00:00:00 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容,否则,由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担,长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:29 嗯,好的,尊敬的各位投资者,大家早上好,欢迎大家参加我们今天早上军转民AI第047的电话会议。今天早上的话,我们的这个电话会议主要还是重点推荐连接器赛道就是。 00:00:48 我们大概是谈从今年的3月份开始,最早这个开始去讲,呃224G的高性能模组是连接器企业的这个核心增长点,然后包括后续的话。都有介绍到整个呃多维的一个呃需求,然后都能够拉动整个连接企业的一个二次高速成长成长,然后站在当前时点的话,其实我们已经看到了整个。国产算力呃需求在这个7月底之前是有望说是持续的释放,所以核心的企业的话其实也是中国电零电器都已经。这个呃积极的扩展去保障呃后续的一个经急上行,然后我们今天汇报的话也主要分成两大块,就针对中供电和天电器呃分别介绍一下这个金矿更新以及。 00:01:48 扩展的一个相关情况,呃,然后首先是装供电,装供电这边的话,它其实。呃中国厅这边的话,其实整体的这个呃扩展维度现呃相对而言的话节奏会比较快,因为它目前的话仅仅需要说是呃这个呃对于一些产线进行复制就可以。 00:02:12 因为从整个厂方角度而言的话,中供电在整个十四五期间资本开支大概是100亿的人民币啊,就是2021年的时候是呃通过定增呃34亿,然后自有资金的话十几个亿,总共投资50多个亿进行扩产。在2023年的时候,中国电是通过自有资金投资了呃总额44个亿, 44个亿里面有。这个,呃。44个亿里面的话,就是它主要是呃投资了民基与工业产业园以及呃那个技术建园,所以整个资本开支的话,装光电其实在呃202在这个十四五期间是投了100个亿。 00:03:03 然后从厂房的建设角度而言的话,中央供调目前整体包括洛阳以及华南产业基地等多地布局加在一起,整个厂房的建设,呃,规划基本上是能够支撑380个亿的产值啊,所以光电的话,整个产能规划。从厂房角度而言的这个产能规划其实是呃目前来看非常之充裕,而且我们回溯历史来看,从呃整从公司上市之后啊,就整个十一五到十三五期间,光电都能够精准地扩产,去把握下游景气释放的一个这个节奏。在十一五期间光电是通过这个IPO,然后在十二五期间的话通过这个呃定增,十三五的话可转债啊就整个。 00:03:51 从11到十三五,每国年计划公司基本上都通过。美国年计划的第二年就是开公告,呃,这个这个开始这个。扩展项目,然后呃等到这个美国年计划的这个第三第四年的时候才能扩出来,保障后续的一个景气上行。然后十四五期间的话,投资这个资本开支100个亿,其实也是对于。 00:04:19 产能有一个质的提升,三百三百八十亿的一个从场地角度的一个规划啊, 00:04:26 然后对于设备而言的话,其实中供电在公司内部其实其实是有这个。专门的呃自动化的一个自动化生产产自动化产线的一个这个呃团队啊,就是很多是目前的话,基本上在很多呃这种生产设备已经实现能够实现一个内部的供应,因为很多产线的话你可能对于。如果说是要外采,然后整体一方面的话成本高,另一方面的话交期比较长,但对于中供电而言的话,它的整个这个内部自动化团队其实能够相对及时地低成本地去满足,呃满足行业的这个需求啊。 00:05:10 而且在此前的时候,呃其实我们都知道,对于国内的这个头部客户而言的话,基本上对于产线的要求都是专线啊,就是这条线只能生产这个国内头部客户的这个产品。然后此前的话就是专供国内头部客户的这个产线,也是由供应电内部的这个呃自动化团队进行前线的 一个搭建,也已经经过了国内头部客户的一个呃这个考核。 00:05:39 所以目前来看的话,其实我们认为整体的。