新能源及有色金属周报：周度价格震荡走弱，关注供给端边际变化

核心观点

• 价格方面：碳酸锂2609合约本周震荡走弱，周跌幅-2.56%，价格区间收敛，市场多空分歧加剧。
• 供应端：碳酸锂周度总产量25547吨，供应整体平稳，江西换证停产扰动反复，津巴布韦锂矿已发运预计6月底到港，部分澳矿计划重启。
• 消费端：磷酸铁锂产量环比+0.40%，三元材料环比+0.62%，钴酸锂环比-0.09%，锰酸锂环比-15.61%，六氟磷酸锂环比+0.28%。需求端高位运行但采购节奏放缓，储能订单充裕，预计6月排产环比增长。
• 库存端：现货库存99416吨，环比-1247吨，冶炼厂库存-1443吨，下游库存+789吨，其他库存-593吨。
• 利润端：自有矿及盐湖提锂企业利润丰厚，外采矿企业利润偏窄。

研究结论

• 碳酸锂市场供需双增，多空因素交织。宏观压制风险偏好，但下游排产高位及矿端短期偏紧支撑锂价。
• 隐性库存显性化及海外矿山重启预期制约价格上行空间，短期建议区间操作。
• 策略：短期区间操作，单边建议卖出虚值看涨期权。

风险提示

1. 消费端持续超预期
2. 矿端复产不及预期
3. 宏观情绪及持仓变动影响