长江军工军转民AI第07期看好中航光电航天电器成长提速

一、核心要点

• 本次会议为长江证券研究所军转民AI系列第07期电话会议，面向白名单客户，主题为看好中航光电、航天电器成长确定性提速。
• 核心逻辑：2025年全球连接器格局因AI发生50年巨变，国产算力正处放量起点，国内连接器龙头中航光电、航天电器将显著受益。

二、关键数据与投资测算

• 全球连接器格局：2025年泰科电子同比仅增个位数，安费诺同比增52%至231亿美金，以60亿美金收入差登顶全球第一，其中约45亿来自AI相关新业务。
• 国产算力：华为升腾950超级节点完全体含8192片芯片，计划今年出货七八十万颗，明年出货300万颗，有望开启国内AIDC大规模建设浪潮。
• 两家公司配套与盈利测算：中航光电单芯片配套价值量约1.5万元，航天电器约1.2万元；中性假设下连接器产品净利率15%、其他10%；2025年测算中航光电业绩约40亿，航天电器约15亿，对应目标市值分别约1400亿（35倍估值）、600亿（40倍估值）。

三、投资逻辑与催化剂

• 核心逻辑：并非仅因军工属性，而是依托2025年全球连接器因AI重构格局的趋势，叠加国内国产算力放量，国内连接器龙头具备全球竞争力。
• 催化剂：国产算力高速及液冷产品编码预计本周内下放，后续将快速确定份额，公司产品有望进入批产阶段。

四、风险与关注

• 国内龙头尚未获得国产算力高速连接器使用权，部分需求可能由海外供应商填补。
• 升腾950存在PR（Q2已批产）、DT（Q3将批产）两个版本，部分版本暂未采用高速模组。
• 若算力建设节奏慢于预期，将影响两家公司订单落地与业绩兑现。

五、后续安排

• 本次汇报后投资者可联系长江证券研究所获取更详细测算资料。