新能源及有色金属周报：周价格震荡下降，关注下游需求边际变化

核心观点

• 价格方面：碳酸锂价格本周震荡走弱，周跌幅达-10.18%，主要受未来需求可持续性担忧及商品和权益市场联动影响。
• 供应端：碳酸锂周度总产量24855吨，环比下降3%，其中辉石产碳酸锂占比最高。
• 消费端：磷酸铁锂和三元材料产量环比增长，钴酸锂下降，整体需求维持较强韧性，新能源车零售渗透率保持高位。
• 库存端：现货库存环比下降2337吨至92236吨，各环节库存均有所减少。
• 利润端：锂矿市场受刚需支撑，高位震荡，自有矿一体化企业利润空间丰厚，外购矿及代加工企业承压。

策略

• 上行空间：主要依赖下半年锂电产业链需求端支撑，关键看三季度、四季度正极材料及电池企业产能扩张进度。
• 制约因素：供给增量风险，包括津巴布韦供给补充、国内盐湖和云母增量，以及2027年产能释放。
• 单边操作：短期区间操作，建议卖出虚值看涨期权。

风险

1. 消费端持续超预期
2. 矿端复产不及预期
3. 宏观情绪及持仓变动影响

关键数据

• 碳酸锂价格：周一166980元/吨，周五151600元/吨
• 碳酸锂产量：24855吨（辉石产14001吨，云母产2405吨，盐湖产5079吨，回收产5079吨）
• 碳酸锂库存：92236吨（冶炼厂12415吨，下游50339吨，其他29482吨）
• 新能源车销量：4月第一周8万辆，环比下降3%，渗透率57.7%