富邦总经快讯：FED下调明年升息次数预期

2018/12/20 免責聲明: 本報告由富邦金控經濟研究處編製，其中所載內容、數據及預測乃秉持誠信原則提供，並取自可靠資料來源，惟本公司並不就其準確性、完整性及即時性作出任何明示或默示之保證，亦不負任何責任或義務。本報告內容僅供參考，並不提供做為任何投資依據，亦不為獲利之保證；所提及之各項內容、數據及預測皆有時效性限制，本公司可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司對因信賴此報告所為之行為或不行為所生之各項損失、成本、損害賠償及費用，亦不負擔任何法律責任。富邦金控保留報告內容之一切著作權，非經本公司同意，不得以任何形式或方式引用、轉載、翻印本報告全文或部分內容。 富邦總經快訊 Fed下調明年升息次數預期  12/19 FOMC以10:0一致同意升息1碼至2.25~2.50%，為2015年末以來第9度升息，超額準備金利率 (IOER)從2.20%升至2.40%。Fed在點陣圖中下移升息路徑，2019年與2020年利率預期中位值分別為2.9%、3.1%，預示2019年將會再升息2次、2020年再升息1次，長期中性水準從3.0%降至2.75%。經濟預測同時亦下調今、明兩年經濟成長預估值，分別從3.1%、2.5%降至3.0%、2.3%，明年失業率維持在低檔、2020年些許走揚，2018~2021年核心PCE亦分別下修0.1%，顯示Fed官員們認為未來通膨將保持穩定。  前瞻性指引中有關漸進式升息之表達從“The Committee expects” 改為“The Committee judges that some further gradual increases in the target range for the federal funds rate...”；首段對經濟現況描述一字未變，保留11月份會後聲明所用4個“strong”及1個“strengthen”。但「在經濟展望風險大致平衡」前面亦加上「聯準會認為」，並新增「會繼續密切關注全球經濟和金融動態，並評估對經濟前景之影響」。此次會議為11/26上任之Fed理事M. Bowman與San Francisco Fed總裁M. Daly首次投票，點陣圖預測官員增至17位。目前Fed包含主席與副主席在內5位理事中3位理事是由現任美國總統D. Trump提名，此外，Trump亦已提名M. Goodfriend與N. Liang填補最後兩名缺額，然上述人事任命皆尚未排進參議院投票議程。  主席J. Powell發言略偏鴿派，稱已看到經濟發展出現一些疲弱訊號，接近年底通膨比預期更為壓抑；金融環境已在收緊，市場波動性在增加；許多委員認為2019年經濟會表現良好，但更可能符合升息兩次方式，明年經濟可能不會按照Fed預期發展。升息路徑不確定性較高；目前已達中性利率區間底部；縮表一直都很平穩，不會改變目前政策。10年期美債殖利率先從2.81%升至2.86%再大跌至2.75%，2年與5年殖利率跌幅較輕，目前報在2.65%、2.63%，主因是Fed鴿派程度不如預期以致於股市出現下挫，避險買盤流入中長天期公債市場，美元指數在FOMC會後走揚，削減在義大利預算案與歐盟達成一致後之跌幅。利率期貨顯示對明年3月或6月升息1碼機率僅有22%、36%，雖較1天前回升但仍然偏低，因此，公債殖利率在跌深過後恐有修正壓力。 利率預期中值點陣圖 (左：2018/9，右：2018/12) 季度經濟預測 (單位：%) 2018 2019 2020 2021 長期 實質GDP 3.0 2.3 2.0 1.8 1.9 9月預測 3.1 2.5 2.0 1.8 1.8 失業率 3.7 3.5 3.6 3.8 4.4 9月預測 3.7 3.5 3.5 3.7 4.5 PCE 1.9 1.9 2.1 2.1 2.0 9月預測 2.1 2.0 2.1 2.1 2.0 核心PCE 1.9 2.0 2.0 2.0 9月預測 2.0 2.1 2.1 2.1 - FFR 2.4 2.9 3.1 3.1 2.8 9月預測 2.4 3.1 3.4 3.4 3.0 資料來源：Fed 資料來源：Fed ****************************************************************************************************2019202020212019202020214.502.002.503.003.504.00