家电行业2026W26周报：欧洲热浪催化出口，618空调量额承压

家电行业2026W26周报 家用电器业《第三批国补已下达，欧洲热浪利好空调出口》2026.06.28家用电器业《家电社零高基数压力延续，家电618战报发布》2026.06.21家用电器业《家电出口增长提速，空调清洁线上销售亮眼》2026.06.14家用电器业《美国关税再起变化，618首轮战报出炉》2026.06.07家用电器业《指数样本调整，城市更新规划催化地产链》2026.06.01 本报告导读： 欧洲热浪催化空调对欧出口高增，GfK发布618空调总结量额承压，欧盟跨境小包新关税7月1日生效。 投资要点： 空调对欧出口高增，欧洲热浪催化延续。近期欧洲多国再度遭遇40℃左右极端高温，制冷需求集中释放。据海关数据，2026年1—5月中国空调对欧洲多国出口显著增长，其中对西班牙增长37.2%、荷兰增长110.3%、德国增长71.8%、法国增长133.7%、葡萄牙增长89.9%。美的面向欧洲市场推出的PortaSplit移动分体式空调，无需打孔、无需专业安装，消费者自行将室外机置于窗台或阳台即可使用，制冷效果接近传统分体机，今年PortaSplit移动分体式空调B端出货量突破20万套，同比翻倍；TCL移动空调库存已清空；格力移动空调区域渠道全面售罄，海外代理加急补货。我们认为，欧洲空调渗透率偏低，据国际能源署统计，欧洲家用空调普及率约20%，极端高温频发背景下空调对欧出口弹性有望延续。 GfK发布618空调市场总结：量额承压，结构升级。根据GfK中怡康，618期间（5月11日—6月21日）彩冰洗空整体零售额同比下滑11.7%，零售量下滑18.3%，其中家用空调零售额、零售量分别下滑15.4%、13.9%；分渠道看，空调线上零售量、零售额同比-11.0%、-13.4%，线下同比-8.0%、-16.6%。结构上，1.5匹挂机与3匹柜机为市场主力，3匹以上大柜机零售额同比+21.5%，高能效、大风量、智能人感等细分功能机型实现高增。GfK中怡康预测2026年上半年空调零售量、零售额同比-9.3%、-13.8%，下半年跌幅有望收窄至-7.3%、-8.5%。 欧盟跨境小包新关税7月1日起生效。自2026年7月1日起，欧盟对价值低于150欧元的进境电商小包裹按包裹内每类物品征收3欧元固定关税，并计划自2028年7月起全面取消150欧元关税豁免门槛。2025年欧盟进口150欧元以下电商包裹达58亿件，其中约93%来自中国。新规将抬升跨境电商直邮模式成本，具备海外仓与本土化渠道布局的家电出口企业相对受益。 风险提示：关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换新政策对后续的拉动效果不及预期。 本公司是本报告所述石头科技(688169),九号公司(689009)的做市券商。本报告系本公司分析师根据石头科技(688169),九号公司(689009)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号