广发建材新材料谢璐团队 2026中期策略 挖掘底部优质资产 拥抱AI材料通胀长周期

投资主线与核心观点

研报关注两条投资主线：(1) 算力硬件底层材料，拥抱AI材料通胀长周期；(2) 传统建材底部优质资产。核心观点如下：

(1) 算力硬件底层材料

• AI材料通胀长周期：推荐PCB上游材料（电子布）和玻璃基板，AI基建对材料拉动具备乘数效应。
  • 电子布：普通电子布进入涨价大周期（2025Q4起持续去库，2026年紧缺加剧），AI电子布量价齐升（Low-DK二代布放量在即，Low-CTE持续紧缺）。
  • 玻璃基板：千亿级赛道开启，下一代先进封装解决方案。
• 关键数据：2026年电子布紧缺加剧、涨价加速；Low-DK二代布放量在即；Low-CTE维持高景气。
• 推荐标的：中国巨石、建滔集团（建滔积层板）、国际复材、中材科技。

(2) 传统建材底部优质资产

• 内需修复+供给侧出清：重视传统龙头长期盈利修复逻辑，全球化出海扩张，切入新材料领域。
  • 消费建材：集中度提升趋势不变，关注底部优质资产。
    • 推荐标的：三棵树、兔宝宝、北新建材。
  • 水泥：总量下行，2026年景气前低后高，供给优化推动盈利中枢上行。
    • 推荐标的：华新建材、海螺水泥、上峰材料（关注出海、新材料转型、高股息）。
  • 玻璃：
    • 浮法玻璃：下半年盈利边际修复。
    • 光伏玻璃：下半年冷修加速。
    • 特种玻璃：电子/药用/光学玻璃企业切入玻璃基全新赛道重塑估值。
    • 推荐标的：旗滨集团、戈碧迦、凯盛科技、力诺药包。