连接器企业稳步扩产承接AI景气释放20260707

中航光电与航天电器AI算力扩产分析及市值展望 摘要 ●中航光电资本开支支撑380亿产值，通过内部自动化团队实现224G高性能模组产线1个月内快速复制，保障7月中下旬国产算力订单释放。●航天电器产能瓶颈缓解，依托大股东航天科工十院预留厂房及子公司威克宝尔自动化能力，正针对国产算力、半导体测试及Socket业务大规模扩产。●航天电器半导体测试业务爆发，VHD模组需求从2023年1亿增至2024年6月 初3. 4亿 ， 预 计 全 年 营 收 至 少 达5亿 元 。●航天电器Socket产品单价1,000-1,400元，为国内唯一供应商，预计未来占据30%份额，对应市场规模达10亿级。●液冷布局差异化：中航光电聚焦连接器、Manifold及冷板；航天电器避开冷板，重点布局CDUI业务，共同驱动AI时代二次增长。●市值展望：中航光电目标市值约1,500亿元，航天电器目标市值70C-800亿元，两司均处于国产算力份额确定及PN编码获取的关键期。 Q&A 请介绍一下中航光电在“十四五”期间的资本开支、产能规划以及当前的产能利用情况? 中航光电在“十四五”期间的资本开支总额约为100亿元人民币。具体来看，2021年通过定向增发募集34亿元，并投入十余亿元自有资金，合计投资超过50亿元进行扩产，2023年，公司再次通过自有资金投资44亿元，主要用于民机与工业产业园及技术产业园的建设。基于此轮资本开支，中航光电在洛阳及华南产业基地等多地的厂房建设规划，已能够支撑约380亿元的产值，从厂房角度看，产能规划非常充裕。回顾历史，从“十一五”到“十三五”期间，公司均能通过IPO、定向增发或可转债等方式，在每个五年计划的第二年启动扩产项目，并在第三、四年实现产能释放，精准把握下游景气周期。 中航光电在生产设备供应和产线建设方面有何优势，特别是在应对国产算力需求方面采取了螺些具位描施? 中航光电内部设有一个专门的自动化团队，负责自动化产线的研发与搭建，使得许多生产设备能够实现内部供应。这种模式相较于外部采购，具备成本更低、交付周期更短的优势。此前，为满足国内头部客户要求的专线生产，该内部团队已成功搭建了专用产线，并通过了客户的考核。针对当前市场关注的国产算力需求，公司已先行建立了2-3条标杆产线，主要用于小批量阶段以224G高性能模组为代表的核心产品的生产供应。这些标杆产线近期也通过了终端客户的审核。基于此，公司能够在一个多月的时间内快速复制这些标杆产线，以满足后续订单的释放需求。目前，公司已在下游核心客户审核产线后，开始了快速的产线复制与扩产工作，以保障国产算力业务在预计的七月中下旬获得PN编码和确定份额后的需求。 航天电器在“十四五”之前的严能状况如何，以及当前为应对市场需求在产能扩张方面有哪些新的进展和支持? 在“十四五”之前，航天电器长期面临产能不足的问题。与中航光电在上市后连续三个五年计划期间都借助资本市场进行扩产不同，航天电器在IPO后至2021年期间，较少通过资本市场进行大规模产能扩张。直到2021年，公司通过定向增发投资14亿元，产能紧张的状况才得以缓解。当前，公司的扩产能力已显著提升。公司已搬迁至新的产业园，目前仅使用约一半的占地面积。剩余的土地归属于大股东航天科工十院，并且由于航天电器是十院的核心资产(收入占比约50%,常态下利润占比约70%),在扩产方面获得了十院的大力支持，可以使用其预留的厂房。 航天电器如何利用其子公司在自动化设备方面的能力来支持产能扩张，并同时在哪些新兴业务领域进行布局和扩产? 航天电器通过其位于上海的子公司威克宝尔来支持自动化生产线的建设，从而助力产能扩张。威克宝尔不仅服务于公司内部，也为其他军工集团提供自动化设备，例如在2023-2024年期间，其业务曾因支持兵器行业相关企业推行“黑灯工厂”而实现显著增长。当前，威克宝尔正为满足国产算力等下游需求发挥着核心作用。除了国产算力所需的高速和液冷产品外，航天电器还在积极扩张半导体测试和Socket等相关产品的产能。在半导体测试领域，公司已发布VHD高密度同轴POGO模组及线缆组件，旨在解决高性能芯片的测试痛点。该业务云年的收入规模约为1亿元，而截至今年六月初，需求已增长至3.4亿元，预计全年至少达到5亿元。在Socket产品领域，单颗售价在1,000至1,400元区间，目前产品正在核心客户处进行送样。作为该领域的国产唯一供应商(海外供应商为富士康和泰科电子),预计未来将占据至少30%的市场份额，对应一个大几亿至十多亿规模的市场。 中航光电与航天电器在AI相关的液冷产品线布局上有何异同，以及对这两家公司的市值有何展望? 在AI业务重叠的国产算力高速信号模组领域，两家公司都在积极扩产。在液冷产品方向，两家公司的布局存在差异：中航光电的产品主要聚焦于液冷连接器、manifold和冷板；而航天电器不做冷板，但拥有CDU业务。目前，两家公司都在液冷领域持续布局以应对旺盛的市场需求。基于各自在国产算力及其他新兴领域的布局，对两家公司的市值展望如下：中航光电的目标市值预计在1,500亿元左右；航天电器的目标市值预计在700亿至800亿元左右。两家公司均被视为连接器赛道在AI时代实现二次高速增长的核心企业。