这个光电产能还是相对比较充裕的啊,就是呃所以这是光电大的一个产能布局。 00:05:52 然后从落实到我们现在市场最关注的这个国产算力这部分的需求, 00:05:58 所以公司在此前的时候已经建了这个,已经建了这个两三条的这个标杆线啊。就是基本上是呃,为了在小批量阶段能够针对这个核心的产品,到以这个高性能模组24G的高性能模组为核心代表,就是建了两三条这种标杆线,然后。满足小批阶段的一个这个需求供应,以及在呃这段时间的话,终端客户以其实也是在同步审厂的啊生产线啊,就是呃也是在这个产线的话,其实也是呃通过终端客户的一个审核。所以基本上往后看的话,公司能够在大概可能嗯这个一个月时间之内能够快速地复制标杆产线,以满足后续呃需求的一个释放啊, 00:07:00 所以呃,像光电这边综合而言的话,其实我们。就是依托此前给到的这个判断,可能在这个7月的中下旬,呃对于共享算力这部分的话,会下放这个片编码以及定大定呃整体的一个份额。 00:07:19 公司层面的话,其实在呃当前试点是下游客户审下游核核心客户审核了产线之后,其实就已经开始了快速的一个产产线的一个复制,一个扩产保障后续的一个呃需求的一个释放啊。所以这块的话基本是这个呃专供链产整体产能的一个情况, 00:07:43 然后对于航天电器而言的话其实。对航天电气而言的话,整体的这个产能扩充其实也是相对非常积极,因为海天天气客观讲在14之前,整个呃一整体一直都面临着整个产能不足的问题。因为刚才我们所提到过,整个呃在时速之前,中关电每个五年计划连续就上市之后,连续三个五年计划,第二年都通过呃IPO扩展加或者定增去呃向资本上场接力去扩产,保障后续承接这个下的一个需求。 00:08:21 在航天电器的话,其实我们可以看到公司从呃在IPO之后一直到2021年,呃基本上在这个期间是没有通过。基本没怎么通过这个资本上的力量去进行扩产啊,呃,就是一直到2021年的时候定增投资了14个亿,然后才对于产能有一个大的提升,才能够缓解这个紧缺的这个情况。呃,但是当前试点的话,其实对于电器而言的话,扩展也是相对比较容易,因为电器在二一年之后它的那次定增,然后整个公司的话,目前也是搬了新的这个厂房啊,就是从此前老的。那个呃科工学院那边的那个呃老的厂区,然后搬到了目前现在新的这个产业园。 00:09:09 然后这个产业园的话,公司其实整体的这个占地也只是占到了一半左右,然后剩下的话其实也是这个大股东哈姆科工10院的。人工学院的这个下属的,呃,这个这个嗯,这个土地土地,然后公司层面的话基本上。因为本身海零零器就是科工实院最核心的资产,从收入角度而言的话,零电器基本上能够占到整个科工实院50%的收入。 00:09:42 从利润角度而言的话,此前常态情况之下,呃海南电器的一个利润,基本是也能够占到科工实院70%的这个利润。所以电器的话说白了就是科工学院最核心的资产,所以在呃这个需要扩产的后续整个呃AI情上行的时候,并且也是扩展角度,其实也是得到了科工学院呃非常核心的这个支支持啊,就科工学院的这个厂房是可以。给到这个海绵面去去进行使用的啊, 00:10:14 所以电器的话整个产能呃长就是现在来讲,尽管说在十一五到十三五期间持续面临着这个产能紧张的一个问题,但是目前站在当前试点的话,电器其实整个扩产的这个呃扩产的节奏扩展的这个。及时性都会相较之前有一个显著提升,而且恒电器的话其实还有一个点是呃它也类似呃跟供电类似,但它是单独通过子公司在做,就是自动化的设备。 00:10:45 定期的话其实有家公司叫在上海叫做上海一个bar这块的话,其实在早在23年24年的时候,其实当时增速就比较高,因为当时它其实不仅仅服务于。它的这个终端设备不仅服务于这个呃公司的内部,也服务于其他的一些军工企业。军工集团就是在呃23年24年的时 候,就是我们当时兵器的相关一些企业在推行的是这个黑洞工厂啊这个。推进黑灯工厂,然后自动化程度显著提升。 