新能源及有色金属周报：中东冲突再起关注库存变化

重要数据 铝 截至2026-07-10，伦铝收盘于2622.0美元/吨，沪铝主力收盘于23055元/吨，华东现货升贴水10元/吨，中原地区现货升贴水-140元/吨，佛山地区现货升贴水30元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)-1.8美元/吨。 供应：截至2026-07-10，电解铝建成产能4574.2万吨，周度环比+0.0万吨，运行产能4548.1万吨，周度环比+1.0万吨，行业开工率98.03%。 需求：根据钢联数据统计，铝棒周度产量34.69万吨，周度环比变化-0.16万吨，铝板带箔周度产量39.30万吨，周度环比变化-0.02万吨。根据上海有色数据统计，铝线缆龙头企业开工率66.60%，周度环比变化-2.40%，铝板带龙头企业开工率69.40%，周度环比变化-0.60%，铝箔龙头企业开工率71.40%，周度环比变化-0.30%，铝型材开工率53.10%，周度环比变化-0.60%。 库存：截至2026-07-09，SMM统计国内电解铝锭社会库存107.8万吨，周度变化-5.2万吨，铝棒库存11.7万吨，周度变化-1.4万吨。截止2026-07-10，LME铝库存287725吨，上期所仓单库存395143吨。 利润：截至2026-07-10，电解铝行业加权生产成本在16202元/吨元/吨左右，即时生产利润6918元/吨。 氧化铝 截至2026-07-10，氧化铝主力合约价格收盘于2715元/吨。现货市场方面，山西地区现货价格2790元/吨，河南地区现货价格2780元/吨，山东地区现货价格2755元/吨，贵州地区现货价格2780元/吨，广西地区现货价格2640元/吨，进口氧化铝价格FOB328美元/吨。 供应：截至2026-07-10，根据阿拉丁数据统计，氧化铝全国建成产能12072万吨，运行产能9555万吨，周度环比变化+55万吨，开工率78.45%。 成本：截至2026-07-10，几内亚铝土矿网站报价70.0美元/干吨，海运费32.0美元/吨。国产北方铝土矿价格指数620元/吨，南方铝土矿价格指数575元/吨。海运费虽然较前期明显下滑，但市场反馈依旧难以锁定海运价格，几内亚到岸价格保持稳定。 库存：截止2026-07-10，全国氧化铝总库存量633.1万吨，周度环比变化+2.5万吨。电解铝厂原料库存391.5万吨，周度环比变化-1.8万吨·。站台和港口库存162.2万吨，周度环比变化+0.8万吨，港口库存64.4万吨，周度环比变化+1.5万吨，氧化铝厂内成品库存15.0万吨，周度环比+0.0万吨，仓单库存277327吨。 利润：截止2026-07-10，按进口矿71.0美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本2977元/吨，生产盈利-187元/吨，使用国产矿生产完全成本2750元/吨，生产利润40元/吨。氧化铝进口盈亏-101元/吨。 铝合金 截至2026-07-10，期货主力合约价格收盘于22965元/吨，江西保太报价23300元/吨，民用生铝采购价格17900元/吨。 库存：铝合金社会库存2.6万吨万吨，周度环比变化-0.8万吨，厂内库存7.2万吨，周度环比变化-0.2万吨。 成本：ADC12理论总成本23533元/吨，理论利润-33元/吨。 策略分析 铝：铝锭社会单周去库依旧超过5万吨，去库速度不改，一方面犹豫铝价的触底回升下游采购积极性大幅度提高，另一方面由于废铝供应偏紧，原铝存在部分替代，造成铝锭需求增加。消费淡季背景下，下游并未体现明显的走弱趋势，且铝水比例持续提高。短期上涨高度受限于海外复产预期和美元走强影响，但中东冲突再起，海外供应增长或仍存变数，此外即使海外复产投产正常进行，仍不改今年全球铝供应紧张的局面。出口方面依旧维持乐观预期，在原油价格明显回落的情况下，中国出口集装箱货运指数持续上涨，表明出口订单依旧需求旺盛。关注国内铝锭库存下降速度，当前库存绝对值依旧处于历史同期水平高位，弱库存持续下滑，微观数据将给予向上推动力。 氧化铝：几内亚矿端政策预期几乎全无，不过当前价格方面依旧存在支撑，虽然海运费价格大幅度回落，但中东冲突再起，市场反馈海运价格依旧难以锁定，叠加几内亚进入雨季，几内亚依旧限制矿发运量，目前几内亚矿CIF价格稳定在70-72美元/吨，对氧化铝价格形成底部支撑。海外现货市场价格上涨，受益于中东电解铝复产以及东南亚新增产能投放，海外氧化铝成交活跃度提高，成交价格持续上涨。国内氧化铝供给过剩局面不改，广西地区仍在如期投产，库存持续小幅增加，氧化铝价格短期难以看到实质性向上突破的驱动因素。氧化铝短期依旧维持区间震荡走势判断，可波动操作或配合期权。 风险 1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。 图表 图1：LME铝价及升贴水|单位：美元/吨.................................................................................................................................4图2：国内铝价及升贴水|单位：元/吨......................................................................................................................................4图3：LME铝升贴水季节性|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝升贴水季节性|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：进口铝土矿价格|单位：美元/吨......................................................................................................................................4图6：国产铝土矿价格|单位:元/吨.............................................................................................................................................4图7：国产铝土矿产量|单位：万吨...........................................................................................................................................5图8：铝土矿到港量_港口汇总..................................................................................................................................................5图9：烧碱价格|单位：元/吨......................................................................................................................................................5图10：山西进口矿生产成本利润|单位：元/吨........................................................................................................................5图11：氧化铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................5图12：氧化铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图13：国内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨...................................................................................................................6图14：氧化铝净进口|单位：万吨.............................................................................................................................................6图15：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................6图16：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................6图17：电解铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................6图18：铝水比例及电解铝开工率|单位：%..............................................................................................................................6图19：预焙阳极价格|单位：元/吨............................................................................................................................................7图20：其他辅料价格|单位：元/吨.............................................................................................