第三批国补已下达，欧洲热浪利好空调出口

家电行业2026W25周报 本报告导读： 家用电器业《家电社零高基数压力延续，家电618战报发布》2026.06.21家用电器业《家电出口增长提速，空调清洁线上销售亮眼》2026.06.14家用电器业《美国关税再起变化，618首轮战报出炉》2026.06.07家用电器业《指数样本调整，城市更新规划催化地产链》2026.06.01家用电器业《拥抱科技，拥抱出海》2026.05.31 第三批国补625亿元已下达，欧洲高温利好空调出口，7月三大白电排产数据发布，6月电视面板价格环比持平。 投资要点： 第三批国补625亿元已下达。近日，国家发展改革委会同财政部，向地方下达了今年第三批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金。截至6月20日，2026年消费品以旧换新惠及1.36亿人次，带动销售额超1万亿元，补贴资金撬动比由2025年的1∶7.8提升至1∶10.3，在消费品以旧换新政策带动下，绿色智能消费潜力加速释放。今年1—5月限额以上单位中高能效等级家电零售额增长超过30%；今年新增纳入补贴范围的智能眼镜等可穿戴智能设备零售额同比增长超过1倍。 欧洲高温利好空调出口。连日来，欧洲多国遭受热浪侵袭，法国、西班牙、英国、德国和意大利等国部分地区气温超过或逼近40摄氏度。据CGTN报道，欧洲仅有约20%的家庭配备空调等制冷设备，高温天气下空调、电扇等纳凉产品销量激增。仅6月22日当天，截至18时30分，法国家乐福公司就售出3万台空调和电扇，电商平台亚马逊上周空调和电扇的在法销量较去年同期几乎翻番。 7月三大白电排产数据发布。根据产业在线，7月份家用空调排产1395万台，较去年同期生产实绩下滑13.4%；冰箱排产793万台，较上年同期生产实绩微增0.8%；洗衣机排产729万台，较去年同期生产实绩下滑1.7%。其中家空内销排产同比-17.0%，预计主因消费情绪低迷和雨水偏多等天气原因；外销排产同比-11.7%，行业整体仍面临下行压力。 6月电视面板价格环比持平：据TrendForce 65/55/43/37吋电视面板均价分别为177/126/66/37美元，均与上月一致。需求端看618促销与世界杯备货暂告一段落，整机厂商备货需求或面临调整，供给端看面板厂则通过调整生产节奏与出货安排，同时更聚焦在大尺寸面板的出货以维持供需稳定。 风险提示：关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换新政策对后续的拉动效果不及预期。 本公司是本报告所述石头科技(688169),九号公司(689009)的做市券商。本报告系本公司分析师根据石头科技(688169),九号公司(689009)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号