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2024年8月8日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►康耐特光學（2276.HK，11.80港元，50.9億港元，估值16.44港元）：1H24業績符合與預期，提高估值 鏡片製造商康耐特光學公佈2024年上半年業績，營收為人民幣9.76億元（同比+17%），淨利達到人民幣2.09億元（同比+32%），符合我們的預期。收入增長主要受標準化鏡片（同比+18%）和定製鏡片（同比+14%）的需求增加所推動。期內產品結構持續改善，1.67和1.74高折射率鏡片收入分別增加15.4%及31.1%。產品結構改善導致毛利率上升1.9個百分點至39.2%，淨利率則上升2.3個百分點至21.4%。康耐特宣派上市以來首次中期股息每股人民幣0.12元。 進一步海外擴張。公司持續在海外擴張，斥資3,900萬元人民幣收購泰國一塊土地。公司將在泰國建造第四家工廠，預計將提高高端鏡片產能（約1400-1500萬片），即現有產能的15%左右。管理層估計總資本支出將在4000-5000萬美元範圍內，預計將在26年下半年至27年上半年開始投產。相信該投資可透過內部資源滿足。該工廠將成為康耐特最大的海外工廠，超過日本工廠目前每年300萬片鏡片的產能。康耐特將著眼於透過增加產能來擴大其在東南亞的業務。公司在24年上半年海外銷售額增長15%至人民幣6.75億元，佔總銷售額的69%。 盈利能力有望進一步擴大。2024年上半年，在產品結構改善的推動下，康耐特的毛利率上升1.9個百分點至39.2%。標準化鏡片毛利率上升2.4個百分點至33.8%，訂製鏡片毛利率小幅下降0.4個百分點。管理層認為，由於高端產品的份額不斷增加，毛利率還有上升的空間。 我們的觀點：鑑於2024年上半年的卓越表現，我們相應上調了盈利預測，並將公允價值價格上調至16.44港元，約為15.4倍24年市盈率。（研究部） 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui)劉恩妍(Ensley Liu) 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 本報告由康耐特光學(2276HK)委託並贊助撰寫。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam