元力股份近况交流20260709

核心要点总结

一、公司业务概况：碳与硅两大板块

1. 活性炭业务

   • 全球龙头，木质粉状活性炭市占率超30%，年产量超15万吨。
   • 向颗粒炭、植物基颗粒炭、椰壳炭等全品类延伸。

2. 碳材料

   • 拓展超级电容炭、多孔碳、硬碳等新材料。
   • 超级电容炭研发十余年，近年需求逐步打开，应用于传统领域及AI算力领域。
   • 多孔碳用于锂电池负极（硅碳载体），硬碳用于钠电电极材料。

3. 二氧化硅业务

   • 布局完整，碳酸法白炭黑为重要增长点。
   • 拥有全球首台套年产2万吨碳酸法白炭黑生产线，较硫酸法能耗优势显著。

4. 碳-硅协同

   • 活性炭生产余热用于二氧化硅烘干，减少化石能源消耗。
   • 实现酸碱循环回收再利用，兼顾成本与低碳属性。

二、超级电容炭业务放量

1. 客户与销量

   • 原有客户放量，近两个月新增认证客户十余家。
   • 大客户包括金刀时代、锡金、中车株洲等，单月用量超10吨，部分达数十吨。
   • 新导入客户福建火炬电子等尚在评测，月用量约半吨。

2. 出货量与产能

   • 目前出货量达大几十至上百吨，客户数约十几个。
   • 原有产能1000吨（超级电容炭）+3000吨（多孔炭，可切换），合计可切产能4000吨。
   • 扩产周期约6-7个月。

3. 利润率

   • 单吨净利润约2-3万元。

4. 技术路线

   • 生物质椰壳路线（DR86，对标可乐丽YP-50）、碱法路线（对标韩国PCT）。

三、超级电容炭技术与认证壁垒

1. 技术瓶颈

   • 前端碳化活化工艺（孔径、孔容、比表面积控制）是关键难点。
   • 公司超级电容炭比表面积达2500-2600。

2. 产品替代性

   • 介孔碳不可替代超级电容炭（用于锂电硅碳负极载硅，非超级电容器）。

3. 客户认证

   • 认证周期约3-4个月，新进入者需同周期，公司评测通过率80%-90%。

4. 对标可乐丽

   • DR86型号性能稳定性部分优于可乐丽YP-50。
   • 公司售价12万元/吨，可乐丽16万元/吨；可乐丽扩产周期2年，公司仅需6-7个月。

四、辅料涨价提升单位盈利

1. 活性炭板块

   • 磷酸涨价利好，公司单吨消耗40-80公斤，同行200-250公斤，成本冲击显著。
   • 5月以来逐步涨价，涨幅约4%，预计8月底后大面积涨价。

2. 二氧化硅板块

   • 工艺切换为水玻璃+二氧化碳，单位硫酸消耗减少，毛利涨数百元（约10%）。
   • 白炭黑用二氧化碳330公斤，同行用硫酸450公斤。

3. 硅胶板块

   • 硫酸钠回收工艺使硫酸自产成本降至400元/吨（外购价2170元/吨）。

4. 下半年展望

   • 七八月份为活性炭淡季，公司倾向控库存、加大销量；8月底后旺季涨价空间打开。
   • 二氧化硅、硅胶毛利已在中报体现明显提升。

五、收购同升股份的协同逻辑与利润弹性

1. 收购目的

   • 碳酸法与硫酸法二氧化硅互补。
   • 借助同升平台在国外扩产硫酸法二氧化硅，受益行业增长及新应用领域。
   • 引入硫酸钠回收工艺，大幅降低硫酸法白炭黑成本。

2. 协同利润空间

   • 同升硫酸法二氧化硅单吨净利1000元，叠加回收工艺后增1000元/吨。
   • 同升当前利润5000万元，回收工艺可新增约5000万元利润。

3. 循环再利用体系

   • 碳酸法白炭黑废水回收为烧碱、二氧化碳；硫酸法废水回收为硫酸、烧碱；活性炭余热用于烘干，全方位降本。

4. AI新材料布局

   • 硅微粉等方向有研发投入，但尚未量产，仍以二氧化硅主赛道为核心。