有色金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 市场基本消化美伊冲突再起的消息，原油价格回调，美元指数跌破101，金银价格止跌反弹，铜价跟随反弹。备受关注的美国针对精炼铜的关税政策未超市场预期，即明年开始对精炼铜加征15%的关税，2028年上调至30%。但仍需90天内总统的最终确认，当前市场预期大概率本方案最终会落地。这意味下半年美国市场对铜的虹吸效应可能会增强，全球铜资源将利用最后半年的时间加速流向美国市场。5月以来，纽约铜与伦敦铜的价差持续维持在400美元以上，关税预期落地后美铜溢价有走强的迹象。COMEX铜库存不断创历史新高，而上海与伦敦库存持续下降，当前沪铜交易所库存已降至年内新低，国内铜库存6月出现罕见的去化。全球铜库存的结构性矛盾预计将超过基本面和宏观因素，成为主导下半年铜市的主要逻辑。AI的基础设施建设正成为铜需求的新增曲线，厄尔尼诺在下半年或将影响智利和刚果金等主要铜产国的生产。若随着霍尔木兹海峡开放，全球硫酸和硫磺价格出现回落，国内冶炼厂主动检修或将增多，6月已出现部分冶炼厂的超预期减产，下半年矿端供应紧张对冶炼端开工的约束预计将增强。铜今年可能出现实质性供应缺口。短期风险仍在于市场情绪，未来若金银再度走弱，科技股出现大幅回调，或将对铜价形成利空。对于下游产业端而言，可逢低积极参与买入套期保值操作。沪铜主力合约下方支撑区间预计在100000-102000元/吨，上方压力区间预计在108000-110000元/吨。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年07月09日星期四 锌： 美元回调，伊朗地缘反复，美联储会议纪要表达通胀关切，锌日内探底回升，收盘后海外炼厂事故引LME锌价上行，国内锌原料谈判小组达成共识有序减产，国内来看，周度进口及国产TC继续下行，7月国产TC下降700元至-500元，矿端强势延续，冶炼酸月度价格提升副产品收益，7月预计月度产量环减，最新库存略有回升，下游开工有所回升，区域自然灾害暂时扰动运输。锌价震荡偏强，暂关注23800-24000支撑，上方压力25000-25200，继续关注美元走势以及伦锌走升带动持续性。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 盘面抵抗式反弹，走势较为纠结，建议暂时观望或偏多思路对待，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-22200，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格环比暂时持平，盘面震荡整理，建议暂时观望或逢高沽空为主，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金受制于原料采购难以及开票问题，行业开工率持续走弱，盘面和铝价联动密切但波动幅度较小，建议暂时观望为主，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。 期货研究院 锡： 盘面受a股科技版反弹带动V型反转，宏观影响复杂多变，现货库存持续下降。建议偏多思路对待，短线操作，关注美元走势以及资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间450000-470000，下方支撑区间320000-350000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 铅： 美元回调，铅震荡略回升，从铅自身来看，原生铅开工增加，再生铅亏损减产开工下滑消息继续延续，而最新现货库存有所回落，因价格下探后部分下游按需接货，但价格回升后再有转淡。铅震荡修复，上方压力继续暂关注16800-17000，下方支撑关注15700-15900附近支撑力度，关注LME止跌意愿及海外进口压力是否缓和，继续关注下游需求及库存消化，持多观望，仍需防反复。 镍及不锈钢： 美元回调，美伊协议前景不明，海峡通行不畅，硫磺延续偏强运行，MHP成本端支撑仍存，镍价有所回升，印尼ENC7月有MHP新投产预期，7月印尼镍矿HMA重心明显下移，矿端支持继续减弱，而7月企业提交RKAB增补配额规则公布但未有目标值，企业增补配额意向较强烈，但整体矿端缓和程度仍具不确定性，霍尔木兹通航扰动较多硫磺价格偏强波动，需求端来看偏淡，镍暂时供需单边驱动偏弱。