申万汽车 福达股份管理层回购近况更新

一、核心要点

1. 会议内容：申万汽车召开会议，更新福达股份管理层回购及业务近况，涉及乘用车、商用车、机器人相关业务及产品布局。
2. 基本面：
   • 乘用车业务客户结构优化，比亚迪占比降至30%以下，新增奇瑞、理想等客户，2026年一季度毛利率、净利率创同期新高；二季度商用车（重卡、船舶）业务增速高于一季度，整体经营改善。
   • 乘用车出口占比翻倍，2026年目标出口量80万吨。
3. 业务布局：
   • 恢复三米以上大型曲轴业务，产能及设备已准备就绪。
   • 机器人业务增资长板科技至22%，布局减速器，行星减速器已供应亿欧、千乘等客户，谐波减速器拟建10万台量产线，投资亿欧科技对接北美客户。
4. 战略规划：
   • 以大规格曲轴（稳定利润基本盘）和机器人核心零部件（目标3年后成为营收新增长点）为双主线，提升营收天花板。
   • 近期未配套小米增程车，处于对接阶段。
5. 股东与股价：
   • 福达股份股价下跌但经营基本面无变化，年初集团发行转股价超17.5元的可转债，大股东未减持，体现信心。
   • 公司范总及核心管理层发布增持计划，为近两年首次，体现对公司发展的信心。
6. 增长逻辑：通过调结构、均衡产品结构，在行业不佳时仍能保持较好增长。

二、风险与关注

1. 市场风格波动、行业需求变化、机器人业务放量节奏、海外客户拓展进度。

三、其他说明

1. 本次交流仅限参会人员内部参考，禁止外泄，申万宏源研究保留追究侵权行为法律责任的权利。