豆粕（M）
- 日内观点：震荡偏强
- 中期观点：震荡
- 核心逻辑：国内豆粕走势外强内弱，受进口成本支撑与国内供需宽松双重博弈主导。美国大豆内需旺盛、出口预期及EPA生物燃料政策利好走强，南美巴西收割进度创五年最慢，抬升进口成本，为豆粕提供底部支撑。国内产业链疲态显现，节后油厂开机率超36%，大豆到港增加，油厂豆粕库存高于历史同期，供应充足；下游饲料企业物理库存充足，节后采购心态谨慎，现货基差承压走弱，购销清淡。
- 短期关注：中美贸易磋商及下游补库节奏。
棕榈油（P）
- 日内观点：震荡偏弱
- 中期观点：震荡
- 核心逻辑：国内棕榈油市场呈现外盘分化、内盘承压格局，受国际供需与国内库存双重制约。马棕产需双弱，产量季节性回落，2月1-25日出口环比降12.1%-16.1%。国内3月进口成本倒挂显著，完税成本9070元/吨，库存压力高企，沿海主要港口库存74.4万吨，周比持平。需求端，节后购销未完全恢复，下游补库谨慎。
- 短期关注：豆棕价差修复及库存消化节奏。
