2022年一季报点评：归母利润1亿元，培育钻石、工业金刚石双景气，扩产稳步推进

证券研究报告·公司点评报告·非金属材料II 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 力量钻石（301071） 2022年一季报点评：归母利润1亿元，培育钻石&工业金刚石双景气，扩产稳步推进 2022年04月26日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理 谭志千 执业证书：S0600120120018 tanzhq@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 230.17 一年最低/最高价 202.88/353.00 市净率(倍) 13.12 流通A股市值(百万元) 6,947.91 总市值(百万元) 27,791.64 基础数据 每股净资产(元,LF) 17.54 资产负债率(%,LF) 28.97 总股本(百万股) 60.37 流通A股(百万股) 15.09 相关研究 《力量钻石(301071)：2022年Q1业绩点评：归母净利同比+128% ~152%，培育钻石和工业金刚石双景气》 2022-03-28 《力量钻石(301071)：归母净利2.4亿元，同比+228%，培育钻石和工业金刚石均呈现高景气度》 2022-02-28 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元） 498 895 1352 1809 同比 103.50 79.60 51.06 33.81 归属母公司净利润（百万元） 240 480 698 920 同比 228.17 100.26 45.41 31.88 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 3.97 7.95 11.56 15.24 P/E（现价&最新股本摊薄） 58.01 28.97 19.92 15.10 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 归母净利润1.01亿元，触及业绩预告上限。公司于2022年4月26日披露2022年一季报，2022年Q1公司实现收入1.92亿元，同比+127%，归母净利润1.01亿元，同比+148%，环比2021年Q4增速为28.8%，扣非归母净利润9724万元，同比+147%，环比2021年Q4增速为33.9%。其中利润端基本触及之前业绩预告上限。我们认为公司业绩高增主要得益于培育钻石和工业金刚石双景气。 ◼ 毛利率同比和环比均有明显提升，拉动净利率显著提升：2022年Q1公司毛利率为69.2%，同比提升了5.4pct，环比提升了2.8pct，我们预计这同样得益于高毛利率的培育钻石业务占比的提升，以及工业金刚石供给偏紧，供不应求拉动利润率的提升。从费用率来看，2022年Q1公司销售费用率0.7%，管理费用率3.0%，同比均有一定程度的改善。2022年Q1公司归母净利率达到52.8%，同比提升了4.5pct，环比提升了1.9pct。 ◼ 工业金刚石和培育钻石产能基本饱和，下游高景气拉动业务量价齐升。2021年公司金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石的销量分别为8.5亿克拉/4.4亿克拉和31.2万克拉，同比增速分别达到80%/36%/128%。其中培育钻石平均出厂价达到每克拉632.5元。三类产品的产能利用率均达到了95%以上。培育钻石目前仍处于渗透率快速提升的阶段，2022年Q1印度进出口数据中显示培育钻石出口同比增速达到70%以上，渗透率已经达到了6%，且仍处于快速提升中。工业金刚石和培育钻石业务联动，共用同一套设备，随着公司培育钻石快速扩张,工业级金刚石或同样保持提价态势，迎来量价齐升。 ◼ 公司保持积极扩产能态势，新增设备陆续到位。2022年一季度末，公司较2021年末固定资产新增约0.8亿元，在建工程新增约2500万元，购买的机器设备也在陆续到位。公司定增预案已经出炉，拟募集资金总额不超过40亿元，主要用于培育钻石扩产能，定增方案目前处于预案阶段，未来还需视具体情况进行相应的调整，未来定增若落地，将有助于公司未来产能扩张，工艺提升，行业高景气度下市占率有望提升。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司2022年Q1同环比均保持高增速，培育钻石和工业金刚石双景气，新增设备陆续到位，我们维持公司2022-2024年归母净利润4.8亿元/7亿元/9.2亿元，最新收盘价对于2022年PE分别为29倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：培育钻石扩产能不及预期，疫情反复等 -25%-18%-11%-4%3%10%17%24%31%38%2021/9/242021/12/42022/2/132022/4/25力量钻石沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 2 / 3 力量钻石三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 702 1339 2222 3267 营业总收入 498 895 1352 1809 货币资金及交易性金融资产 407 626 1158 1846 营业成本(含金融类) 179 292 472 647 经营性应收款项 155 475 706 928 税金及附加 4 4 7 9 存货 130 226 346 481 销售费用 6 9 14 18 合同资产 0 0 0 0 管理费用 15 27 41 54 其他流动资产 11 12 12 12 研发费用 27 34 51 69 非流动资产 721 739 900 1086 财务费用 2 0 0 0 长期股权投资 3 3 3 3 加:其他收益 12 22 34 45 固定资产及使用权资产 615 599 725 884 投资净收益 0 0 0 0 在建工程 28 52 74 93 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 29 38 51 59 减值损失 -1 0 0 0 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 4 4 4 4 营业利润 277 551 802 1058 其他非流动资产 43 43 43 43 营业外净收支 0 0 0 0 资产总计 1424 2078 3122 4353 利润总额 277 551 802 1058 流动负债 354 529 876 1187 减:所得税 38 72 104 137 短期借款及一年内到期的非流动负债 16 5 5 5 净利润 240 480 698 920 经营性应付款项 279 456 757 1028 减:少数股东损益 0 0 0 0 合同负债 25 15 24 32 归属母公司净利润 240 480 698 920 其他流动负债 34 54 90 121 非流动负债 111 111 111 111 每股收益-最新股本摊薄(元) 3.97 7.95 11.56 15.24 长期借款 45 45 45 45 应付债券 0 0 0 0 EBIT 279 529 768 1012 租赁负债 4 4 4 4 EBITDA 329 853 953 1167 其他非流动负债 62 62 62 62 负债合计 465 640 987 1297 毛利率(%) 64.07 67.40 65.08 64.24 归属母公司股东权益 958 1438 2136 3056 归母净利率(%) 48.07 53.60 51.60 50.86 少数股东权益 0 0 0 0 所有者权益合计 958 1438 2136 3056 收入增长率(%) 103.50 79.60 51.06 33.81 负债和股东权益 1424 2078 3122 4353 归母净利润增长率(%) 228.17 100.26 45.41 31.88 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 重要财务与估值指标 2021A 2022E 2023E 2024E 经营活动现金流 288 573 877 1028 每股净资产(元) 15.87 23.82 35.38 50.61 投资活动现金流 -515 -342 -346 -341 最新发行在外股份（百万股） 60 60 60 60 筹资活动现金流 272 -11 0 0 ROIC(%) 32.24 36.57 36.26 33.22 现金净增加额 45 220 532 687 ROE-摊薄(%) 25.00 33.36 32.66 30.11 折旧和摊销 50 324 186 155 资产负债率(%) 32.68 30.81 31.60 29.80 资本开支 -365 -342 -346 -341 P/E（现价&最新股本摊薄） 58.01 28.97 19.92 15.10 营运资本变动 -4 -250 -41 -77 P/B（现价） 14.50 9.66 6.51 4.55 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上； 中性： 预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%； 减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn