轻工制造及纺服服饰行业周报：晨光披露首月回购进展，重视底部布局机会

2026年07月08日 证券研究报告/行业定期报告 轻工制造 评级：增持（维持） 分析师：郭美鑫执业证书编号：S0740520090002Email：guomx@zts.com.cn分析师：吴思涵执业证书编号：S0740523090002Email：wush@zts.com.cn分析师：李斯特执业证书编号：S0740526050002Email：list02@zts.com.cn 报告摘要 2026/6/29-2026/7/3上证指数0.41%，深证成指-1.17%，轻工制造指数2.71%，在28个申万行业中排名第10；纺织服装指数5.69%，在28个申万行业中排名第4。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（5.32%），家居用品（4.21%），文娱用品（4.05%），包装印刷（-0.81%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（8.94%），服装家纺（5.84%），纺织制造（3.64%）。 上市公司数167行业总市值(亿元)9,625.10行业流通市值(亿元)8,280.13 文创潮玩：晨光股份披露自回购方案实施以来的首月进展情况，已完成回购下限金额近五成，重视底部布局机会。7月2日晨光股份发布公告，披露自回购方案实施以来的首月进展情况。公告显示，截至2026年6月底，公司已通过集中竞价交易方式累计回购股份1116万股，占总股本比例1.22%，累计支付资金2.42亿元，回购价格区间为19.91元/股至23.23元/股。以公司此前披露的回购资金总额下限5亿元计算，目前已回购金额占比约48.34%，接近下限金额的五成。我们认为本轮回购系基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可，完善公司长效激励机制和利益共享机制，促进公司健康可持续发展，并增强投资者信心。我们看好晨光传统核心业务与新业务双轮驱动，实现长期稳健发展。建议关注:【泡泡玛特】已具备可复制孵化IP能力和平台价值，全球化网络（供应链+本地化孵化）将推动IP多元化，释放长期增长潜力；【布鲁可】25Q4新品数量与质量环比进一步提升，中期关注成人向、女性向拓圈进展；【晨光股份】蛰伏龙头焕新，IP/情绪产品转型加速+校边渠道替代品冲击趋缓+渠道库存低位；【创源股份】积极进军国内ip市场，IP产品持续落地。同时关注【实丰文化】、【广博股份】、【华立科技】。 相关报告 1、《波司登FY26稳健增长，滔搏一季度流水下滑》2026-06-29 2、《5月家具社零同比-8.7%，玖龙回 购 永 续 债 、 盈 利 弹 性 可 期 》2026-06-213、《晨光发布大学汛新品，继续重点提示底部机会》2026-06-15 品牌服饰：1）波司登公布FY26年度报告，收入与利润均实现稳健增长。公司全年实现收入273.5亿元（同比+5.6%），归母净利润39.9亿元（同比+13.7%），利润增速快于收入。其中，波司登主品牌收入增长6.9%至197.5亿元，主品牌毛利率同比+0.1pct；雪中飞品牌表现亮眼，收入大增16.6%至25.7亿元。贴牌加工（OEM）业务受海外消费力低迷等因素影响，收入同比下降8.3%。2）滔搏发布2026/27财年第一季度经营表现：该季度零售及批发业务总销售额同比录得低段10-20%的下跌，直营门店的毛销售面积较上一季度末减少2.9%，较去年同期减少11.2%。此外，公司公告目前未收到耐克关于自2027年1月1日起终止中国内地线上一级经销商授权的正式通知，其与耐克就线上销售安排的业务合作仍在持续讨论中，2025/26财年耐克线上销售业务贡献了集团总收入的约22%。建议关注：1）以大单品策略提升品牌形象与整体销量的家纺龙头【水星家纺】、【罗莱家纺】；2）2026年为体育大年，冬奥会、世界杯、亚运会等重大赛事有望带动运动户外产品销售，关注功能性鞋服消费【安踏体育】、【李宁】、【361度】和【波司 登】等；3）主业底部向上，利润弹性可期，看好线下特卖打开第二曲线的【海澜之家】。 个护：出海龙头经营强韧性+大股东增持，估值低位+长期成长逻辑演绎下继续推荐乐舒适、百亚股份。①乐舒适：非洲经营稳健，Q2拉美工厂投产贡献下半年增量，大股东增持彰显信心。基于公司渠道能力与本土化优势，空白的新兴市场开拓，及从纸尿裤到卫生巾的品类延伸，看好公司长期成长。②百亚股份：电商盈亏考核优先于GMV增长，线下外围市场高成长+盈利迅速爬坡，我们认为公司当下处于由“估值安全垫+明确经营底”构成的底部布局窗口，持续推荐。 家居：出口侧盈利受汇兑影响，建议关注内贸稳健的软体龙头。软体板块推荐估值低位的软体龙头【顾家家居】、【喜临门】，关注【敏华控股】、【慕思股份】。定制板块推荐【索菲亚】、【欧派家居】、【志邦家居】。智能家居赛道建议关注【公牛集团】、【好太太】、【瑞尔特】。 纺织制造：锦纶价格上涨提示台华新材布局机会。同时建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头：1）重点推荐份额提升、盈利能力随客户结构优化及规模效应释放如期提升的【晶苑国际】；2）长线关注新客户逐步放量，盈利能力有望随新工厂爬坡修复的运动鞋制造龙头【华利集团】；建议关注3）机器人业务进展顺利的【南山智尚】、【恒辉安防】、【兴业科技】；4）己内酰胺行业开启反内卷,建议关注【台华新材】；以及【新澳股份】、【申洲国际】、【健盛集团】等。 造纸：建议关注玖龙、太阳。1）玖龙纸业：回购高息永续债，资本结构改善、盈利弹性可期。6月15日，公司公告启动4亿美元14%高息永续债现金回购，回购后注销，用于提升盈利和优化资本结构。考虑公司后续暂无造纸产能建设计划，资本支出高点已过，折旧压力减轻。同时本次回购高息永续债有利于解除市场疑虑，大幅降低利息支出并优化公司资本结构。在供需结构边际改善背景下，公司盈利弹性可期。2）太阳纸业发布2026年限制性股权激励计划草案，彰显长期信心。