工业硅多晶硅周报：工业硅回调试探产业支撑；多晶硅现实预期博弈反复

01 综述：当前工业硅市场整体供需偏宽松，西南地区复产导致供应压力，需求弹性较弱，有机硅减产或加剧过剩压力。多晶硅市场受政策影响，能耗新标趋严但正式文件未公布，高库存与丰水期累库矛盾突出，价格承压。工业硅成本支撑有限，预计反弹后震荡运行，关注卖出虚值看跌期权机会。风险点包括煤炭价格、供应端政策、多晶硅政策等。

02 工业硅供应：价格维持低位，价差受成本影响，利润空间有限。碳质还原剂硅煤价格暂稳，主要牌号成本及利润数据需参考附图。国内工业硅开工率回升，但头部大厂开炉计划存在变数，新疆检修或影响产量，整体供应压力仍在于西南。

03 工业硅库存/供需差：库存数据需结合附图分析，供需差显示过剩压力。需求端有机硅减产或导致工业硅月需求下降，丰水期加剧过剩。

04 工业硅需求-多晶硅：需求延续弱弹性，库存高企，价格与成本价差明显。多晶硅产业链价格需参考附图，光伏链条库存数据需结合附图分析。头部大厂复产或加速供应爬坡，供需矛盾持续，价格磨底过程中或仍有反复。

05 工业硅需求-有机硅：需求端有机硅价格与成本价差需参考附图，DMC成本利润及开工产量数据需结合附图分析。库存与供需差需参考附图，减产或加剧过剩压力。

06 工业硅需求解析——铝合金/出口：需求解析需结合附图数据。

07 工业硅需求解析——总需求：周表需与月度真实需求数据需参考附图。

08 【风险提示及免责声明】：本报告信息仅供参考，不构成交易建议，市场有风险，投资需谨慎。