油脂早报

每日观点

豆油

1. 基本面：MPOB报告显示，马棕5月产量环比减少7.37%至196万吨，出口持平为158万吨，月末库存环比增加5.12%至242.78万吨。库存数据超预期，船调机构显示6月马棕出口环比增加4.9%，后续增产季供应压力增大。整体偏空，但需求有所好转，印尼B40政策促进消费，26年可能实施B50计划。国际原油价格回落带动油价。国内油脂供应稳定，基本面偏中性。
2. 基差：豆油现货8720，基差104，现货升水期货。偏多。
3. 库存：6月5日豆油商业库存110.97万吨，环比+5.83万吨，同比+19%。偏空。
4. 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多。
5. 主力持仓：豆油主力多增。偏多。
6. 预期：油脂价格震荡整理，豆油Y2609：8500-8900附近区间震荡。

棕榈油

1. 基本面：MPOB报告显示，马棕5月产量环比减少7.37%至196万吨，出口持平为158万吨，月末库存环比增加5.12%至242.78万吨。库存数据超预期，后续增产季供应压力增大。需求有所好转，印尼B40政策促进消费，26年可能实施B50计划。国际原油价格回落带动油价。国内油脂供应稳定，基本面偏中性。
2. 基差：棕榈油现货9250，基差-90，现货贴水期货。偏空。
3. 库存：6月5日棕榈油港口库存72.28万吨，环比-2.16万吨，同比+94%。偏空。
4. 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝下。中性。
5. 主力持仓：棕榈油主力多增。偏多。
6. 预期：油脂价格震荡整理，棕榈油P2609：9200-9600附近区间震荡。

菜籽油

1. 基本面：MPOB报告显示，马棕5月产量环比减少7.37%至196万吨，出口持平为158万吨，月末库存环比增加5.12%至242.78万吨。库存数据超预期，后续增产季供应压力增大。需求有所好转，印尼B40政策促进消费，26年可能实施B50计划。国际原油价格回落带动油价。国内油脂供应稳定，基本面偏中性。
2. 基差：菜籽油现货10040，基差196，现货升水期货。偏多。
3. 库存：6月5日菜籽油商业库存52.32万吨，环比-0.33万吨，同比-45.67%。偏多。
4. 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝下。中性。
5. 主力持仓：菜籽油主力多增。偏多。
6. 预期：油脂价格震荡整理，菜籽油OI2609：9700-10100附近区间震荡。

近期利多利空分析

• 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧；棕榈油震颤季。
• 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高。

当前主要逻辑

围绕全球油脂基本面偏宽松。

主要风险点

• 供应：豆油库存
• 供应：豆粕库存
• 供应：油厂大豆压榨
• 需求：豆油表观消费
• 需求：豆粕表观消费
• 供应：棕榈油库存
• 供应：菜籽油库存
• 供应：菜籽库存