鲟龙科技20260709调研更新全球鱼子酱龙头的产能与渠道规划

公司概况公司概况 公司为鱼子酱全球龙头，市占率超30%，2025年收入7.7亿，2023-2025年复合增速15.4%，2025年净利率47.7% 鱼子酱曾在野生鲟鱼捕捞时期于1988年达到消费量峰值1988吨，当前全球消费量仅约808吨。公司通过规模化养殖成为全球第一大鱼子酱厂商，在全球供需缺口仍存的背景下，收入增长将依托产能扩张推动。 产能规划产能规划 公司鲟鱼养殖储备超1.5万吨，未来将提升至2万吨以上。怀卵率约17%，具备独家优质饲料配方，鱼苗存活率超98%。由于鱼苗需7-10年成熟才能转化为产量，预计2028-2029年增长中枢将从15%提升至20%，增长以量增为主，出厂价将持续稳步增长。 渠道结构渠道结构 1.欧美市场欧美市场：占比60-65%，增速约10%，通过经销商卖给品牌商，毛利率约55-60%2.新兴市场新兴市场：占比15-20%，覆盖日本、新加坡及东南亚等地区，主打自有品牌卡露伽，毛利率约80-90%3.国内市场国内市场：占比20%，以自有品牌为主。目前国内拥有5家门店，预计年底将增至8家，未来3年规划开设50家门店，期间费用率可能有所增加。 整体来看，公司国内市场占比及自有品牌占比有望持续提升，国内鱼子酱渗透率较低，成长空间广阔。