公司Q2业绩持续向好,归母净利润中值约1.1亿元(含汇兑损失超1000万元),主要得益于植物胶囊产销两旺及纤维素醚涨价。双反终裁后,美国客户订单供不应求,纤维素醚价格连续提价,公司成本优势显著。市场担忧美国工厂投产前利润承压,但公司因本土子公司可短期绕开关税,26Q1-2业绩高增无虞,Q3美国工厂投产后业绩将加速。预计纤维素醚板块贡献利润约0.5-1.5亿元,国内植物胶囊出口贡献约1亿元,美国工厂一期投产贡献约3亿元。26Q3美国工厂一期投产后,公司合计利润可达6亿元,二期投产后可达10亿元。给予PE 30倍,合理市值约300亿元。