煤焦周度观点

供应

• 国内：山西煤矿复产缓慢，新增停减产，供应端延续下滑。本周原煤产量周环比减少20.27万吨至1008.89万吨，精煤产量周环比减少6.51万吨至497.19万吨，产能利用率周环比下降1.41%至70.19%。
• 进口：甘其毛都口岸通关车数下降但仍处高位，日均通关1255车，较上周减少252车。期货盘面下行，口岸贸易商报价下调，下游观望，成交氛围平淡。

需求

• 期货盘面走弱，下游采购趋于刚需，交投氛围降温。焦钢企业刚需仍存，产地煤矿预售紧张，部分煤矿累库压力下或小幅回调，但整体销售压力不大。

库存

• 焦煤各环节总库存环比降61.8万吨：煤矿环节增2.2万吨（复产慢，产量下滑），洗煤厂环节降30.0万吨，独立焦化环节降21.8万吨，港口环节增9.6万吨。

观点总结

• 煤焦供应紧张期或已过去，策略建议卖虚值看涨期权。近期价格回调主因：
  • 长治沁源县煤矿意外复产（虽产量仅40%），监管验收快于预期，供需缺口从-11.2万吨/日修复至-9.6万吨/日，但修复仍将持续。
  • 原料库存可用天数提升（焦化厂入炉煤库存从11天累至14天，钢厂焦炭库存累至703万吨），下游淡季延续或放缓补库动力。

核心数据

• 焦煤产量：原煤1008.89万吨（周环比-20.27万吨），精煤497.19万吨（周环比-6.51万吨）。
• 产能利用率：70.19%（周环比-1.41%）。
• 甘其毛都口岸通关：日均1255车（较上周-252车）。
• 库存：焦煤总库存降61.8万吨，煤矿环节累库2.2万吨，港口环节增9.6万吨。

研究结论

• 煤焦供需缺口修复延续，但库存压力上升，价格短期偏稳，部分煤矿或回调。建议关注供应“紧中有松”与铁水见顶概率，策略上卖虚值看涨期权。