轻工制造及纺服服饰行业周报：再均衡下，把握出海龙头强alpha与轻纺板块超跌修复机会

2026年08月03日 证券研究报告/行业定期报告 轻工制造 评级：增持（维持） 分析师：郭美鑫执业证书编号：S0740520090002Email：guomx@zts.com.cn分析师：吴思涵执业证书编号：S0740523090002Email：wush@zts.com.cn 报告摘要 2026/7/27-2026/7/31上证指数0.47%，深证成指-1.42%，轻工制造指数4.66%，在28个申万行业中排名第10；纺织服装指数6.4%，在28个申万行业中排名第4。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：家居用品（5.8%），文娱用品（5.16%），造纸（4.47%），包装印刷（3.26%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（8.06%），服装家纺（6.91%），纺织制造（4.64%）。 再均衡下，建议关注出海空头强alpha与板块超跌修复的机会。从板块基本面来看，Q2轻纺消费需求端磨底，悲观预期充分反映，此外，板块部分个股已在Q2体现出超预期的经营韧性。当前轻纺板块处于筹码轻、估值低，个股基本面筑底的状态，在市场资金配置再平衡过程中，我们建议关注板块的超跌修复机会： ①品牌出海：龙头个股中报超预期，多品类多市场成长逻辑逐步演绎，核心把握强alpha个股【乐舒适】。1）中报超预期背后验证经营alpha。前期持续推荐的乐舒适中报预告靓丽（收入/利润同增≥28%/40%），验证公司在非洲树立的高竞争壁垒（成本优势+深度本地化+跨区域经营体系）。2）当下多品类多市场框架成型、远期更多品类仍可期待。公司卫生巾业务放量与拉美市场从0到1将持续贡献增量，看好渠道复用+能力复用下、长期成长为扎根新兴市场的国际快销品集团。 相关报告 1、《乐舒适中报预告超预期，继续重点推荐》2026-07-27 2、《26Q2运动品牌表现分化，安踏361度韧性凸显》2026-07-213、《包装纸价继续提涨，看好龙头盈利修复》2026-07-13 ②家纺红利：高股息筑底、大单品策略驱动盈利弹性。仍处大单品放量期，品牌向上+盈利弹性提升，建议关注【水星家纺】【罗莱生活】。 ③造纸：盈利底部修复，布局龙头。包装纸供需边际改善+个股经营面好转，核心关注【太阳纸业】【玖龙纸业】。 ④个护：沿业绩主线、买份额空间。细分赛道格局与盈利分化，品类拓展与渠道份额空间提升置信度。建议关注【润本股份】【登康口腔】【百亚股份】。 ⑤潮玩：龙头优质标的估值落入高性价比区间。板块细分龙头竞争壁垒深厚，情绪价值品类渗透率/出海仍有提升空间。核心关注超跌龙头【晨光股份】【泡泡玛特】【布鲁可】。 ⑥家居：股价领先基本面、把握超跌修复机会。汇兑、内销等悲观预期在超跌中pricein，长期看龙头个股管理/渠道/产品能力充分验证。建议关注超跌龙头【顾家家居】。 造纸：建议关注玖龙、太阳。1）玖龙纸业：回购高息永续债，资本结构改善、盈利弹性可期。考虑公司后续暂无造纸产能建设计划，资本支出高点已过，折旧压 力减轻。同时本次回购高息永续债有利于解除市场疑虑，大幅降低利息支出并优化公司资本结构。在供需结构边际改善背景下，公司盈利弹性可期。2）太阳纸业：股权激励彰显长期信心。业绩考核目标为以2025年净利润为基数，2026-2028年净利润增长率不低于10%/20%/30%，考核目标已经包含激励费用。持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】；供需结构边际改善的箱板纸品种【玖龙纸业】、【山鹰国际】、【理文造纸】等；关注细分赛道景气度较高的【仙鹤股份】；新增产能较多导致纸价处于底部的白卡纸品种【博汇纸业】、【五洲特纸】。 文创潮玩：晨光股份披露自回购方案实施以来的首月进展情况，已完成回购下限金额近五成，重视底部布局机会。我们认为本轮回购系基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可，完善公司长效激励机制和利益共享机制，促进公司健康可持续发展，并增强投资者信心。我们看好晨光传统核心业务与新业务双轮驱动，实现长期稳健发展。建议关注:【泡泡玛特】已具备可复制孵化IP能力和平台价值，全球化网络（供应链+本地化孵化）将推动IP多元化，释放长期增长潜力；【布鲁可】25Q4新品数量与质量环比进一步提升，中期关注成人向、女性向拓圈进展；【晨光股份】蛰伏龙头焕新，IP/情绪产品转型加速+校边渠道替代品冲击趋缓+渠道库存低位；【创源股份】积极进军国内ip市场，IP产品持续落地。同时关注【实丰文化】、【广博股份】、【华立科技】。 品牌服饰：各运动品牌发布26Q2营运数据，受零售环境波动及极端天气影响，品牌在零售表现上呈现出明显分化。整体来看，安踏体育与361度展现出较强的经营韧性，而李宁与特步的主品牌流水则面临一定的短期压力。尽管行业增速有所放缓，但各品牌库存水平普遍维持健康，多品牌矩阵协同与渠道结构优化正成为支撑企业稳健发展的核心驱动力。建议关注：1）以大单品策略提升品牌形象与整体销量的家纺龙头【水星家纺】、【罗莱家纺】；2）关注功能性鞋服消费【安踏体育】、【李宁】、【361度】和【波司登】等；3）主业底部向上，利润弹性可期，看好线下特卖打开第二曲线的【海澜之家】。 家居：软体板块推荐估值低位的软体龙头【顾家家居】、【喜临门】，关注【敏华控股】、【慕思股份】。定制板块推荐【索菲亚】、【欧派家居】、【志邦家居】。智能家居赛道建议关注【公牛集团】、【好太太】、【瑞尔特】。 纺织制造：锦纶价格上涨提示台华新材布局机会。同时建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头：1）重点推荐份额提升、盈利能力随客户结构优化及规模效应释放如期提升的【晶苑国际】；2）长线关注新客户逐步放量，盈利能力有望随新工厂爬坡修复的运动鞋制造龙头【华利集团】；建议关注3）机器人业务进展顺利的【南山智尚】、【恒辉安防】、【兴业科技】；4）己内酰胺行业开启反内卷,建议关注【台华新材】；以及【新澳股份】、【申洲国际】、【健盛集团】等。 