合成橡胶周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年7月4日赖众栋从业资格：F03125126投资咨询资格：Z0023571 周度观点短期BR供需偏弱，且成本端支撑不足，BR预计跟随天胶波动 ◼观点：7月国内企业装置重启与检修消息并存，但供应面目前对丁二烯行情已失去提振，且欧洲部分货源7月或抵达亚洲市场，SBS及ABS行业终端需求传统淡季背景下企业开工受限，对原材料采买意愿减弱，需求弱势局面仍将压制丁二烯上涨空间。供应端随着前期顺丁橡胶生产毛利明显修复，顺丁橡胶供应预期增量，但进出口综合影响，增量幅度有限。需求端，欧盟反倾销、地缘冲突等因素制约，轮胎欧盟订单下滑、中东地区订单仍存较多不确定性，其他地区虽有支撑，但国内替换市场处于传统淡季，7月轮胎开工率提升有限。总体来看，短期BR供需偏弱，且成本端支撑不足，BR预计跟随天胶波动。 ◼策略： 1.单边：BR2609关注13000附近压力。2.套利：观望。3.期权：观望。 BR周度核心变化 ◼市场概述：近期西北、华中、华南丁二烯装置重启预期存在，叠加部分下游溶聚丁苯、合成胶乳装置短停影响，短时供需收紧担忧逐步缓解，丁二烯本周下跌。成本端持续下滑，市场看空心态加剧，且顺丁橡胶产能利用率相对高位，BR偏弱震荡。 成本端 1.国产供应：本期中国丁二烯产量在10.2万吨，环比-0.2%，产能利用率64.03%，环比-0.13个百分点。2.国内需求：周内主要下游产能利用率多数上涨，仅SBS产能利用率因个别装置月度计划执行完成后短时停车影响下降。3.港口库存：周内内贸货源补充，下游原料消化速度一般，影响库存增加。截至7月1日，丁二烯港口库存37000吨，环比+3300吨。供应端1.国产：截至2026年7月2日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在70.41%，环比提升0.66个百分点（上周期6月25日：69.75%）。需求端1.下游开工：中国半钢轮胎样本企业产能利用率为65.44%，环比+2.23个百分点，同比+1.31个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为63.72%，环比+2.85个百分点，同比+2.19个百分点。库存1.库存（去）：截至2026年7月1日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.81万吨，环比上周期下降6.42个百分点。估值：1.纵向估值：本周，顺丁橡胶及丁二烯出厂价格均下调，周度成本走跌，顺丁橡胶生产利润略有收窄，但仍处于盈利状态。顺丁橡胶平均理论生产利润在230元/吨，环比-103.8元/吨。2.横向估值：本周，顺丁橡胶-泰国混合胶平均价差为-44080/吨，较上周-76元/吨。 丁二烯2026年1-6月国内丁二烯产量同比+5.8%，1-5月表观消费量同比+1.4% 丁二烯周期内盛虹炼化丁二烯装置停车检修，丁二烯产量及产能利用率仍有小幅下降 本期中国丁二烯产量在10.2万吨，环比-0.2%，产能利用率64.03%，环比-0.13个百分点。 丁二烯需求小幅好转，但丁二烯装置存重启预期，丁二烯价格涨后回落；内外盘价差接近平水 本周期，国内丁二烯市场涨后回落。前期丁二烯价格大幅回落后下游生产成本压力持续下降，叠加7月盛虹炼化装置计划检修落地，本周前期市场持续看空情绪略有缓解，逢低少量补货心态带动采购跟进，贸易商亦试探略挺价报盘，但近期西北、华中、华南丁二烯装置重启预期存在，叠加部分下游溶聚丁苯、合成胶乳装置短停影响，短时供需收紧担忧逐步缓解，外销资源充足局面下场内等跌情绪逐步升温，周中后期实单成交价格走低。 虽下游生产利润有所改善，但成品出货压力仍存，下游产能利用率小幅提升未能明显转化为对原料积极采购，前期逢低补货跟进后需求端等跌情绪升温压制价格表现，丁二烯生产利润继续向下游转移。其中，碳四抽提工艺利润为1759.45元/吨，较上周期-632.61元/吨。 本周期亚洲丁二烯价格延续弱势，受上下游相关产品市场价格走低及亚洲丁二烯市场整体基本面疲软影响，亚洲丁二烯价格延续小幅走低。有韩国贸易商表示，目前全球需求极度疲软，各地区市场价格均持续低迷。 丁二烯2026年1-5月丁二烯国内进口同比-40.9%，出口同比+422.1% 丁二烯周内内贸货源补充，下游原料消化速度一般，影响港口库存增加 本周，国内丁二烯库存下降，样本总库存环比上周期下跌0.09%。其中样本企业库存环比上周下降17.15%，部分下游合约补充，叠加丁二烯有企业装置停车检修，影响企业库存下降。样本港口库存环比上周增加9.79%，周内内贸货源补充，下游原料消化速度一般，影响库存增加。 截至7月1日，丁二烯港口库存37000吨，环比+3300吨。 丁二烯周内主要下游产能利用率多数上涨，仅SBS产能利用率因个别装置月度计划执行完成后短时停车影响下降 顺丁橡胶2026年1-6月国内顺丁橡胶产量同比-1.3%，1-5月表观消费量同比-6% 顺丁橡胶本周国内顺丁橡胶产能利用率环比窄幅提升，主因燕山石化一线、振华新材料装置重启运行 截至2026年7月2日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在70.41%，环比提升0.66个百分点（上周期6月25日：69.75%）。本周国内顺丁橡胶产能利用率环比窄幅提升，主因燕山石化一线、振华新材料装置重启运行。本周扬子石化、独山子石化、山东威特等装置继续停车中，其他装置正常生产。 顺丁橡胶成本下行，且顺丁橡胶供需偏弱，现货延续下跌；顺丁橡胶生产扭亏为盈 本周期，顺丁橡胶市场延续下行局面；原料端丁二烯价格延续跌势，成本端持续下滑，市场看空心态加剧；顺丁橡胶产能利用率相对高位，社会资源供应仍旧不平衡态势，部分品牌竞争异常激烈，重心下移显著，另外两油资源价格跌势稍缓；终端工厂刚需不足，原料储备意向低迷，多压价采购，拖累市场成交重心持续走低。 本周，顺丁橡胶及丁二烯出厂价格均下调，周度成本走跌，顺丁橡胶生产利润略有收窄，但仍处于盈利状态。顺丁橡胶平均理论生产利润在230元/吨，环比-103.8元/吨。 基差来看，本周期顺丁橡胶现货震荡下行，合成橡胶期货涨后回落，现货受需求拖累，跌幅略高于期货。本周，期现基差走弱，均值在120元/吨，较上周期141元/吨-21元/吨。 顺丁橡胶2026年1-5月国内顺丁橡胶进口同比+1.9%，出口同比+39.4% 顺丁橡胶供应趋稳，且进口少出口多，顺丁库存延续下降 截至2026年7月1日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.81万吨，环比上周期下降6.42个百分点。下周预期来看，顺丁橡胶供应预期窄幅增量，月初开单进度影响之下，预期顺丁橡胶厂库库存或有增长，但社会库存预期难累库，顺丁橡胶库存量预期维持在4.7-4.8万吨附近水平。 截至7月1日，顺丁橡胶厂内库存为22500吨，贸易商库存为6070吨。 轮胎5月轮胎产量环比下降，5轮胎出口同比下降；本周半钢、全钢均去库 据隆众资讯测算，5月轮胎产量及产能利用率继续下降。中国半钢胎产量为5715万条，环比-14.54%，同比+5.54%；中国全钢胎产量为1307万条，环比-4.25%，同比+10.58%。 2026年1-5月，我国新的充气橡胶轮胎出口29623万条，增长2.6%。其中，5月份出口条数为5884万条，下降4.8%。 本周，山东轮胎样本企业成品库存环比下降。截至7月2日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在46.09天，环比-0.79天，同比-0.39天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在39.95天，环比-1.19天，同比-0.50天。 轮胎下游轮胎行业产能利用率延续高位 中国半钢轮胎样本企业产能利用率为65.44%，环比+2.23个百分点，同比+1.31个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为63.72%，环比+2.85个百分点，同比+2.19个百分点。周内“端午节”假期期间检修样本企业复工复产带动整体产能利用率恢复性提升。但6月末至7月初，部分企业受订单走弱、原材料成本压力犹存等因素影响，仍有检修安排，限制了整体产能利用率提升幅度。 汽车5月欧盟乘用车销量同比增长3.2% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2026年5月欧盟乘用车市场销量增长3.2%至955,013辆。截至5月，累计销量同比增长4%至475万辆，这表明在持续的地缘政治逆风影响前景的背景下，今年开局强劲。 在欧洲主要市场，消费者对各种电气化技术的强劲需求持续推动市场发展，而新的和修订的税收优惠和激励措施也起到了促进作用。今年前五个月，混合动力汽车仍然是消费者最青睐的动力系统选择，而纯电动汽车的注册量占比达到五分之一，高于前一年的15.3%。混合动力汽车的注册量占市场份额的37.8%，仍然是欧盟消费者的首选。此外，汽油和柴油汽车的合计市场份额从38%下降至30.1%。 汽车5月汽车产销延续同比走弱；1-5月，中国汽车销量同比下滑4.2% 据中国汽车工业协会分析，5月，汽车产销环比增长、同比小幅下降。受政策调整、市场结构变化、宏观环境承压等多重因素影响，国内市场同比继续呈现两位数下滑；出口发展强劲，延续快速增长态势。分车型看，乘用车销量同比小幅下滑，商用车销量继续保持增长，新能源汽车市场企稳回升。 5月，汽车产销分别完成261.6万辆和262.9万辆，同比分别下降1.2%和2.1%。1-5月，汽车产销分别完成1223.5万辆和1220.7万辆，同比分别下降4.6%和4.2%。 根据隆众资讯报道，2026年5月汽车经销商库存预警指数57.9%，环比下降4.2个百分点，同比上升5.2个百分点；指数连续多月高于50%荣枯线，终端需求偏弱，库存与资金压力仍高，经销商经营承压。 汽车5月乘用车销量同比小幅下滑，商用车销量继续保持增长，新能源汽车市场企稳回升 5月，乘用车产销分别完成224.1万辆和225.3万辆，同比分别下降3.1%和4.2%。1—5月，乘用车产销分别完成1034.9万辆和1031.8万辆，同比分别下降6.6%和6.2%。5月，商用车产销分别完成37.5万辆和37.6万辆，同比分别增长11.8%和12.5%。1—5月，商用车产销分别完成188.6万辆和188.8万辆，同比分别增长8%和7.7%。5月，新能源汽车产销分别完成155.4万辆和149.6万辆，同比分别增长22.4%和14.4%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的56.9%。1-5月，新能源汽车产销分别完成584.1万辆和580.2万辆，同比分别增长2.5%和3.5%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.5%。 汽车销量渗透率：5月新能源汽车同比提升，4月天然气重卡同比回升 汽车2026年5月重卡市场产销延续同比提升，但环比下降 5月国产重卡销量10.9万台，同比增长23%，环比下降6%。1-5月国产重卡累计销量54.4万台，同比增长23%。 5月重卡销量环比有所下降，主要是因为LNG价格飙升导致天然气重卡销量下滑，从而拉低5月重卡整体销量；同比增长主要得益于2026年国五柴油重卡在燃气车和电动重卡的竞争和“挤压”下加速淘汰更新，新车购置需求较为旺盛。 结尾部分免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用