新能源及有色金属周报：周价格震荡下降，关注下游需求边际变化

核心观点 价格方面：本周碳酸锂2609合约震荡走弱，从周一的166980元/吨跌至周五的151600元/吨，周跌幅达-10.18%。期间价格波动剧烈，最高达168720元/吨，周低点为150260元/吨，本周减仓819手。碳酸锂震荡走弱，主要未来需求可持续性引发市场担忧。此外，商品和权益市场联动，锂矿股票回落，预期走弱影响碳酸锂商品情绪。 供应端：据SMM统计，碳酸锂周度总产量24855吨，上周为25715吨。其中辉石产碳酸锂14001吨，上周为14407吨；云母产碳酸锂2405吨，上周为3005吨；盐湖产碳酸锂5079吨，上周为4966吨；回收产碳酸锂5079吨，上周为4966吨。 消费端：据百川数据，磷酸铁锂产量环比+5.26%，三元材料环比+5.84%。钴酸锂环比-10.30%，锰酸锂环比+0.61%，六氟磷酸锂环比+9.46%。需求端整体维持较强韧性。根据乘联会数据，国际油价持续高涨推高用车成本，抑制车市消费热情，但4月第一周新能源零售8万辆，环比仅下降3%，显著优于整体市场表现，展现出较强的终端韧性。新能源零售渗透率达57.7%，继续保持高位，消费电动化趋势稳固。 从库存端来看：根据SMM最新统计数据，现货库存为92236吨，环比-2337吨。其中冶炼厂库存为12415吨，环比-1175吨；下游库存为50339吨，环比-1113吨；其他库存为29482吨，环比-50吨。 从利润看：刚需给锂矿市场提供底部支撑，海外矿源收紧叠加货运周期拉长，行业不断去库存，现货供给偏紧，矿价在高位区间震荡运行。利润方面，自有矿一体化企业成本优势维持，利润空间依然丰厚。外购矿及代加工企业利润空间承压。 策略 锂价上行空间主要依托下半年锂电产业链需求端支撑，核心取决于三季度、四季度正极材料及电池企业的集中产能扩张与产能爬坡进度；锂价上行制约因素，主要来自于供给增量，考虑到津巴布韦后续供给补充、国内盐湖和云母增量，以及2027年产能释放。此外，商品和权益市场联动，锂矿股票回调，碳酸锂趋势走弱。 单边：短期区间操作跨期：无跨品种：无期现：无期权：卖出虚值看涨期权 风险 1、消费端持续超预期，2、矿端复产不及预期，3、宏观情绪及持仓变动影响。 图表 图1：锂矿价格走势图美元/吨元/吨......................................................................................................................................3图2：工业级碳酸锂价格走势元/吨.........................................................................................................................................3图3：电池级碳酸锂价格走势元/吨.........................................................................................................................................3图4：氢氧化锂价格走势元/吨.................................................................................................................................................3图5：电池级氢氧化锂价格走势元/吨.....................................................................................................................................3图6：磷酸铁锂价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图7：三元材料价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图8：碳酸锂贸易升贴水元/吨.................................................................................................................................................4图9：碳酸锂期货主力合约价格走势元/吨.............................................................................................................................4图10：国内碳酸锂周度产量元/吨...........................................................................................................................................4图11：不同类型原料生产碳酸锂产量吨................................................................................................................................4图12：锂矿样本库存万吨........................................................................................................................................................5图13：碳酸锂样本周度库存数据吨........................................................................................................................................5图14：广期所碳酸锂仓单数据吨............................................................................................................................................5图15：新能源车周度销量及渗透率万辆%........................................................................................................................5 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com