证券研究报告·公司点评报告·非金属材料II 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 力量钻石（301071） 2022年Q1业绩点评：归母净利同比+128% ~152%，培育钻石和工业金刚石双景气 2022年03月28日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 研究助理 谭志千 执业证书：S0600120120018 tanzhq@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 265.00 一年最低/最高价 202.88/353.00 市净率(倍) 16.69 流通A股市值(百万元) 3,999.64 总市值(百万元) 15,998.57 基础数据 每股净资产(元,LF) 15.87 资本负债率(%,LF) 32.68 总股本(百万股) 60.37 流通A股(百万股) 15.09 相关研究 《力量钻石(301071)：归母净利2.4亿元，同比+228%，培育钻石和工业金刚石均呈现高景气度》 2022-02-28 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元） 498 924 1401 1866 同比（%） 103.50 85.49 51.57 33.18 归属母公司净利润（百万元） 240 479 696 924 同比（%） 228.17 99.86 45.34 32.77 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 3.97 7.93 11.53 15.30 P/E（现价&最新股本摊薄） 66.78 33.42 22.99 17.32 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 2022年Q1实现归母净利润0.93-1.03亿元，同比+128%~152%：2022年3月27日晚，力量钻石披露2022年Q1业绩预告，2022年Q1公司实现归母净利润0.93亿元至1.03亿元，同比增速128%至152%，环比2021年Q4增速+18%~31%，实现扣非净利润0.9亿元至1亿元，同比+129%~154%，环比2021年Q4增速在24%至38%，高景气度持续。 ◼ 培育钻石行业高景气拉动业绩高增：公司2022年开局业绩表现仍然亮眼，主要受益于培育钻石和工业金刚石双景气，培育钻石目前仍处于渗透率快速提升的阶段，行业空间广阔，同时从印度培育钻石进出口数据显示，2022年1-2月培育钻石裸钻累计出口额同比增速在90%以上，下游旺盛的需求持续得到验证。 ◼ 工业金刚石同样需求旺盛，供不应求。工业金刚石方面，金刚石单晶和微粉在建材锯切磨削工具、机械及电子行业磨具刀具、地质钻探钻进工具等领域有广阔应用，自2021年以来工业金刚石需求旺盛，供给紧张，价格提升明显，拉动公司工业金刚石板块毛利率大幅提升，根据公司2021年年报，金刚石单晶毛利率同比提升18.5pct至58%，金刚石微粉毛利率同比提升10pct至50%。2022年Q1该趋势还在延续。 ◼ 公司拟启动增发，培育钻石行业景气下拟提高市占率。3月25日晚，力量钻石披露定增预案，拟向不超过35名发行对象发行股票，数量不超过1207万股（占发行前公司股本总数的20%），拟募集资金总额不超过40亿元。募集资金净额拟投资于以下项目：全部用于“培育钻石智能工厂建设项目项目”（20.6亿元）、“力量二期金刚石和培育钻石智能化工厂建设项目”（16亿元）、“商丘力量钻石科技中心建设项目”（1.3亿元）和补充流动资金（2.1亿元）。定增方案目前处于预案阶段，未来还需视具体情况进行相应的调整，定增若落地，有助于公司未来产能扩张，工艺提升，行业高景气度下市占率有望提升。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司2022年Q1业绩亮眼，同环比均保持高增速，培育钻石目前仍处于渗透率快速提升的阶段，高品相的产品供不应求，我们上调公司2022-2024年实现归母净利润从4.6亿元/6.3亿元/8.5亿元至4.8亿元/7亿元/9.2亿元，最新收盘价对于2022-2024年PE分别为33/23/17倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：宏观经济和市场需求波动，市场竞争加剧，原材料价格波动，研发风险等。 -21%-15%-9%-3%3%9%15%21%27%33%39%2021/9/242021/11/232022/1/222022/3/23力量钻石沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 力量钻石三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 702 1138 1958 2953 营业总收入 498 924 1401 1866 货币资金及交易性金融资产 407 382 825 1455 营业成本(含金融类) 179 327 530 709 经营性应收款项 155 491 732 957 税金及附加 4 5 7 9 存货 130 253 389 528 销售费用 6 9 14 19 合同资产 0 0 0 0 管理费用 15 21 32 43 其他流动资产 11 12 12 12 研发费用 27 35 53 71 非流动资产 721 999 1263 1509 财务费用 2 0 0 0 长期股权投资 3 3 3 3 加:其他收益 12 23 35 47 固定资产及使用权资产 615 868 1110 1346 投资净收益 0 0 0 0 在建工程 28 52 74 93 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 29 29 29 19 减值损失 1 0 0 0 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 4 4 4 4 营业利润 277 550 800 1062 其他非流动资产 43 43 43 43 营业外净收支 0 0 0 0 资产总计 1424 2137 3221 4462 利润总额 277 550 800 1062 流动负债 354 589 977 1294 减:所得税 38 72 104 138 短期借款及一年内到期的非流动负债 16 5 5 5 净利润 240 479 696 924 经营性应付款项 279 511 850 1127 减:少数股东损益 0 0 0 0 合同负债 25 16 27 35 归属母公司净利润 240 479 696 924 其他流动负债 34 57 95 127 非流动负债 111 111 111 111 每股收益-最新股本摊薄(元) 3.97 7.93 11.53 15.30 长期借款 45 45 45 45 应付债券 0 0 0 0 EBIT 268 527 764 1015 租赁负债 4 4 4 4 EBITDA 318 581 833 1091 其他非流动负债 62 62 62 62 负债合计 465 700 1088 1405 毛利率(%) 64.07 64.62 62.15 62.00 归属母公司股东权益 958 1437 2133 3057 归母净利率(%) 48.07 51.79 49.66 49.51 少数股东权益 0 0 0 0 所有者权益合计 958 1437 2133 3057 收入增长率(%) 103.50 85.49 51.57 33.18 负债和股东权益 1424 2137 3221 4462 归母净利润增长率(%) 228.17 99.86 45.34 32.77 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 重要财务与估值指标 2021A 2022E 2023E 2024E 经营活动现金流 288 318 775 953 每股净资产(元) 15.87 23.80 35.33 50.63 投资活动现金流 -515 -332 -332 -322 最新发行在外股份（百万股） 60 60 60 60 筹资活动现金流 272 -11 0 0 ROIC(%) 30.94 36.45 36.15 33.33 现金净增加额 45 -25 443 631 ROE-摊薄(%) 25.00 33.32 32.62 30.22 折旧和摊销 50 54 69 76 资产负债率(%) 32.68 32.75 33.78 31.49 资本开支 -365 -332 -332 -323 P/E（现价&最新股本摊薄） 66.78 33.42 22.99 17.32 营运资本变动 -4 -236 -28 -78 P/B（现价） 16.69 11.13 7.50 5.23 数据来源:Wind,东吴证券研究所 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上； 中性： 预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%； 减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn