铁合金周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年7月3日徐艺丹从业资格：F03125507投资咨询资格：Z0020017 硅铁： ◼观点：近期硅铁成本上移与供需宽松预期博弈。供应端，本周硅铁企业开工率及日均产量小幅回升，宁夏、甘肃电价上涨加剧产区亏损压力，部分企业已有排产检修计划，不过短期价格上行，厂家利润有所修复，预计产量仍将维持偏高水平。炼钢需求方面，近期钢厂利润承压，减产检修增多，金属镁亦有检修预期，不锈钢7月排产整体维持高位，但环比增长有限，整体需求端面临走弱压力。成本端，宁夏电价上涨2-6分、青海涨跌分化但整体持稳，兰炭价格持稳偏弱运行，综合成本底部抬升，短期成本支撑较强。综合来看，短期硅铁成本抬升与供需转弱博弈，价格下方支撑则源自电价，上方压制则源自需求转弱，关注后续产量变化，短期预计震荡运行为主，区间参考5600-5900。 ◼策略：震荡运行，区间参考5500-5800 锰硅： ◼观点：锰硅目前处于供需宽松、成本松动的格局之中，价格整体承压运行。具体来看，供应方面，内蒙个别新增产能增产，宁夏电价上调后大厂降负荷生产但减产预期有限，云南电价降至0.35元/千瓦时，厂家生产积极性增加，7月初点火复产陆续增多。近期锰硅亏损持续加剧，南北产区压力均较大，不过产区供应预计仍将分化，供应收缩预期有限。需求端，近期钢厂利润承压，减产检修增多，伴随旺季需求走弱，负反馈预期增加。成本方面，产区电价抬升，化工焦开始提降，锰矿整体偏宽松，南非伊丽莎白港因火灾或推迟部分发运，成本端整体小幅抬升。综合来看，锰硅供需宽松格局维持，成本端存在小幅抬升预期，价格或震荡运行，区间参考5650-5900。 ◼策略：区间震荡，区间参考5650-5900 一、硅铁 成 本 抬 升 ， 需 求 转 弱 ◼市场概述：本周硅铁期现市场呈先抑后扬走势，盘面重心整体上移。周初，期货盘面窄幅震荡，72硅价格小幅松动，75硅受金属镁价格走跌拖累下跌至5800-5900元/吨；周后受宁夏中卫检修消息发酵及6月结算电价上涨落地提振，盘面反弹走强。截止7月2日收盘，硅铁主力合约2609报收5714元/吨，环比上涨0.85%，持仓环比下降11669手至23.27万手；7月3日进一步反弹收涨1.58%至5774元/吨。宏观层面，海外通胀数据高企、美国年内加息预期升温，市场再度交易衰退预期；国内终端需求持续低迷，钢价短期仍将弱势震荡运行。黑色系整体延续弱势震荡，品种间分化加剧。 ◼期现：本周硅铁主力合约+3.03%（+170），收于5774元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙5500（+50）元/吨；宁夏5480（+30）元/吨；青海5500（+50）元/吨；75硅铁：内蒙5900（-）元/吨；宁夏5900（-）元/吨；陕西5950（-）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6050（-）元/吨；君正72硅铁承兑价5850（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块5950（+70）元/吨；江苏72硅铁合格块5950（+50）元/吨；河南72硅铁合格块5900（-）元/吨。 ◼兰炭：兰炭小料价格持稳，陕西府谷小料在780至820元/吨。煤矿集中下调报价，成本压力有所缓解。 ◼成本及利润：内蒙即期生产成本5610元/吨，青海即期生产成本5100元/吨，宁夏即期生产成本5340元/吨。内蒙即期利润-160元/吨，宁夏即期利润106元/吨，青海即期利润400元/吨。 ◼供应：Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国31.79%，环比上周增1.73%；日均产量16210吨，环比上周增2.21%，增350吨。周供应11.35万吨。 ◼需求：五大钢种硅铁周需求（70%）20309.1吨，环比上周增0.80%。五大材总产量864.16万吨，环比+5.25万吨；总库存1623.05万吨，环比+22.06万吨，其中社会库存1169.39万吨，环比+24.52万吨，厂内库存453.66万吨，环比-2.46万吨。表需842.1万吨，环比+27.16万吨。金属镁价格承压运行，陕西主流价格由16700元/吨降至16300元/吨，市场看空情绪较浓，交投氛围冷清。 ◼库存：截止6月25日，全国库存量75860吨，环比增4.38%，增3180吨。其中内蒙古48100吨（增3500），宁夏7200吨（减300），甘肃7880吨（减400），陕西6400吨（增500），青海6280吨（减120），四川0吨（平）。 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙5500（+50）元/吨；宁夏5480（+30）元/吨；青海5500（+50）元/吨；75硅铁：内蒙5900（-）元/吨；宁夏5900（-）元/吨；陕西5950（-）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6050（-）元/吨；君正72硅铁承兑价5850（-）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块5950（+70）元/吨；江苏72硅铁合格块5950（+50）元/吨；河南72硅铁合格块5900（-）元/吨。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国31.79%，环比上周增1.73%；日均产量16210吨，环比上周增2.21%，增350吨。周供应11.35万吨。 本周硅铁供应端呈现分化态势。宁夏6月结算电价上涨2-6分不等，个别厂家已有检修计划。陕西个别厂家下周存在复产预期。青海整体环比变动有限。各产区利润分化明显，除青海外多数产区已面临亏损或微利状态。后市来看，甘肃电价也将上涨，陕西即将进入检修季，部分企业7、8月有停产检修计划。在利润承压背景下，供给端企业面临亏损压力，已有排产检修计划，预计后期产量释放将受到一定抑制。但陕西个别厂家复产预期及宁夏开工积极性或对供应形成一定补充，整体供应预计维持偏高水平但增量有限。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 成本—兰炭硅铁 价格方面，本周兰炭市场震荡平稳运行。府谷中料报790元/吨，小料报770-780元/吨。 本周全国兰炭市场整体持稳运行，全国135家兰炭企业产能利用率降至37.44%，日均产量14.01万吨。陕西供应环比变化有限，新疆个别大型企业全线停产检修，整体供应较上周收缩。下游电石市场偏强运行，生产企业出货顺畅，市场整体货源紧张。但电石价格的持续上涨增加下游成本压力，下游部分高成本企业需求进一步下降。整体来看，电石供应收紧推动价格上涨，但下游疲软导致上行受限。本周原料端市场偏弱运行，主产区煤价延续弱势，主流大矿块煤竞拍均价较上期下跌10-20元/吨。综合来看，短期兰炭价格仍将承压、稳中偏弱运行，下游仍存压价心态，但受供应收缩预期支撑，深跌概率较小。 普钢需求硅铁 本周铁水产量环比小幅回升，仍维持在历史同期高位，但受钢厂亏损加剧的影响，检修计划陆续增多。预计后续影响铁水产量日产约4万吨左右，关注实际减产情况。 金属镁方面，受亏损压力影响，部分工厂启动检修减产，供应缩量预期增强。陕西原镁产量开工率稳定在85%以上。需求端，市场整体表现疲软，内外贸同步进入淡季，多以刚需补货为主。 不锈钢方面，钢联预估7月预估排产356.94万吨，月环比增加1.02%，同比增加11.17%。对硅铁需求而言，不锈钢产量整体维持高位但300系排产小幅回落，且钢厂检修增加、采购心态谨慎，对硅铁的增量需求贡献有限。 整体来看，炼钢及非钢需求均面临走弱压力。 炼钢需求—不锈钢硅铁 资料来源：Wind，Mysteel，富宝，铁合金在线，广发期货研究所 二、锰硅 成 本 抬 升 ， 供 需 宽 松 格 局 维 持 锰硅核心变化 ◼市场概述：本周锰硅期货企稳回升，周尾受宁夏电价上涨及深度亏损倒逼减产预期提振，盘面探底回升。宏观层面，海外通胀数据高企、美国年内加息预期升温，市场再度交易衰退预期；国内终端需求持续低迷，钢价短期仍将弱势震荡运行。黑色系整体延续弱势震荡，品种间分化加剧。产业层面，锰硅产量环比回落，但南北产区分化，云南产量受电价下调影响开始回升。钢厂因利润承压，减产检修开始增多，需求端转弱预期增强。锰矿价格整体持稳，但南非半碳酸受高库存影响价格持续阴跌，新一轮矿山外盘报价继续下调。 ◼期现：本周硅锰主力合约+1.43%（+82），最终报收5832元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5680（-）元/吨；广西5700（-30）元/吨；宁夏520（+20）元/吨；贵州5650（-30）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价5820（+20）元/吨；河南市场价5780（+30）元/吨；天津市场价5750（+20）元/吨。 ◼成本及利润：内蒙即期成本5934元/吨，广西即期生产成本6470元/吨，内蒙即期生产利润-284元/吨。 ◼锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量63.57万吨，较上周环比上升20.92%；澳大利亚发运总量5.32万吨，较上周环比下降76.67%；加蓬发运总量16.81万吨，较上周环比上升52.61%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿51.05万吨，较上周环比上升70%；澳大利亚锰7.76万吨，较上周环比下降51.06%；加蓬锰矿0万吨，较上周环比下降100%。截至6月25日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为127.42万吨；南非到中国的海漂量为76.81万吨；澳大利亚到中国的海漂量为8.21万吨；加蓬到中国的海漂量为42.4万吨。 ◼供应：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率31.63%，较上周减0.32%；日均产量26375吨，减277吨。周产184625吨，环比上周减1.04%。 ◼需求：五大钢种硅锰周需求（70%）124053吨，环比上周增0.83%；本期247家日均铁水产量242.95万吨，环比+0.71万吨；高炉开工率84.41%，环比+0.16%；高炉炼铁产能利用率91.08%，环比+0.26%；钢厂盈利率51.08%，环比-4.76%。 ◼库存：截止6月25日，全国库存量385200吨，环比（增12500）。其中内蒙古46700吨（增1500），宁夏296000吨（增5000），广西4000吨（减500），贵州5000吨（增1000），（山西、甘肃、陕西）6000吨（持平），（四川、云南、重庆）27500吨（增5500）。 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5680（-）元/吨；广西5700（-30）元/吨；宁夏520（+20）元/吨；贵州5650（-30）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价5820（+20）元/吨；河南市场价5780（+30）元/吨；天津市场价5750（+20）元/吨。 ➢本周锰矿市场延续企稳筑底运行，高成本货源陆续到港，贸易商挺价情绪提升，但供强需弱格局下成交重心仍处低位。价格方面，天津港半碳酸36.5-36.8元/吨度，加蓬40.5-40.7元/吨度，South32澳块39.5-39.8元/吨度；钦州港半碳酸37-37.5元/吨度，高度澳籽38-38.5元/吨度。 ➢消息方面，South32 8月船期报价半碳酸4.75美元/吨度（降0.1），澳块5.1美元/吨度（降0.15）；CML澳块报5.3美元/吨度（降0.3）；印度MOIL下调7月锰矿石价格5%-10%。南非Transalloys于7月1日完全停止铁合金生产。 ➢整体来看，锰矿供强需弱格局延续，短期价格难有起色，关注港口去库进度及海外发运扰动。 锰矿进口即期利润及外盘报价锰硅 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 锰矿疏港量（分品种）-天津港+钦州港锰硅 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 供应锰硅 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率31.63%，较