——多行业联合中国中游制造7月报：中游赔率胜率占优

策略月报2026年07月11日 【华创证券中国中游制造研究中心】 中游赔率胜率占优 ——多行业联合中国中游制造7月报 ❖宏观：宏观判断上，我们基于四大逻辑（三大重构交汇、盈利能力改善、出口份额提升、市值份额低估）继续战略看多中游。对应到权益投资：基于四大逻辑（供给稀缺性、外需敞口大、供需格局改善、产业进步），我们构建了中国中游100指数。宽基指数层面我们推荐以创业板作为中游制造的风向标。 华创证券研究所 证券分析师：姚佩邮箱：yaopei@hcyjs.com执业编号：S0360522120004 ❖策略：出海视角审视行业竞争表现：今年以来汽车制造业/交通运输设备制造业/化学原料及化学制品制造业等行业出口交货值增长领先。从具体产品来看，受油价上升影响上游化工品如有机化学品、无机化学品以及塑料等均出现“量价齐升”的特点，而中下游加工品如化纤、橡胶等则相对承压。从上市公司口径来看，建筑及工程机械、家电零部件、电子产品、显示器件等出海能力领先。 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 ❖汽车：从综合评估来看，汽车基本面和股价逐步步入底部。1）内需：6月延续了-20%左右的同比降幅，预计三四季度降幅将逐渐收窄，未来随M1增速周期变化，增速再逐步上行。2）原材料：2-3季度将集中体现今年以来的原材料涨价和年降对冲影响，但明年随锂矿产能开出，预计核心原材料价格也将回落。3）出口：延续高增，全年数据不断上修，欧盟政策调整将刺激短期数据、加速中系车海外建厂进度。4）估值：2Q25末到1Q26，板块主要杀EPS，近期市场风格影响，板块主要杀估值，考虑基本面逐步触底，估值也有望逐步触底。中报层面，由于汽车销量较弱，多数公司本期财报承压，但出口较强的整车和依然有品类/份额扩张的零部件则有望收获靓丽财报，前者包括吉利、零跑、比亚迪、重汽等，后者包括继峰、禾赛、立中、豪能、潍柴等。 证券分析师：张一弛邮箱：zhangyichi@hcyjs.com执业编号：S0360525080005 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 ❖化工：1）先进制程涨价与成熟制程回暖共振，国产晶圆制造材料需求有望受益：AI需求外溢推动下，国内成熟制程稼动率和议价能力有望改善，上游硅片、电子气体、湿电子化学品、CMP材料、靶材、光刻胶等耗材需求有望受益。2）国内先进封装扩产提速，封装材料国产替代空间打开：与传统封装相比，先进封装对封装基板、环氧塑封料、底部填充胶、导热界面材料、临时键合胶、PSPI、RDL电镀液、Bumping厚胶、Low-α球硅/球铝、锡膏等材料的性能要求更高。3）关注中报业绩表现亮眼的优质大化工核心资产：美联储加息预期由鹰转鸽，市场逐步定价经济修复叙事。重视冲突缓和后的补库行情：受中东冲突影响，海外装置开工率偏低，但终端需求仍在，部分化工品库存接近历史低位。随油价中枢回归后，成本下降，化工品价差望得以扩大。国内大化工望凭借规模、成本、产业链等优势进一步提升自身定价力。 证券分析师：范益民电话：021-20572562邮箱：fanyimin@hcyjs.com执业编号：S0360523020001 证券分析师：张程航电话：021-20572543邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 ❖造船：新船价格稳中有升，6月新签订单继续同比增长，看好造船景气复苏。截至26年6月底，克拉克森新造船价格指数为185点，环比+0.08%；6月全球新签订单量为1769万DWT，同比+16.4%，中国份额占比为85%。我们看好本轮造船周期景气继续向上，中国船企有望凭借其竞争力，继续提升市场份额，建议关注中国船舶、松发股份、中船防务、苏美达。 证券分析师：孙维容邮箱：sunweirong@hcyjs.com执业编号：S0360526020001 证券分析师：于一铭邮箱：yuyiming@hcyjs.com执业编号：S0360525120010 ❖机械：7月推荐新锐股份、恒立液压。新锐股份：收购慧联电子，切入PCB钻针领域；恒立液压：工程机械内外需共振，机器人丝杠持续推进。 ❖电子：算力基础板块，Agentic AI推动token需求量高速增长，大模型ARR快速提升，AI算力需求依旧旺盛，AI基础设施仍处于早期阶段，AI推动高端CCL及上游原材料高增长，PCB需求持续提升；存力板块：AI存储扩产周期启动，韩国存储龙头新一轮建厂规划与全球半导体设备投资上行共振。与此同时，AI服务器和数据中心持续拉动HBM、DDR5、高容量NAND与企业级SSD需求，存储供需仍处紧平衡，行业景气度有望与AI算力基础设施扩容同频共振。 相关研究报告 《【华创证券红利资产研究中心】红利回撤归因与展望——多行业联合红利资产6月报》2026-07-08《【华创策略】IPO规模创近三年以来新高——流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报》2026-07-06《【华创策略】大型IPO是否会对股市形成抽血效应——策略周聚焦》2026-07-05 ❖通信：2026年7月1日，彭博社发布Meta相关新闻：Meta正在计划搭建一项云基础设施业务，把公司内部的AI算力和模型访问能力出售给外部客户。2026年，全球四大科技巨头（Meta、Microsoft、Alphabet、Amazon）的资本开支合计约7250亿美元，同比2025年的约4100亿增长77%。而Meta的投资处境与其他三家相比仍有根本性区别：Microsoft有Azure、Google有GCP、Amazon有AWS，其巨额CapEx投入均有云服务收入来直接对冲。