AI强力推动先进制程和存储厂扩产，半导体设备商直接受益；制冷剂“特许经营”属性凸显，估值低+长期高景气+氟化液提供新增量

2025/10/28 19:49 今日研报内容： 1、AI强力推动先进制程和存储厂扩产，半导体设备商最受益2、“十五五”重点布局脑机接口，国内外临床和商业化进展加速3、六氟价格持续上行，现货均价已逼近10万元4、制冷剂“特许经营”属性凸显，估值低+长期高景气+氟化液提供新增量 【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 摘要： 1、半导体设备：据SEMI预计，2025年全球半导体设备总销售将创历史新高，主要受益于人工智能应用而进行的先进逻辑和存储端的产能扩张。持续拉动对刻蚀、薄膜沉积、键合、涂胶显影设备的需求，对于国内来说，自主可控仍是供应链安全最优解。 2、脑机接口：东吴证券指出，Neuralink近日展示了已完成N1芯片脑部植入的渐冻症患者Nick Wray通过脑机接口控制机械臂吃东西的画面。国内多家公司侵入式和非侵入式产品获批上市。国内政策积极推进，国内外临床和商业化进展加速，看好脑机接口产业。 3、六氟：招商证券研报指出，最近六氟价格持续上行，现货均价已经逼近10万元。密切关注近期大客户月度调价情况，持续看好产业链。 4、制冷剂：申万宏源研报指出，2026年的制冷剂配额文件依然彰显了政策框架的延续性，制冷剂供给端约束与“全球特许经营权”属性凸显。持续看好制冷剂长景气周期，当前头部企业年化估值较低，叠加氟化液提供新的增量空间。 正文： 1、AI强力推动先进制程和存储厂扩产，叠加供应链安全推动，国内半导体设备商最受益 据SEMI预计，2025年全球半导体设备总销售将创历史新高，主要受为支持人工智能应用而进行的先进逻辑和存储端的产能扩张。持续拉动对刻蚀、薄膜沉积、键合、涂胶显影设备的需求，对于国内来说，自主可控仍是供应链安全最优解。 1）全球半导体设备需求保持增长，先进逻辑及存储技术迭代对设备要求升级 根据SEMI预计，2025年全球半导体设备总销售额预计将达1255亿美元，创历史新高，主要受为支持人工智能应用而进行的先进逻辑和存储端的产能扩张，以及各个主要细分领域市场的工艺迭代影响。 根据SEMI报告预测，中国大陆预计将继续领先全球300mm设备支出，2026至2028年间投资总额将达940亿美元。 在逻辑不断向更先进制程演绎的过程中，将进一步拉动对刻蚀、薄膜沉积、键合、涂胶显影设备的需求； HBM兴起带动晶圆减薄、TSV刻蚀填充、晶圆堆叠封装等环节。 NAND领域将持续带来沉积设备投入增加（因为需要铺设更多沉积/刻蚀机台来堆叠层数）、高深宽比刻蚀技术以及先进封装/键合设备的需求增长。 2）AMD与OpenAI携手AI基建，AI需求推动逻辑、存储市场增长 根据IDC预测，从2020年到2028年，数据中心投资预计从170亿美元增长到453亿美元。 据CNBC等媒体报道，OpenAI将在未来数年内部署总计6（GW）的AMDGPU算力。两家公司估计，将1吉瓦的AI算力上线大约需要500亿美元，其中约三分之二将用于芯片和支持数据中心基础设施。 根据IDC预测，从2020年到2030年，AI半导体的整体收入增长非常强劲，预计将从82亿美元增长到413亿美元，年均增长率为24.4%。 根据TrendForce，随着AI从“训练”转向“推理”，AI推理服务器的部署量将快速增长，直接拉动“企业级SSD”需求， 而由于三大DRAM原厂持续优先分配先进制程产能给高阶ServerDRAM和HBM，排挤PC、Mobile和Consumer应用的产能，同时受各终端产品需求分化影响，第四季旧制程DRAM价格涨幅依旧可观，新世代产品涨势相对温和。 随海外厂商产能升级，国内长存及长鑫的产能扩充，也将逐步提升国内存储在全球市场中的份额。 3）海外科技产品供应波动，自主可控仍是供应链安全最优解 刻蚀、沉积、键合设备、CMP设备、用量增加，关注中微公司、拓荆科技、华海清科等。 