富邦总经快讯：中国四部委联合发布资产管理业务新规

2018/4/30 免責聲明: 本報告由富邦金控經濟研究處編製，其中所載內容、數據及預測乃秉持誠信原則提供，並取自可靠資料來源，惟本公司並不就其準確性、完整性及即時性作出任何明示或默示之保證，亦不負任何責任或義務。本報告內容僅供參考，並不提供做為任何投資依據，亦不為獲利之保證；所提及之各項內容、數據及預測皆有時效性限制，本公司可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司對因信賴此報告所為之行為或不行為所生之各項損失、成本、損害賠償及費用，亦不負擔任何法律責任。富邦金控保留報告內容之一切著作權，非經本公司同意，不得以任何形式或方式引用、轉載、翻印本報告全文或部分內容。 富邦總經快訊 中國四部委聯合發佈資產管理業務新規  4/27晚間PBOC、銀保監、證監會與外管局聯合發布《關於規範金融機構資産管理業務的指導意見》，規定金融機構開展資產管理業務不得承諾保本保收益，打破剛性兌付；依募集方式與投資性質進行產品分類，並分別進行不同程度監管要求；過渡期由原先徵求意見稿2019/6/30延長至2020年底。其他重點包括： (1) 定義標準化債權類資產，其他則屬於非標資產，金融機構發行資管產品投資於非標資產，應遵守限額管理等監管標準，引導銀行有序壓縮非標存量規模。金融機構對資管產品應實行淨值化管理，以即時反映資產收益與風險，鼓勵使用市值衡量，部分資產允許使用攤餘成本法。 (2) 資管產品依募集方式分為向社會公眾發行的公募產品、向合格投資者非公開發行的私募產品，影響較大的規定為不允許公募資金與開放式私募基金進行份額分級，對私募基金最大衝擊為提高合格投資者門檻，資產認定由個人金融資產不低於300萬元提高至家庭金融資產不低於500萬元，因目前合格投資者資產多在100~300萬元，新規定可能會減少合格投資者數量。另外，規定公募基金負債比例 (總資產/淨資產) 上限為140%、私募基金為200%、分級私募基金為140%。 (3) 依投資性質分為固定收益類、權益類、商品及金融衍生品類與混合類之4類資管產品，前3者投資在相關資產比例不低於80%、混合類為無法分類至前3者。規範分級產品槓桿比例，可分級私募基金中，固收類分級比例不超過3：1、權益類不超過1；1、混合和金融衍生品不超過2：1。 (4) 為避免資管產品層層嵌套導致資金在金融體系空轉，規定資管產品只可再投資一層資管產品，但再投資產品不包含公募基金，亦即資管產品最多只能嵌套兩層。 (5) 金融機構應做到每只產品資金單獨管理、建帳與核算，不得開展資金池業務 (資金來源與運用之期限不匹配)。規定封閉式資管產品最短期限不低於90天。  資管新規對銀行業影響最大，因銀行是資管業務主要銷售通路，且個人類產品佔近半數，這部分產品的投資者多屬低風險偏好，當銀行理財商品不再是保本保收益，且中國各家銀行發行理財商品已由過去的預期收益型產品逐漸轉向增加淨值型商品，理財商品將對部分保守投資者失去吸引力，恐導致銀行手續費收入的下滑。根據有揭露理財手續費收入的中國上市銀行數據顯示，理財業務貢獻整體手續費收入約23%，占營收約6%。對券商而言，儘管抑制多層嵌套投資與禁止資金池業務對其影響最大，但因這些業務手續費費率低廉，對券商整體營收影響仍屬可控。而保險資管業務以固定收益類為主，非標投資與期限錯配產品比例均不高，受影響程度最低。  資管新規正式稿較市場預期有所寬鬆及延長過渡期，意味主管機關期待中長期信用不應過度緊縮，資管新規延續4/17 PBOC宣布實施定向降準1%，及4/23政治局會議提出的持續擴大內需與推動信貸健康發展之論調，顯示出中國當局在實施金融去槓桿措施之際，嚴防信用緊縮對經濟造成衝擊。