轻工制造及纺服服饰行业周报：晨光股份拟大额回购，重视底部布局机会

2026年05月26日 证券研究报告/行业定期报告 轻工制造 评级：增持（维持） 分析师：郭美鑫执业证书编号：S0740520090002Email：guomx@zts.com.cn分析师：吴思涵执业证书编号：S0740523090002Email：wush@zts.com.cn 报告摘要 2026/5/18-2026/5/22上证指数-0.54%，深证成指0.23%，轻工制造指数-3.93%，在28个申万行业中排名第25；纺织服装指数-2.46%，在28个申万行业中排名第19。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：包装印刷（-3.17%），造纸（-3.47%），家居用品（-3.72%），文娱用品（-7.46%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（-0.43%），服装家纺（-2.76%），纺织制造（-3.05%）。 文创潮玩：晨光股份董事长提议大额回购，重视底部布局机会。5月21日晨光股份发布公告，公司董事长、实际控制人陈湖文提议公司使用自有资金，以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分A股股份，并在未来适宜时机用于股权激励或员工持股计划，具体以董事会审议通过的回购股份方案为准。本次回购资金总额不低于5亿元（含），不超过10亿元（含）。本次提议系基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可，完善公司长效激励机制和利益共享机制，促进公司健康可持续发展，并增强投资者信心。我们看好公司传统核心业务与新业务双轮驱动，实现长期稳健发展。建议关注:【泡泡玛特】已具备可复制孵化IP能力和平台价值，全球化网络（供应链+本地化孵化）将推动IP多元化，释放长期增长潜力；【布鲁可】25Q4新品数量与质量环比进一步提升，中期关注成人向、女性向拓圈进展；【晨光股份】蛰伏龙头焕新，IP转型加速+校边渠道替代品冲击趋缓+渠道库存低位；【创源股份】积极进军国内ip市场，IP产品持续落地。同时关注【实丰文化】、【广博股份】、【华立科技】。 相关报告 1、《亚朵零售持续高增，坚定看好科技睡眠赛道》2026-05-18 2、《继续推荐百亚股份底部布局机会》2026-05-113、《关注百亚左侧机会，26年渠道盈利结构改善》2026-04-27 品牌服饰：亚朵零售业务持续高增，坚定看好科技睡眠行业机会。26Q1零售业务收入为10.71亿元，同比大幅增长54.4%，占总营收比重提升至38.1%。零售业务毛利率达到52.65%，盈利能力持续优化。核心爆品表现来看，枕头品类在主流电商平台稳居销售第一，延续断层领先优势。被子品类深睡控温被系列累计销量突破300万条；新品“深睡控温被·夏季Pro3.0”上市45天GMV即突破1亿元。建议关注：1）以大单品策略提升品牌形象与整体销量的家纺龙头【水星家纺】、【罗莱家纺】；2）2026年为体育大年，冬奥会、世界杯、亚运会等重大赛事有望带动运动户外产品销售，关注功能性鞋服消费【安踏体育】、【李宁】、【361度】和【波司登】等；3）主业底部向上，利润弹性可期，看好线下特卖打开第二曲线的【海澜之家】。 个护：继续推荐百亚股份底部布局机会，预计板块化工原材料成本压力Q2集中显现。百亚股份年报和一季报呈现如下表观边际变化：盈利改善+外围扩张。①电商止血，费用驱动→费比可控。伴随电商策略和管理调整，公司电商Q1经营大幅改善，全年线上有望超预期。②外围市场弹性初现。经历3年外围扩张，26年或步入外围市场盈利迅速爬坡阶段，并辐射全年，弹性可期。我们认为当下处于由“估 值安全垫+明确经营底”构成的底部布局窗口。2026全年仍可展望由电商与外围市场利润率爬坡带来经营面超预期空间。从反弹到反转需要连续季度验证，而当下仍是初期，我们判断反转在途，Q2逻辑演绎有望强化。在板块端：预计板块化工原材料成本压力Q2集中显现，但更应关注6.18电商大促数据催化。吸收性护理产品中，无纺布+膜+高分子（SAP）+胶4类原材料合计占营业成本约50%。我们判断供应链价格已传导至品牌端并在供应链中逐级消化。 家居：出口侧盈利受汇兑影响，建议关注内贸稳健的软体龙头。软体板块推荐估值低位的软体龙头【顾家家居】、【喜临门】，关注【敏华控股】、【慕思股份】。定制板块推荐【索菲亚】、【欧派家居】、【志邦家居】。智能家居赛道建议关注【公牛集团】、【好太太】、【瑞尔特】。 纺织制造：锦纶价格上涨提示台华新材布局机会。同时建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头：1）重点推荐份额提升、盈利能力随客户结构优化及规模效应释放如期提升的【晶苑国际】；2）长线关注新客户逐步放量，盈利能力有望随新工厂爬坡修复的运动鞋制造龙头【华利集团】；建议关注3）机器人业务进展顺利的【南山智尚】、【恒辉安防】、【兴业科技】；4）己内酰胺行业开启反内卷,建议关注【台华新材】；以及【新澳股份】、【申洲国际】、【健盛集团】等。 造纸：建议关注太阳纸业。持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】；关注细分赛道景气度较高的【仙鹤股份】；新增产能较多导致纸价处于底部的白卡纸品种【博汇纸业】、【五洲特纸】；需求偏弱及进口纸压力较大的箱板纸品种【山鹰国际】、【玖龙纸业】、【理文造纸】等。 宠物用品：建议关注源飞宠物，代工拐点+OBM成长期，基本盘中高速增长+品牌放量可期。1）代工业务，海外先发优势突出，近年已率先布局东南亚产能，有望继续扩产。关税大背景下承接订单转移，老客户+新品类打开代工空间；2）国内OBM业务，狗狗零食品牌匹卡噗跑通，其宠物零食产品表现亮眼，已取得显著市场反响，看好成长空间。 风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、测算结果偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。 内容目录 上周行情.........................................................................................................................5原材料价格跟踪..............................................................................................................6MDI、聚醚环比下跌，TDI环比上涨.......................................................................6棉花价格指数同比上升............................................................................................7行业重点数据跟踪...........................................................................................................8商品房周度销售数据：三十大中城市商品房成交套数同比下降14.1%..................8造纸周度数据：阔叶浆、针叶浆环比下滑，箱板纸价格环比提升，白卡纸环比持平.................................................................................................................................9地产月度数据：1-4月商品房销售面积累计同比下滑10.2%................................11家具月度数据：1-4月家具社零同比-1.4%...........................................................13纺服月度数据：1-4月服装类社零同比+8.3%.......................................................14风险提示.......................................................................................................................16原材料价格大幅上涨风险......................................................................................16宏观经济波动风险.................................................................................................16行业政策变动风险.................................................................................................16测算结果偏差风险.................................................................................................16研报使用信息更新不及时风险...............................................................................16历史规律失效风险.................................................................................................16 图表目录 图表1：各行业周涨跌幅（2026/5/18-2026/5/22）.....................................................5图表2:轻工二级子版块周涨跌幅（2026/5/18-2026/5/22）..........................................5图表3:纺服二级子版块周涨跌幅（2026/5/18-2026/5/22）..........................................5图表4：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势......................................................6图表5：TDI国内现货价(元/吨)....................................................................................6图表6：软泡聚醚华东市场价(元/吨)............................................................................6图表7：MDI国内现货价(元/吨)...................................................................................6图表8：棉花价格指数(元/吨).......................................................................................7图表9：CotlookA指数(美分/磅)...................................................................................7图表10：粘胶短纤市场价(元/吨)................