国产算力测试机配套方面，关注：长川科技、精智达、华峰测控。 量检测设备：量检测设备仍是国产化率较低的环节，关注：精测电子、中科飞测、骄成超声、苏大维格； 离子注入设备：万业企业、华海清科。 2、“十五五”重点布局脑机接口，技术持续突破，国内外临床和商业化进展加速 东吴证券指出，Neuralink近日展示了已完成N1芯片脑部植入的渐冻症患者Nick Wray通过脑机接口控制机械臂吃东西的画面。国内多家公司侵入式和非侵入式产品获批上市。国内政策积极推进，国内外临床和商业化进展加速，看好脑机接口产业。 1）政策频发，规范标准逐步清晰，“十五五”重点布局 2025年9月，国家医保局发文要求做好脑机接口等创新医用耗材产品申报赋码工作的公告，这意味着产品一旦获批，就能快速进入医保结算系统，解决了进院的“最后一公里”问题。国家药监局发布《采用脑机接口技术的医疗器械术语》行业标准，2026年1月1日正式实施，这是我国第一部脑机接口医疗器械标准。 2025年10月24日，中共中央举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届四中全会精神。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。这些产业蓄势发力，未来10年将再造一个中国高技术产业。 东吴证券指出，预计未来相关政策将逐步完善，建立脑机接口相关医疗器械标准，并给予产业更多扶持政策。 2）脑机接口市场前景广阔 脑机接口技术的发展将为无数患者带来希望。全球有超过30亿人患有神经系统疾病，如中风、阿尔茨海默病、脑膜炎、癫痫和自闭症谱系障碍等。赛迪顾问数据显示，2024年中国脑机接口市场规模为32亿元，预计到2028年将达61.4亿元。 3）国内外临床和商业化进展加速 ①侵入式：临床案例持续积累。 截至2025年9月，在天坛医院、宣武医院、华山医院等医疗中心，已开展针对脊髓损伤、渐冻症患者的脑机接口植入实验超过30项。国内头部公司阶梯医疗侵入式脑机接口产品已进入注册临床试验阶段，受试者良好的术后恢复情况正加快推动其第一代侵入式脑机接口系统的注册取证进度，有望于2028年实现产品上市。 ②非侵入式：多种产品获批注册证，商业化落地加速。 2024年底，韶脑科技拿下了上海市首张非侵入式脑机接口医疗器械二类注册证。截至2025年9月，其设备已进驻全国超20家医院，累计服务患者超3000人次。此外爱朋医疗控股子公司、成都前沿类脑人工智能创新中心等公司研发产品在心理治疗、医疗康复等领域实现落地应用。非医疗领域，高校研发团队实现使用脑机接口系统对四足机器人、无人机的操控。 目前非侵入式脑机接口发展的瓶颈主要在于如何实现更好的信号采集效果，而采集效果主要取决于a）电极，b）芯片，c）算法。近年来，学界持续探索，电极感应精度持续提升，各家纷纷研发高通量芯片和信号提取识别分析算法。非侵入式风险小，成本相对低，若信号采集效果持续提升突破，有望实现快速商业化落地。 关注：创新医疗、诚益通、三博脑科、翔宇医疗、岩山科技、盈趣科技、东微半导、塞力医疗、爱朋医疗、中科信息、南京熊猫、狄耐克等。 3、六氟价格持续上行，现货均价已逼近10万元，锂电材料重视起来 招商证券研报指出，最近六氟价格持续上行，现货均价已经逼近10万元，持续看好产业链。 最近，六氟磷酸锂市场散单报价出现连续上涨，现货均价已经逼近10万元。三方现货价格，底部以来涨幅接近翻倍，这个既吓人一跳，又在预期之中。 1）密切关注近期大客户月度调价情况 对产业而言，最重要是11月、12月的传导情况，即电解液的大客户月度价格调整力度。 10月份部分大电池客户的电解液价格调涨了400-500元/吨。 尽管实际情况是：如果全部月底外采第二个月的材料，电解液11月对10月的成本提高约2500元/吨。考虑各家电解液都有库存/大客户价，实际情况略好一点。另外考虑到大客户正常的涨价过程，招商证券大致分析，电解液11月对10月调价400-600元/吨是大客户可接受的涨幅，而超过500/600元应该就算超预期。 