煤焦周度观点

国泰君安期货研究所·刘豫武投资咨询从业资格号：Z0023649日期：2026年7月12日 煤焦：铁水见顶，宽幅震荡 1、供应： 国内供应，本周山西地区少数前期停产煤矿恢复生产，另外部分煤矿受检查、事故及换工作面等因素影响仍有新增停减产情况，产地供应继续收缩，供应端延续偏紧态势，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少8.73万吨至994.7万吨，精煤产量周环比减少5.36万吨至491.38万吨，产能利用率周环比下降0.61%至69.2%。进口方面，本周甘其毛都通关车数保持高位运行，中国煤炭资源网统计本周（7.6-7.9）甘其毛都口岸通关4天，日均通关1300车，较上周同期环比增加282车。本周期货盘面上涨，且临近那达慕大会，后续蒙煤供应存在缩减预期，口岸蒙煤报价上涨，贸易商挺价意愿较强，但下游需求转弱，高价接货意愿偏低，市场观望情绪浓厚，实际成交较为平淡。 2、需求： 随着钢厂减产检修的计划增多，钢厂对焦炭需求边际减量，且因利润压力较大，对于再涨价部分代表性钢厂暂表示不接受，当前钢厂对焦炭采购有控量行为。 3、库存： 本周焦煤各环节总库存环比降30.3万吨，除了煤矿环节和港口环节累库，其他环节均降库煤矿环节库存环比增10.0万吨，煤矿主产区山西安全检查持续深入，产量延续下降趋势，下游拿货积极性不足，以消耗厂内焦煤库存为主，矿山整体库存累积;洗煤厂环节库存环比降14.4万吨，独立焦化环节库存环比降30.6万吨，港口环节焦煤库存环比增12.7万吨。 4、观点总结阐述: 供应偏紧格局仍然存在，国内复产不及预期叠加蒙煤通关受大会影响，整体7月难有显著增量，但从交易情绪来看供应最悲观集中释放的时期或已过去，市场关注重心已从“停产多少”转为“复产多少”，策略商建议以卖虚值看涨期权为主。首先，从库存结构来看，当前上游表现出减产累库的情况，下游原料库存可用天数水平已然不低，在本轮矿难促使下游补库之前，受此前化产品价格水涨船高的影响，焦化厂从三月份开始就对焦煤持续进行采购，钢联数据显示入炉煤库存可用天数从原先的11天累库至14天，钢厂焦炭库存也累库30万至703万吨左右，后续随着下游淡季的延续，继续主动补库的动力不排除将有所放缓。其次，从供应环节来看，此前发生矿难的主产区长治沁源县已有复产的煤矿，虽然仅为个例且复产后原煤产量只有停产前的40%，但与此前市场预期的复产遥遥无期有所违背，监管验收固然偏紧但从市场情绪发酵来看已逐步计价，考虑到当前供应“紧中有松“以及铁水阶段性见顶的概率逐渐增大，供需缺口的修复或仍将出现。 煤焦基本面数据变化 焦煤基本面数据 焦煤供给—周度（上2图MS，下2图FW） 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—月度 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—蒙煤通关 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—坑口 ◼本周样本煤矿原煤库存周环比上升0.43万吨至138.07万吨◼本周样本煤矿精煤库存周环比上升10.33万吨至92.95万吨。 焦煤库存—港口 ◼本周焦煤港口库存301.4万吨，周环比增加22.4万吨。 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂—分区域—季节性表现 焦煤库存—分产能—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—钢厂 焦炭基本面数据 焦炭供给—产能利用率—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产能利用率—钢厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产量—焦化厂 焦炭供给—产量—钢厂 焦炭库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂 焦炭库存—钢厂—分区域—绝对库存 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂—分区域—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—全样本汇总 焦炭需求—生铁 焦炭利润 03 煤焦期现价格 焦煤期货 焦炭期货 煤焦月差 煤焦现货 煤焦基差 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！