豆类油脂早报

品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为弱势，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：国内豆粕期货呈现明显的近弱远强格局，反映市场对远期供应压力的担忧。一方面，中东停火谈判进展与原油价格波动通过生物燃料链条直接影响美豆定价；另一方面，巴西2025/26年度创纪录产量正在兑现，构成了长期多空博弈。国内因油厂停机安排与惜售情绪支撑现货及近月合约，但4-5月巨量巴西大豆到港的确定性预期，持续压制远月价格并影响下游备货心态。整体来看，市场短期受宏观情绪与成本端扰动，但中长期丰产压力犹存。随着前期风险溢价回吐，美农报告前市场交投恢复谨慎，短期豆粕期价震荡运行为主。 品种：豆油(Y) 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：当前豆油市场处于国际政策预期主导、国内供需现实博弈的复杂格局。原油价格高位震荡为生物柴油需求提供支撑；同时，市场焦点高度集中于即将落地的美国可再生燃料掺混义务最终方案，该政策直接决定未来几年豆油的工业需求增量，强烈预期已提前注入价格。国内市场普遍预期4月将迎来商业库存的阶段性下降拐点，支撑现货基差。然而，终端食用需求复苏平缓，且豆油相较于棕榈油等缺乏显著性价比，限制了替代消费。整体来看，在关键政策明朗前，豆油价格将维持高位震荡。 品种：棕榈油(P) 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：油脂市场在宏观情绪与政策预期主导下震荡走强，但内外基本面差异制约了上行空间。国际原油高位震荡与生柴政策预期构成核心驱动，马棕3月出口强劲但绝对库存仍高，多空交织。国内棕榈油库存去化缓慢，近月到港量受限。整体来看，国内现货基本面并未提供显著支撑。短期棕榈油期价高位宽幅震荡为主，需密切关注中东局势演变。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货策 略 推 送 姓名：毕慧 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。