招商证券认为，市场供需确实已逆转的情况下，逐步传导是合理的，11月不行就等12月份，方向正确，力度逐步验证，密切关注近期大客户月度调价情况，拭目以待。 2）锂电材料重视起来 六氟&VC&溶剂 天际股份、多氟多、天赐材料、海科新源胜华新材、华盛锂电、新宙邦湖南裕能/万润新能（正极）、嘉元科技（铜箔）、星源/佛塑/恩捷（隔膜） 4、制冷剂“特许经营”属性凸显，估值低+长期高景气+氟化液提供新增量 申万宏源研报指出，2026年的制冷剂配额文件依然彰显了政策框架的延续性，制冷剂供给端约束与“全球特许经营权”属性凸显。持续看好制冷剂长景气周期，当前头部企业年化估值较低，叠加氟化液提供新的增量空间。 事件： 10月24日，生态环境部正式印发《2026年度消耗臭氧层物质配额总量设定与分配方案》和《2026年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》。 点评： 1）二代配额继续削减 二代制冷剂方面，确定26年我国HCFCs生产配额总量15.14万吨和内用生产配额总量7.97万吨，其中R22生产配额/内用生产配额分别为14.61/7.80万吨，较25年分别削减0.30/0.29万吨；R141b不再分配生产配额，并增发替代品R245fa配额3000吨（皆为内用）。 根据蒙特利尔议定书，2030年二代制冷剂配额量将削减至基线值的2.50%，预计未来几年R22供给将加速收缩，而维修市场刚性需求仍存。 2）三代制冷剂配额总量维持，不同品种之间调整时灵活度增加 三代制冷剂方面，2026年配额总量目标与2025年相同，政策延续性保持，R245fa和R41配额各增发3000和50吨（皆为内用），其他品种配额基数与25年永久性配额调整及增发后的配额相同。 此次设定最大的变化为，企业在25年10月31日前提交配额申请时，以及26年4月30日及8月31日前可进行同一品种和不同品种配额调整申请，此前不同品种调整需遵循任一品种年内累计调增量不超过10%，此次文件这一数字更改为30%。 申万宏源研报分析指出，考虑到多方面因素，一是企业产能受限，主流品种开工率较高。二是可分三次申请调整。三是，不同企业策略不一。因此，全年维度预计某一品种年内调增量达到甚至接近30%的可能性较小。 整体来看，此次文件依然彰显了政策框架的延续性，制冷剂供给端约束与“全球特许经营权”属性凸显，由于部分三代制冷剂品种需求短期内存在波动，文件将配额调整的灵活性扩大至30%，充分保障行业全方位多品种的健康持续发展。 持续看好制冷剂长景气周期，当前头部企业年化估值较低，叠加氟化液提供新的增量空间，关注巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份、昊华科技、东阳光、金石资源等。 研报来源： 1、民生证券，李哲，S0100521110006，AI拉动先进逻辑及存储需求，半导体设备受益。2025年10月28日 2、东吴证券，王紫敬，S0600521080005，计算机行业跟踪周报：脑机接口，“十五五”重点布局，技术持续突破。2025年10月27日 3、招商证券，游家训，S1090515050001，六氟&电解液更新。2025年10月28日 4、申万宏源，马昕晔，A0230511090002，二代配额继续削减，三代配额总量不变，不同品种间调整灵活度增加，持续看好行业景气上行。2025年10月27日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎 本资讯中的内容来自持牌证券机构，意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖做出保证。投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素。亦不应以本资讯取代自己的判断。 本文内容和观点不代表选股通APP平台观点，请独立判断和决策。在任何情况下，选股通APP不对任何人因使用本平台中的内容所引致的任何损失负任何责任。