00:11:21 那一年的时候也是牵引的整个上呃航器的公司维克巴尔这边的话,其实整个的这个收入有一个收率有一个显著增长。然后这样当今点的话,其实为了满足下游客户对于过人算力呃等等相关的一些需求,其实整个的。这个呃维克巴尔也是起到了一个产能扩充非常核心的一个作用啊,而且对于海林器而言的话,它现在的一个扩展其实不仅仅针对于国产算力的这个高速液冷,其实还包括包含了这个半导体检测的相关产品,然后这个socket相关产品呃。 00:12:02 Socket的这个。呃,这个核心产品等等啊,半导体检测的话,其实公司此前在那个呃半导体检测的话,公司此前在那个呃微信公众号其实已经明确的这个呃发出来,公司发布了这个VHD高密同轴呃PGO模组以及现在组件。为了这个这块的这个产品的话,其实也是为了解决芯片性能飞跃与测试能以及测试能力之后,相之间的一些矛盾啊。这块的话主要是专门为半导体测试机设计,核心优势在于说是在更小的物理空间内实现更高质量的一个电气连接,旨在解决新进封装和高性能芯片的一个测试痛点。这部分产品的话,其实呃。 00:12:53 整体的这个增速其实也是呃,整体的这个增速其实也是非常之高啊,就是在去年的时候。就是在这个去年的时候,整体的一个需求量大概是一个呃,收入规模大概是一个亿一个亿的一个状态,但是呃截止到这个6月初,整个这部分的需求已经上到了这个3.4亿。全年来讲的话至少这个5个亿。 00:13:20 后续的话,存储相关带动呃,整个半个月前的一个这个实体产业的一个快速增长的话,全年的规模可能可能会更大啊,所以这块是它这个班内的测试, 00:13:31 然后像呃socket的产品的话,其实也是。Socket的产品的话其实也是这个核心的需求,然后呃单颗socket的话,整个售价也是在这个一千到1000呃三四百块的这个区间,然后当前的话其实已经在核心的送样然后。当前的话已经在核心的送样, 00:13:57 然后未来整体的这个呃份额的话,我们预计因为这块的话就是它是呃肯定是国产的唯一供应商。然后海外的话还有这个富士康以及泰克电子,然后这部分呢我们盘的至少是30%的一个份额,然后这部分的话基本上呃往后看呃。往后看也是一个这个大几亿十多亿的一个呃市场一个这个规模,所以海南电气塔也是针对这部分,其实产品其实也是有持续的一个扩产啊。 00:14:31 所以综合来讲的话,电器其实呃也是呃在本轮AI所带动的这个景气上行里面,其实通过总公司nob的这个自动化设备的助力,其实在持续地进行扩展,保障后续的一个需求释放啊。 00:14:48 所以我们综合供率和定器而而言的话,其实现在可以看到的是,呃两家公司都呃在就是业务重叠的,就是在这个AI业务重叠的国产算力这部分,其实都是在高性量模组积极地去进行扩展。 00:15:04 然后液冷方向的话,液冷方向这部分的话,两家公司产品略有差异,光电的话产品主要是聚焦这个液冷连接器manifold和冷板,还能电器的话是不做冷板,但是有CDO的这个业务,呃,然后整体。液冷的话整体需求也是非常之旺盛,两家公司针对液冷其实也是有持续的这个布局,然后针对其他的一些业务领域,包含像年年起所针对的这个呃。半导体半导体测试以及呃芯片测试,以及这个呃so的产品等等的话,其实都有持续的一些这个。都在持续地进行扩产布局,保障后续的一个紧急释放啊。 00:15:49 所以现在当前试点的话,我们仍然是把连一赛道作为我们最重点推荐的这个军转民AI的方向啊。 00:15:56 这部分呢,其实我们也是呃,最早在今年的3月份开始去讲连接器的多维成长曲线等等,其实都已经就已持续在推荐啊。然后在单今年的话,其实像海能电企业已经创了整个公司 历史国家的一个新高啊,也是因为公司呃这种多年以来布局的业务其实是。逐步进入到的一个兑现期,对国内而言的话,其实我们判断也是一个这个相对来相对这个呃航天器和华丰而言的话,也是一个相对不占标的。因为大的北塔其实都还是跟着AI方向的,这个核心呃AI大的北塔其实都是跟着AI, 00:16:35 然后光电的话,其实从