双焦：宽幅震荡，难有趋势

研究员：郭超期货从业证号：F03119918投资咨询证号：Z0022905 2026年07月10日 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 投资逻辑与交易策略 逻辑分析 ◼当前市场缺乏明确单边主线，难有趋势。基本面上，国内煤矿复产节奏偏慢，煤矿复产进度存在较强不确定性，整体产量恢复有限；叠加7月11-15日蒙古国那达慕假期口岸闭关五日，预计口岸蒙煤库存持续去化，供给端形成底部支撑。但下游铁水产量已见顶回落，叠加当前钢厂盈利状况较差，对于原料采购积极性不足，双重压力共同限制原料价格反弹高度。双焦价格底部有支撑，上方有压力，延续宽幅震荡运行，难有趋势，建议灵活波段操作为主。 交易策略 ◼单边：宽幅震荡，区间波动操作为主；近1-2周焦煤JM2609合约运行参考区间【1220,1320】，焦炭2609合约运行参考运行区间【1880,1980】。 ◼套利：观望。 ◼期权：焦煤卖出宽跨。 ◼(观点仅供参考，不作为买卖依据） 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 焦煤：产地现货价格小幅回落 ◼现货价格：本周山西炼焦煤竞拍价格继续小幅走弱，在经历了前期煤价大涨后，价格难以进一步向下游传导，下游终端对高价煤的采购接受度走弱；进口蒙煤跟随盘面震荡运行，无明显趋势。现山西煤仓单1737，蒙5仓单1351，澳煤（港口现货）仓单1505。预计下周产地焦煤行情仍存小幅下行压力，但供给端恢复缓慢，深度下跌行情难以出现。（单位：元/吨） ◼国内供应：本周煤矿产能利用率继续小幅下降，煤矿复产进度偏缓，且存在反复，供给端依然受到较强制约。根据钢联数据本周焦煤矿产能利用率66.11%（-0.85%）。预计下周炼焦煤矿产能利用率低位震荡，复产进度偏缓。 ◼进口蒙煤：本周进口蒙煤通关车次回升，本周日均通关车次1300车（+283）。蒙古那达慕假期7.11-7.15口岸闭关五天，预计口岸库存去化明显，蒙煤价格有支撑。 ◼需求：本周焦炭产量小幅下降，独立焦企焦炭日均产量64.13（+0.05），钢厂焦化焦炭日均产量47.26（-0.29），焦炭总产量111.39（-0.24）。预计下周焦炭产量波动较小，基本保持不变。（单位：万吨） ◼库存：本周焦煤延续去库，且仍有降库预期，预计下周口岸蒙煤降库较为明显。根据钢联数据，本周炼焦煤总库存3813.3（-30.3）。焦煤矿山库存419.6（+10.0），洗煤厂库存427.5（-14.4），独立焦企库存983.9（-30.6），钢厂库存775.7（-5.5），港口库存719.9（+12.7），蒙煤三口岸库存486.7（-2.3）。（单位：万吨） 焦炭：预计第十轮涨价落空，未来1-2周价格趋于稳定 ◼现货价格：本周产地焦炭价格暂稳运行，下游钢厂对于焦炭第十轮涨价抵触较强，预计第十轮涨价搁浅。现日照港准一焦炭（干熄）仓单1960，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单2140。当前下游钢厂盈利不佳，且焦煤价格出现疲软迹象，预计未来1-2周焦炭价格暂稳运行。（单位：元/吨） ◼供应：本周焦炭产量小幅下降，独立焦企焦炭日均产量64.13（+0.05），钢厂焦化焦炭日均产量47.26（-0.29），焦炭总产量111.39（-0.24）。预计下周焦炭产量波动较小，基本保持不变。（单位：万吨） ◼需求：本周铁水产量高位回落，247家钢厂日均铁水产量241.27（-1.98）。预计未来1-2周铁水产量继续小幅回落，关注钢厂盈利情况。（单位：万吨） ◼库存：本周焦炭总库存1081.9（+3.1）。焦企库存小幅增加，钢厂库存小幅下降，港口库存变化不大。焦企库存111.0（+8.0），钢厂焦炭库存681.8（-4.3），港口库存289.2（-0.5）。（单位：万吨） ◼利润：本周焦化利润微幅回升，根据Mysteel调研，全国平均吨焦盈利49元/吨（+2）；山西准一级焦平均盈利72元/吨，山东准一级焦平均盈利75元/吨，内蒙古冶金焦平均盈利55元/吨，河北准一级焦平均盈利95元/吨。 煤矿复产进度偏缓，供给仍有缺口 ◼7月9日，本周，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为66.1%，环比减0.9%。原煤日均产量148.5万吨，环比减1.9万吨，原煤库存447.4万吨，环比增6.2万吨，精煤日均产量62.5万吨，环比减2.7万吨，精煤库存193.1万吨，环比增9.0万吨。 7月11-15日进口蒙煤口岸闭关，预计口岸降库明显 铁水产量回落，压制原料反弹空间 ◼7月10日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.84%，环比上周减少0.15个百分点，同比去年增加0.69个百分点；高炉炼铁产能利用率90.55%，环比上周减少0.75个百分点，同比去年增加0.65个百分点；钢厂盈利率40.26%，环比上周减少2.60个百分点，同比去年减少19.48个百分点；日均铁水产量241.27万吨，环比上周减少1.98万吨，同比去年增加1.46万吨。 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 国内焦煤价格 进口焦煤价格 焦炭基差-港口现货 炼焦煤进口数量 进口蒙煤通关车次 焦煤库存-口岸及港口 焦煤库存-焦企及钢厂 焦煤及焦炭总库存 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 郭超 期货从业证号：F03119918投资咨询证号：Z0022905北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn