一、PX上月行情回顾
- 主力合约情况:6月因美伊签署谅解备忘录,PX期货呈高位震荡回落走势。基差方面,中石化6月PX结算价8630元/吨,7月挂牌价格7900元/吨,理论基差大幅走扩,但主因中石化逐月报价影响。
- 现货价格与开工情况:6月PX价格震荡回落,至月底环比5月底下跌8.6%至1014美元/吨。国内开工率明显下滑,至月底降至64.1%,亚洲其他区域PX开工率则呈现小幅度上升。
- 供需与库存情况:6月PX产量为289万吨,环比下降17万吨。进口量在52万吨附近,社会库存降至近年低位。
二、加工差情况
- 炼油产品与原油价差:石脑油裂解价差月均价差环比下跌54.3%至73.1美元/吨,但6月下半月持续走扩。纯苯-石脑油价差(BZ-N)逐步修复至200美元/吨附近。PX-N价差重新回到近300-400美元/吨的高利润区间,但下旬起快速回落。短流程方面,PX-MX价差月均价环比扩大约25.9%,至约170.2美元/吨。
三、纯苯上月行情回顾
- 主力合约情况:6月纯苯期货连续回落,总体跌幅较大。基差方面,6月基差小幅走扩,现货升水期货。
- 海内外现货价格情况:6月纯苯价格大幅下挫,FOB韩国均价环比下跌14.58%,FOB美国均价环比下跌18.35%。亚美理论套利窗口仍维持开启,但实际出口受到需求格局制约。
- 供需与库存情况:6月国内纯苯产量估值为167.5万吨,进口量35万吨,总供应量为238.8万吨,较5月减少2.0万吨。需求方面,下游综合消费量为252万吨,较5月减少15.0万吨。6月华东港口纯苯商业库存总量收于9.15万吨,较5月减少3.65万吨,降幅28.52%。
四、芳烃调油情况
- 调油需求层面:2026年上半年,芳烃市场出现全球贸易流向重构。调油需求整体表现平庸,未成为芳烃定价的主导力量。4月美国夏季汽油需求启动,亚美芳烃套利窗口阶段性开启,但5至6月调油经济性整体回归至盈亏平衡线附近。
- 纯苯全球贸易流向:4月韩国纯苯总出口约9.28万吨,其中对美出口仅0.9万吨;但受美国夏季辛烷值缺口及中东地缘导致的区域供应错配推动,理论亚美纯苯套利窗口在4至5月维持开启。中国自印度进口大幅增加,全球贸易流进一步重构。
五、苯乙烯上月行情回顾
- 主力合约情况:6月苯乙烯期货同样整体大幅回落,基差收窄,但仍为正值。
- 原料乙烯与苯乙烯现货价格情况:6月苯乙烯现货价格宽幅下挫,江苏苯乙烯自提均价环比下跌11.60%。成本端与苯乙烯价格同步下行,但苯乙烯跌幅大于纯苯,导致纯苯-苯乙烯价差进一步收窄。
- 供需与库存情况:6月苯乙烯产量为139.16万吨,环比减少7.37%,产能利用率降至64.74%。供需面仍呈供小于需格局,供需差为-6.47万吨。华东港口苯乙烯库存先降后升,6月底收于10.48万吨。6月苯乙烯出口量预估大幅回落至10万吨附近,环比下降47.34%。
六、苯乙烯主要下游运行情况
- 三大下游(PS、ABS、EPS):6月消费量合计环比减少5.8万吨,降幅5.46%。PS生产利润较前期有所修复,ABS生产亏损持续恶化,EPS利润环比提升至283元/吨,持续保持在盈利区间。
七、总结与展望
- PX后市展望:PX基本面后市预计仍将维持相对强势,三季度或呈现抗跌震荡格局。若地缘升温,PX或跟随偏强震荡。
- 纯苯后市展望:若地缘缓和,三季度纯苯出现明显回调,苯乙烯装置利润将迎来被动修复,该价差有望趋势性扩大。短期来看,夏季难见实质性利润改善,且地缘不确定性仍存,纯苯或成为芳烃中供需面较强势品种。
- 苯乙烯后市展望:若地缘继续缓和,利润不佳下行业产能利用率季节性下降,供应端或有进一步收缩预期,传统“金九银十”旺季需求能否回暖尚不明朗;若冲突延续,出口或存放量可能增加。
- 整体而言:当前地缘升温,加剧了市场紧张氛围,地缘不确定性仍存。短期关注若成本继续推涨,纯苯相对下游强势情况下的利润压缩与苯乙烯减产,同时跟踪地缘局势及海峡实际消息进展,注意风险。