广发建材谢璐团队供需重塑深化坚定看好消费建材龙头业绩逐步兑现和估值提升

重申消费建材板块逻辑：

1. 建材与新房关联度降低：新房下滑空间有限，行业需求重心转向存量与非房领域，下游需求结构重塑。
2. 行业供给格局重塑：经历4年量价齐跌，中小企业显著出清，头部企业品牌与渠道价值进一步放大。
3. 价格战结束，龙头提价意愿增强：防水、涂料、石膏板等行业均出现提价迹象，降价效应边际递减，提价成为行业共识。
4. 历史包袱清理完毕，盈利能力提升：应收账款坏账已处理，风险敞口极窄，利润率有较大改善空间。

标的推荐：

• 三棵树：涂料存量占比高，三大新业态高增长，2025年零售增速有望反超立邦，行业身位有望提升。
• 兔宝宝：市占率加速提升，颗粒板业务依托家具厂渠道复用，辅材拉动效率高，贡献增量业绩。
• 东方雨虹：防水业务与开工端挂钩紧密，当前地产下滑空间有限，行业存在复价预期，砂粉和海外市场打造增长点。
• 北新建材：石膏板绝对龙头，各业务板块稳中向好，一体维持稳健，穿越周期能力强。
• 中国联塑：塑料管道绝对龙头，市政项目需求边际改善，海外市场快速扩张带来额外想象空间，盈利能力有望改善。
• 科顺股份：防水竞争格局优化，明确提价态度，同时成立半导体公司，或打造高科技第二增长曲线。
• 悍高集团：高性价比实现白牌替代，渗透率提升，深度绑定定制家居客户，自产率提升后利润率高位维持。
• 伟星新材：始终聚焦零售高端定位，优质服务与品牌力打造溢价，长期战略聚焦泛水产业链，收购松田程填补市政管网空白。