广发通信海外媒体纠偏Meta资本投入事项建议抄底光互

核心观点：
海外媒体对Meta资本投入的解读存在偏差，但Meta对AI基础设施的持续投入将利好全球AI硬件市场。当前美股短期交易逻辑反转是正常现象，海外投资者对问题的认知可能不深刻。建议抄底光互连核心标的，聚焦“强现实”逻辑。

关键数据：

• Meta计划今年部署7GW计算基础设施，2027年翻倍至14GW；
• 2024年AI基础设施投入预计高达1450亿美元；
• 预测2027年光模块需求为1.3e+（800G/1.6T），功率7kw+；
• 下半年物料缺口将继续收窄；
• 2028年NPO（无源光模块）上修概率大。

研究结论：

1. 需求侧： 2027年光模块需求将上修，维持明年800G/1.6T需求1.3e+/7kw+的预测；
2. 供给侧： 下半年物料缺口持续收窄；
3. 叙事逻辑： “光入柜内”仍处中早期阶段，随着厂商ASIC放量，2028年NPO上修概率大；
4. 业绩拐点： 三季度报将是光通信厂商订单、需求、供给、稼动率三重共振的业绩加速拐点，二季度问题（供应商跳票、稼动率低）将在三季度修复。

重点看好龙头标的：

• 中际旭创： 1.6T/2.4T需求上修，2027年需求/物料两旺，Q3Q4环比增速快；
• 新易盛： 二季度物料问题修复，三四季度更好，2027年需求和物料爆发式增长；
• 天孚通信： 三季度业绩确定性修复，scale out CPO产品起量，FAU受益NPO爆发；
• 源杰科技： 高端产品突破在即，产品升级逻辑最顺，整体业绩上修空间大；
• 东山精密： 光模块业务被低估，O/A/N均可能从800G起步，客户拓展快。

风险提示： 产业发展不及预期。