26H1业绩预告点评：Q2业绩受费用影响，基本符合市场预期

26H1业绩预告点评：Q2业绩受费用影响，基本符合市场预期 2026年07月10日 证券分析师曾朵红执业证书：S0600516080001021-60199793zengdh@dwzq.com.cn证券分析师阮巧燕执业证书：S0600517120002ruanqy@dwzq.com.cn证券分析师岳斯瑶执业证书：S0600522090009yuesy@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼26Q2业绩基本符合市场预期：公司预告26H1实现归母净利润27~30亿元，同比增长908~1020%；扣非后归母净利26.4~29.5亿元，同比增长1030~1157%，其中26Q2实现归母净利中值12亿元，同环比+911%/-28%，主要系计提员工激励费用，若加回，对应公司业绩环降20%左右，基本符合市场预期。 ◼电解液受碳酸锂涨价+六氟价格波动影响、单吨环比略降：公司26Q2电解液出货量24万吨+，同环比+48%/+20%，我们预计单吨利润约0.5-0.55万，环比下降2k左右，主要系六氟均价11万左右，环比下降1万，此外碳酸锂价格15w+对应成本抬升5k左右，我们预计单吨利润2万左右，预计贡献6-8亿净利，此外Q2公司具备3万吨VC后道加工产能，自供VC0.7万吨+，对应贡献3-5亿。此外，Q2公司外售部分6F和Lifsi，我们预计贡献1亿左右。展望下半年，我们预计26年电解液出货量达100万吨+，同增40%，26H2六氟价格有望企稳回升，均价有望维持11万+，单吨净利有望稳定微增。 市场数据 收盘价(元)41.46一年最低/最高价18.20/64.98市净率(倍)4.43流通A股市值(百万元)62,563.60总市值(百万元)84,518.77 ◼正极板块26Q2扭亏、加快一体化布局。我们预计26Q2磷酸铁出货量5.5万吨，产能利用率提升至70%+，实现扭亏，Q3出货量我们预计进一步提升，预计开始盈利，全年出货量我们预计达20万吨+，并且公司将积极向上游资源和下游磷酸铁锂正极拓展，一体化布局强化优势。日化方面，我们预计Q2贡献0.4亿利润，全年贡献2-3亿，维持稳定。资源回收Q2我们预计亏损0.1亿。 基础数据 每股净资产(元,LF)9.36资产负债率(%,LF)35.56总股本(百万股)2,038.56流通A股(百万股)1,509.01 ◼盈利预测与投资评级：考虑到电解液盈利能力波动，我们预计26-28年归母净利润62.4/75.2/91.3亿元（原预期70.3/83.0/97.8亿元），同比+358%/+21%/+21%，对应PE为14/11/9倍，给予27年18xPE，目标价66.4元，维持“买入”评级。 相关研究 《天赐材料(002709)：2026年一季报点评：多品类布局共享涨价弹性，业绩略超我们预期》2026-04-28 ◼风险提示：需求不及预期，产品价格波动风险。 《天赐材料(002709)：2025年报点评：业绩符合市场预期，六氟涨价弹性显著》2026-03-10 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn