地缘扰动再起，汇市何去何从
第一章核心矛盾和走势研判
1.1 核心矛盾梳理
本周美元指数维持宽幅震荡，前半周因日元弱势和中东地缘风险升温走强，后半周因美伊冲突未升级、避险溢价消退而走弱。美伊冲突烈度有限，地缘扰动仅对美元指数形成短期边际影响。美元中长期走势核心取决于美国经济基本面和美联储政策预期。人民币方面，5月CPI同比上涨1.0%，受国际油价波动拖累，核心CPI边际回落，显示内需修复放缓，但制造业新出口订单表现强，外需支撑人民币企稳升值。
1.2 汇率走势研判
下周美国CPI、PPI核心通胀数据将决定短期美元走势，若通胀回落不及预期将持续支撑美元。需关注美联储沃什货币政策听证会、中东地缘局势变化、日本可能的外汇干预。人民币方面需验证国内经济数据是否延续PMI改善态势，若内需走弱将博弈7月政治局会议稳增长政策预期，出口数据需验证能否延续高景气。
1.3 风险提示
地缘冲突超预期、国内经济修复不及预期、海外经济数据超市场预期。
第二章一周行情回顾及展望
2.1 美元兑人民币走势复盘及展望
本周美元指数宽幅震荡，前半周因日元弱势和地缘风险走强，后半周因冲突未升级、避险溢价消退而走弱。美联储议息会议纪要延续既定基调，但删除对劳动力市场走弱担忧，释放鹰派信号，并首次将AI投资纳入通胀观察视角，显示美联储政策重心向通胀倾斜。下周需关注美国通胀数据、美联储沃什听证会、中东局势变化和日本可能的外汇干预。
第三章人民币市场观测
3.1 政策工具跟踪-逆周期因子
截至上周，美元兑人民币汇率中间价报6.7989，逆周期因子显示央行态度偏中性。
3.2 投资者预期及情绪跟踪
- 企业部门预期：5月银行结汇16676亿元，售汇14229亿元，跨境资金净流入625亿美元，显示结汇意愿和购汇意愿稳定。
- 海外投资者预期：离岸与在岸人民币价差显示海外投资者对人民币偏贬值。
- 专业投资者预期：美元兑离岸人民币1年期NDF收盘价6.6360，USDCNY风险逆转期权指标指向市场情绪均衡。
3.3 衍生品市场跟踪
- 近端交易逻辑：美元指数受美国经济基本面驱动，短期维持高位但需关注欧英央行政策预期和地缘风险扰动。人民币汇率短期承压。
- 远端交易预期：中长期汇率走势取决于国内经济基本面、出口韧性和美元指数走势，若国内经济持续修复、出口保持韧性且美元指数未大幅走强，人民币长期升值趋势难改。
- 行情定位：需关注日本可能的外汇干预，当前市场处于再通胀交易中，美元指数短期难以趋势下行，出口仍是人民币升值重要支撑。
- 策略建议：出口企业可结汇或买入看跌期权锁定汇率，进口企业可尝试领口期权策略。
3.3.1 香港人民币期货市场状况
3.3.2 新加坡人民币期货市场状况
第四章重点关注数据及事件
第五章国际相关行情
5.2 大类资产联动
5.3 资金面
5.4 中美利差
5.5 人民币汇率指数
5.6 全球经贸摩擦跟踪