沪镍有所修复反弹，上方暂关注13-13.2万元，下方支撑12.5-12.8万元之间整固，继续关注美元走势导向及配额增补预期变化。美元有所回调，市场在评估通胀变化形势，不锈钢回调但脱离日底，矿端支撑减弱，NPI利润改善，淡季之下不锈钢涨势受限，政策引导控不锈钢产能，7月300系不锈钢排产继续环降，印尼下半年增补配额幅度有不确定性，而菲律宾供应季节性增加，矿端重心下移，周度库存小幅下滑，但300系有所回升。不锈钢偏弱反复，下方继续关注14000-14300附近支撑，上方暂关注14800-15000压力，地缘不确定带来避险情绪变化，成本端支撑减弱，淡季效应下反复磨底。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................6第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................7第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................17 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色整体走势整理延续，伊朗地缘形势波动，美联储会议纪要显示对通胀的关注。未来一段时间，通胀及就业变化相关数据仍将对未来货币政策变动带来指引。 当前来看，海峡封锁逐渐松动，未来仍是节奏及成本影响变化方向，后续则是能源波动变化节奏以及相关产业链供需修复节奏，其中与有色相关的，重点关注铝产能修复节奏，硫磺供应及价格变化，以及伊朗及中东其它相关矿产及冶炼品出口变化等。 美联储降息预期变化经历从年初降息3次到目前年内加息，美联储6月议息按兵不动，但内部鹰派倾向，本周关注6月会议纪要指引。美国经济数据偏强，通胀偏高，不过能源价格下行，未来加息急迫性料有下滑。美国非农就业数据不及预期，加息迫切性显著走弱。美联储会议纪要：通胀担忧加剧，少数官员支持6月加息，AI跻身三大通胀风险。美联储主席沃什定于7月14-15日出席国会货币政策听证会。 中国央行Q2货币政策例会称，继续实施适度宽松货币政策，加强对扩内需、科创、中小微企业等领域的金融支持，在经济挑战方面新增了“结构分化”的表述。 美国6月ISM服务业指数回落至54，企业招聘意外回暖，成本压力降至四个月低点。 中国6月外汇储备(亿美元)今值:34162.6，前值:34422.4。AI需求增长驱动科技设备与半导体价格！中国6月PPI同比上升4.1%，CPI同比上升1%。 地缘来看，特朗普威胁再打伊朗、恢复海上封锁，后一度“降温”称美伊局势升级会很快平息。 新西兰联储加息25个基点，以应对通胀压力，符合预期。 国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》。其中提出，加快交通运输领域低碳转型。深入推进交通运输用能低碳化，持续增加新能源汽车保有量，加快公共领域车辆电动化，积极推动工地、矿山、港口、机场、物流园区等作业车辆和非道路移动机械新能源化，淘汰老旧交通工具；支持新能源重卡规模化应用，完善充换电、绿色氢氨醇加注等补能设施，聚焦货运量大的国家高速公路和普通国道建设零碳公路运输通道，加快提升清洁运输水平；发展电动、液化天然气、生物柴油、绿色甲醇等动力船舶。加快调整优化交通运输结构，持续提高大宗货物铁路、水路运输比重和新能源汽车运输比重。深入实施城市公共交通优先发展战略，打造城市绿色出行体系。到2030年，新能源汽车保有量占比力争达到30%，新能源营运交通工具保有量占比达到25%。 乘联分会：6月新能源乘用车市场零售100.7万辆，同比下降9.4%，环比增长6.0%；1-6月新能源乘用车市场零售470.4万辆，同比下降14.0%。6月常规燃油乘用车零售60万辆，同比下降39%，环比增长6.3%；其中普通混合动力车型同比仅下降7%，环比增长24%的走势表现抢眼。 本周关注：中国6月CPI、PPI及外储数据本周公布，市场关注价格“K型分化”是否延续。美联储6月会议纪要出炉，此外美国将就对60国加征关税举行听证会。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