申万宏源汽车一周一刻钟大事快评 再谈财政压力与银轮福达更新

一、核心要点 1. 围绕新能源车出口退税讨论，因财政压力与反内卷外化需求，或参考电池行业分阶段取消出口退税2. 汽车关联财政缺口年约两三千亿，含整车零部件出口退税1500-2000亿、新能源购置税减免大几千亿、成品油消费税数百亿3. 银轮股份、福达股份当前市值未充分反映新增成长性业务，均被明显低估二、具体公司情况 1. 银轮股份：谷歌供应商身份确认，2年对应板换需求约20万件，北美新供应商下数百台订单，国内H客户板换小批量供应，2026年二季度收入利润稳增，柴发冷却包年增量超3000台 2. 福达股份：签毛坯锻机设备，2026年预计大型曲轴毛坯产能2万根、成品1万根，对应收入3-5亿、利润千万级，中长期燃机曲轴年利润约2亿，叠加主业市值或达150-200亿 三、投资线索 1. 北斗自由流：信息发展在海南有落地案例，未来或成国家税收新渠道，贡献年7-9亿收入、约50%净利润，2028年利润或达20亿，当前市值120亿有3-4倍空间2. 高毛利率新能源车企抗出口退税冲击能力强，低价策略车企受冲击大，需规避四、风险与关注 1. 新能源车出口退税取消进度及实际影响待验证，海外反制政策可能升级2. 汽车关联财政缺口是否通过其他方式弥补仍不确定3. 北斗自由流、银轮福达等公司业务放量节奏或不及预期