广发建材谢璐团队供需重塑深化坚定看好消费建材龙头业绩逐步兑现和估值提升

#重申消费建材板块逻辑：1）建材和新房关联度实际上没有想象中大：新房下滑空间已不大，且行业需求的重心逐步转向存量与非房，下游需求结构正在重塑。 2）压力测试下行业中小企业显著出清：4年量价齐跌行业供给格局重塑进行时，头部企业品牌与渠道价值进一步放大。 3）价格战不再继续，龙头提价意愿显著：防水龙头有共同复价的 【广发建材谢璐团队】供需重塑深化，坚定看好消费建材龙头业绩逐步兑现和估值提升 #重申消费建材板块逻辑：1）建材和新房关联度实际上没有想象中大：新房下滑空间已不大，且行业需求的重心逐步转向存量与非房，下游需求结构正在重塑。 2）压力测试下行业中小企业显著出清：4年量价齐跌行业供给格局重塑进行时，头部企业品牌与渠道价值进一步放大。 3）价格战不再继续，龙头提价意愿显著：防水龙头有共同复价的意愿、涂料龙头也发布涨价函、石膏板26年初有所提价，过去降价所带来的量增效果边际递减，提价是一致共识。 4）历史包袱基本清理完毕，往后盈利只上不下：过去应收账款坏账基本已处理，风险敞口缩至极窄，利润率有较大改善空间。 #三棵树：最具Alpha、确定性最高的标的。 涂料存量占比高，公司3大新业态高增长、25年零售增速反超立邦，行业身位有望反超。 #兔宝宝：最具预期差的标的。 市占率有望进入加速提升阶段，入局颗粒板，依托现有家具厂实现渠道复用，同时颗粒板对辅材的拉动效率更高，有望贡献增量业绩。 #东方雨虹：最具弹性的标的。 防水和开工端挂钩最大、触底最深，当前地产下滑空间已不大，行业存在复价预期，砂粉和海外有望打造增长点。 #北新建材：集大成者、最稳健的标的。 石膏板绝对龙头，各业务板块稳中向好，一体维持稳健，整体具备极强的穿越周期能力。 #中国联塑：估值最低的标的。 塑料管道绝对龙头，有望受益于市政项目需求边际改善，海外市场的快速扩张带来了额外想象空间，拖累项改善之后盈利能力有望改善。 #科顺股份：最有潜力的标的。 防水竞争格局优化，公司明确提价态度，同时近期也成立半导体公司，或有望打造高科技方向的第二增长曲线。 #悍高集团：最新的标的。 高性价比实现白牌替代，渗透率有望提升，同时依靠较高加价空间深度绑定定制家居客户，自产率提升后利润率有望高位维持。 #伟星新材：分红最高的标的。 从始至终聚焦于零售且维持高端定位，优质的服务能力和品牌力打造溢价，长期战略聚焦泛水产业链，近期收购松田程也填补了市政管网领域系统服务的空白。