广发通信 海外媒体纠偏Meta资本投入事项 建议抄底 光互连 核心标的

核心观点与关键数据

• Meta资本开支计划：Meta今年计划部署7GW计算基础设施，并计划在2027年翻倍至14GW，预计今年在AI基础设施上投入高达1450亿美元。我们保持对未来Meta资本开支的乐观态度，认为其将大幅提升硬件投入，利好全球AI硬件市场。
• 光互连行业逻辑：
  1. 需求侧：预计2027年光模块需求上修，维持明年800G/1.6T需求1.3e+/7kw+的预测；
  2. 供给侧：下半年物料缺口将继续收窄；
  3. 叙事逻辑：“光入柜内”仍处中早期阶段，随着厂商ASIC放量，2028年NPO需求上修概率大；
  4. 业绩拐点：二季度光通信业绩仍面临挑战，但三季报将是订单、需求、供给、稼动率三重共振的业绩加速拐点。

研究结论与投资建议

• 行业看好：全面看多光通信板块，重点看好龙头标的及光互连公司。
• 龙头标的推荐：
  • 中际旭创：1.6T/2.4T需求上修，2027年需求/物料两旺，Q3Q4环比增速快；
  • 新易盛：二季度物料问题修复，三四季度更好，2027年需求和物料爆发式增长；
  • 天孚通信：三季度业绩确定性修复，scale out CPO产品起量，FAU受益NPO爆发；
  • 源杰科技：高端产品突破N在即，产品升级逻辑最顺，整体业绩上修空间大；
  • 东山精密：光模块业务被低估，O/A/N均可能从800G起步，客户拓展快。
• 其他关注：看好其他光互连公司。

风险提示

产业发展不及预期。