本轮激励计划拟向1489名激励对象（占总员工数8.1%）授予限制性股票数量总计6300万股，占公司股本总额2.25%，授予价格为6.79元/股。业绩考核目标为以2025年净利润为基数，2026-2028年净利润增长率不低于10%/20%/30%，考核目标已经包含激励费用。持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】；供需结构边际改善的箱板纸品种【玖龙纸业】、【山鹰国际】、【理文造纸】等；关注细分赛道景气度较高的【仙鹤股份】；新增产能较多导致纸价处于底部的白卡纸品种【博汇纸业】、【五洲特纸】。 宠物用品：建议关注源飞宠物，代工拐点+OBM成长期，基本盘中高速增长+品牌放量可期。1）代工业务，海外先发优势突出，近年已率先布局东南亚产能，有望继续扩产。关税大背景下承接订单转移，老客户+新品类打开代工空间；2）国内OBM业务，狗狗零食品牌匹卡噗跑通，其宠物零食产品表现亮眼，已取得显著市场反响，看好成长空间。 风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、测算结果偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。 内容目录 聚醚环比下跌，MDI、TDI环比上涨.......................................................................6棉花价格指数同比上升............................................................................................7 行业重点数据跟踪...........................................................................................................8 商品房周度销售数据：三十大中城市商品房成交套数同比上升1.2%....................8造纸周度数据：阔叶浆、针叶浆环比下滑，箱板纸、白卡纸价格环比提升...........9地产月度数据：1-5月商品房销售面积累计同比下滑10.8%................................11家具月度数据：1-5月家具社零同比-3%..............................................................13纺服月度数据：1-5月服装类社零同比+7.4%.......................................................14 风险提示.......................................................................................................................16 原材料价格大幅上涨风险......................................................................................16宏观经济波动风险.................................................................................................16行业政策变动风险.................................................................................................16测算结果偏差风险.................................................................................................16研报使用信息更新不及时风险...............................................................................16历史规律失效风险.................................................................................................16 图表目录 图表1：各行业周涨跌幅（2026/6/29-2026/7/3）.......................................................5图表2:轻工二级子版块周涨跌幅（2026/6/29-2026/7/3）............................................5图表3:纺服二级子版块周涨跌幅（2026/6/29-2026/7/3）............................................5图表4：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势......................................................6图表5：TDI国内现货价(元/吨)....................................................................................6图表6：软泡聚醚华东市场价(元/吨)............................................................................6图表7：MDI国内现货价(元/吨)...................................................................................6图表8：棉花价格指数(元/吨).........................................