万套产能；EU承接起源与智源订单，8-9月订单指引较高；平湖主厂区建成前通过租用厂房+快速建产线，到本月底在平湖额外增加两条产线。o谐波减速器：可转债募投项目；资金到位前先用自有资金铺设约10万台产线（两条线）；绿地、来福、山川等需求旺盛。o工艺创新：用插齿替代线切割、用满球轴承替代交叉滚子轴承，提升生产效率与装备效率。o摆线减速器：长板科技聚焦设备与摆线持续迭代，已实现小批量量产，等待第二次送样；送样节奏放缓是与另一家公司谈全方位合作，并非自身能力问题。 5.Q：与机器人合作方合作中具备哪些能力、缺少哪些能力、合作形式如何？A： o优势：核心供应链产品布局全面且泉州已具备量产能力；成本管控与产能持续扩张储备充足；上游机床资源可突破设备端瓶颈；自有设备降低折旧成本；工艺创新能力强；摆线减速器标准的试制定单位；通过与亿欧、成天的运营项目积累了产品设计、量产验证与大批量交付经验。 o劣势：与北美大客户接触从零开始，缺乏客户关系；通过自有渠道及与有北美商务关系的公司合作弥补。o合作形式：除自有努力外，与在北美客户端有较好商务关系的企业持续合作。 6.Q：北美客户这边的进展大概是怎么样的？A： o摆线减速器：已完成第一次送样，等待第二次送样（原计划5月底-6月中，因与另一家公司谈判快速推进而暂缓）。o丝杠：通过给其他公司代工部分丝杠对应件，间接为TU提供相关产品。 7.Q：三米以上大缸径曲轴的产能预期和核心竞争优势有哪些？A： o产能预期：过去一两个季度已基本完成三米以上大缸径曲轴常用产能及相关设备预定；6月初向阿尔芬正式传递恢复业务信息；6月底成立船电曲轴事业部；竞业协议到期后开始积极布局，2026年起有望成为新利润增长点。o核心优势：2017年与阿尔芬合资前即自主生产大缸径曲轴（客户玉柴、MTU），生产经验丰富；合资公司几乎所有生产员工由福达派出，2024年底战略退出以100%独资独立做；客户基础深厚（玉柴多年合作、康明斯合作超过20年）；毛坯与曲轴深加工一体化，成本与产能瓶颈均有保障。 8.Q：从产业从业者角度看，机器人产业趋势以及国内国外的放量节奏如何？ A：o二级市场表现今年并不特别，但国产链能力大幅提升、场景与品类持续扩张；国产机器人新品价格下降速度快。o类似早期新能源车阶段：政策支持+成本快速下降驱动先有量再有迭代，行业放量与成本下降是递进过程。o北美从今年年底开始也会开始逐步放量，公司认为是非常好的窗口期。o公司战略：第一条线AI带动的大刚性需求成为乘用车之后的新主业利润增长点；第二条线在机器人核心资源零部件上完善全平台布局，两三年后大幅提升营收天花板。 9.Q：小米增程车是否与公司有曲轴配套？A： o与小米增程车正在积极对接，但目前尚未到量产阶段。 10.Q：能否简单总结近期核心变化与后续增长展望？ A：o过去两周股价跌幅较大但基本面无任何变化。o年初集团发布可转债转股价格在17.5元以上，大股东未做任何减持，体现持续信心。o汽车行业虽未明显好转，但通过调结构与均衡产品结构仍能保持