攜程集團（9961 HK）2026年第一季業績顯著增長，收益達人民幣162億元（按年增長17%／按季增長5%），主要受農曆新年出遊及海外擴張帶動。其中，住宿預訂收益達人民幣65億元（按年增長17%／按季增長3%），交通票務收益達人民幣61億元（按年增長12%／按季增長13%）。然而，純利按年下跌41%至人民幣25億元，主要因一次性投資虧損；經調整純利按年僅跌7%至人民幣39億元。展望未來，管理層因應宏觀逆風，將2026年第二季收入增長指引下調至3%至8%按年增幅；反壟斷調查持續對市場情緒及盈利能見度構成壓力。
住宿預訂方面，春節出遊需求帶動增長，管理層預期相關業務於2026年第二季可維持韌性，國內酒店平均房價（ADR）已錄得溫和按年增長。交通票務方面，動能於第二季減弱，主要受能源價格高企抑制航空需求，以及針對高利潤鐵路輔助服務的合規調整影響鐵路票務盈利能力。
滙富金融服務表現優於預期，廣告、套票旅遊及商務旅行收益按年分別增長33%、19%及20%。海外業務動能進一步增強，服務入境旅客達700萬人次（按年增長90%），平均停留時間延長至5.1天。國際OTA平台預訂量按年增長約65%，手機應用程式流量創歷史新高。
核心盈利能力於2026年第一季優於預期，核心經營溢利按年增長11%至人民幣40億元，增幅受經營開支按年上升17%所限制。然而，純利按年下跌41%至人民幣25億元，純利率按年及按季均降至16%，主要由於投資組合按市值計價錄得虧損。若撇除該等公平值變動及以股份為基礎的薪酬開支，經調整股東應佔純利達人民幣39億元，按年僅跌7%，按季增長11%，突顯核心業務的韌性。
市場關注的關鍵已不再限於會否處以罰款，而是監管結果會否延伸至對住宿抽成率設定上限。一次性罰款料僅構成可控的短期影響，惟抽成率限制將對盈利能力及估值帶來結構性逆風。該股現價對應2026財年預測市盈率約10倍。
