主要观点
- 本周外汇市场受地缘政治风险与经济数据共同驱动，美元指数呈宽幅震荡态势，人民币汇率在央行调控下回归双向波动，两会政策则为人民币长期升值奠定产业与政策基础。
- 美国经济展现“制造业稳健、服务业走强但非农数据短期承压”的分化特征，通胀回升引发滞胀担忧，美联储政策陷入两难；人民币短期受美元韧性压制，长期仍受益于国内经济结构优化与新动能培育。
- 下周需重点聚焦美国通胀数据表现，这一关键数据将直接影响市场对美联储政策路径的预期判断。综合地缘冲突尚未平息、美国经济基本面仍具韧性等多重因素，美元指数大概率延续区间宽幅震荡格局。
- 人民币汇率方面，中长期来看，伴随国内经济结构持续优化、新动能培育推进及两会政策落地见效，人民币汇率仍将维持温和升值的向好预期；短期内，人民币汇率或围绕6.9的中枢区间震荡运行。当前逢高结汇的窗口已逐步打开，建议出口企业把握6.90上方的结汇契机。
关键数据与研究结论
- 美元指数：受地缘政治风险持续扰动，市场从短期避险叙事转向中长期通胀担忧，流动性收紧预期升温。美国经济数据显示制造业稳健扩张、服务业意外走强，但通胀压力回升，非农就业数据走弱引发滞胀担忧。美元指数维持区间宽幅震荡态势。
- 人民币汇率：央行通过逆周期因子、外汇风险准备金率调整等工具引导市场理性看待汇率波动，人民币进入双向波动区间。两会政策为人民币长期升值奠定基础，短期内或围绕6.9中枢区间震荡运行。建议出口企业逢高结汇。
- 美国经济数据：2月ISM制造业PMI为52.4，服务业PMI为56.1，通胀压力回升；非农就业数据走弱，但剔除特殊因素后与市场预期基本吻合。经济分化特征明显，滞胀担忧持续。
- 人民币市场观测：企业结汇需求持续释放，对人民币形成阶段性支撑。衍生品市场显示市场对人民币升贬值情绪较为均衡。
下周重点关注
- 美国通胀数据（CPI、核心PCE、初请失业金人数）将直接影响市场对美联储政策路径的预期调整。
- 国内经济数据（CPI、金融数据）将有助于判断经济基本面的持续性。
风险提示
- 地缘政治风险
- 国内经济修复不及预期
- 海外政策超市场预期