而Meta的 投入则均体现为成本项，全部用于服务自家的广告推荐系统和AI应用，没有任何部分是对外销售的产品。我们认为Meta进军云业务或绝非“算力过剩”，而是CSP大厂提升资产效率，盘活现金周转，迈入更可持续性AI投入周期的标志。持续看好海外AI产业链标的，重点关注光模块、光芯片、光纤、CPO及OCS等技术产业链环节。建议关注：中际旭创、新易盛、天孚通信、长飞光纤等。 ❖电新：（1）新型配电系统：供电架构向高压化演进。算力机柜功耗激增颠覆传统UPS，AIDC供电向800V HVDC升级大势已定。终极形态的SST已获海外订单背书，迎“0到1”实质性爆发。（2）储能：基本面筑底与AIDC配储增量。欧洲大储指引上修叠加户储去库，基本面见底；北美电网扩容瓶颈倒逼算力中心转向“微电网+配储”离网模式，打开高毛利大容量增量空间。（3）电力元器件上游材料：MLCC产能挤出与卡脖子材料重估。算力终端高频大电流特征极速吞噬头部超高容MLCC产能，引发全行业结构性错配，涨价弹性有望超预期，建议关注上游材料环节。 ❖风险提示：宏观经济复苏不及预期；海外经济疲弱，可能对相关产业链及国内出口造成影响；历史经验不代表未来。 目录 一、中游制造板块金股组合与交易表现.................................................................................7 （一）中游制造金股组合.................................................................................................7（二）中游制造交易表现.................................................................................................7 二、宏观：旧尺难刻新舟，胜负定于中游...........................................................................12 三、策略：出海视角审视行业竞争表现...............................................................................13 四、汽车：投资主线仍在电车出海.......................................................................................16 （一）基本面数据跟踪...................................................................................................16（二）行业重点事件点评...............................................................................................20（三）投资建议...............................................................................................................21 五、化工：AI需求外溢&晶圆涨价&先进封装扩产，重视国产半导体材料和优质传 统大化工核心资产布局机会...........................................................................................22 （一）基本面数据跟踪...................................................................................................22（二）行业重点事件点评...............................................................................................24（三）投资建议...............................................................................................................24 六、造船：新船价格持续上涨，中国份额保持领先，继续好看造船景气复苏...............25 （一）基本面数据跟踪...................................................................................................25（二）投资建议...............................................................................................................27 七、机械：推荐AI PCB设备耗材和AIDC发电设备；5月挖机内外销再加速，板块 低位建议重点关注...........................................................................................................28 （一）基本面跟踪...........................................................................................................28（二）行业动态研究.