宠物用品：建议关注源飞宠物，代工拐点+OBM成长期，基本盘中高速增长+品牌放量可期。1）代工业务，海外先发优势突出，近年已率先布局东南亚产能，有望继续扩产。关税大背景下承接订单转移，老客户+新品类打开代工空间；2）国内OBM业务，狗狗零食品牌匹卡噗跑通，其宠物零食产品表现亮眼，已取得显著市场反响，看好成长空间。 风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、测算结果偏差、 研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。 内容目录 上周行情.........................................................................................................................6原材料价格跟踪..............................................................................................................7MDI、TDI环比上涨.................................................................................................7澳毛价格继续环比下降............................................................................................8行业重点数据跟踪...........................................................................................................9商品房周度销售数据：三十大城市商品房成交套数环比上升.................................9造纸周度数据：箱板纸价格震荡...........................................................................10地产月度数据：1-6月商品房销售面积累计同比下滑11.6%................................12家具月度数据：6月家具类社零同比-6.6%...........................................................14纺服月度数据：6月服装及附件出口额同比+3.2%，纺织纱线等制品出口额同比+12.2%..................................................................................................................15风险提示.......................................................................................................................17原材料价格大幅上涨风险......................................................................................17宏观经济波动风险.................................................................................................17行业政策变动风险.................................................................................................17测算结果偏差风险.................................................................................................17研报使用信息更新不及时风险...............................................................................17历史规律失效风险.................................................................................................18 图表目录 图表1：各行业周涨跌幅（2026/7/27-2026/7/31）.....................................................6图表2:轻工二级子版块周涨跌幅（2026/7/27-2026/7/31）..........................................6图表3:纺服二级子版块周涨跌幅（2026/7/27-2026/7/31）..........................................6图表4：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势......................................................7图表5：TDI国内现货价(元/吨)....................................................................................7图表6：软泡聚醚华东市场价(元/吨)............................................................