资产配置周报：关注商品库存变化趋势及业绩持续性

核心观点与资产配置建议

• 关注商品库存变化趋势及业绩持续性。进入2026年半年报业绩披露期，市场将更加关注上市公司的业绩持续性。6月制造业PMI回升，但原材料和产成品库存均下降，库存周期对业绩的影响加大。建议商品维持谨慎，债市震荡，权益方面看好科技尤其是半导体设备，周期建议业绩持续性标的，关注高端制造、创新药、电力等板块。
• 利率与汇率。资金面从跨季扰动中修复，央行通过短期和中期工具维持流动性稳定。利率债收益率小幅上行，债市核心仍是低位震荡。美债收益率整体上行，就业降温压低加息交易，但高利率约束仍在。汇率方面，美元回落带动人民币修复，人民币强势进入消化期。
• 新一周主要经济数据与市场预期。美联储将公布6月份会议纪要，美国将公布ISM服务业PMI、现房销售、贸易平衡等数据，欧元区将公布零售销售、工业生产、工厂订单、贸易逆差等数据，中国将公布通胀数据，日本将公布生产者通胀率和经常账户盈余数据。

全球大类资产回顾

• 权益方面：恒生科技指数、德国DAX30指数领涨。
• 商品期货：黄金、铜上涨，原油、铝下跌。
• 加息预期削减，黄金上涨，原油小幅下跌。
• 工业品期货：南华工业品价格指数下跌，炼焦煤小幅上涨，螺纹钢、水泥、混凝土小幅下跌。
• 国内利率债收益率整体收涨。
• 2Y美债收益率上涨7BP至4.14%，10Y美债收益率上涨11BP至4.49%。
• 美元指数下跌0.48%，离岸人民币对美元升值0.28%。

国内权益市场回顾

• 风格方面，消费>周期>金融>成长。
• 申万一级行业中，25个行业上涨，6个行业下跌。涨幅靠前的行业为医药生物、美容护理、汽车；跌幅靠前的行业为通信、建筑材料、电子。

行业及主题

• 行业高频跟踪：提供各行业高频数据图表。
• 主要指数及行业估值水平：提供主要指数和行业估值水平图表。

重要市场数据及流动性跟踪

• 6月国内PMI：供需差收窄，行业分化延续。
• 短期影响消退推动6月美国非农降温。
• 资金及流动性跟踪：融资余额增长，基金仓位环比上升，资金利率回落。

市场资讯

• 海外市场资讯：美联储政策路径变化，美国ADP就业人数，美国6月ISM制造业PMI，日本工资涨幅，欧元区6月CPI。
• 国内市场资讯：国务院常务会议，设备更新项目清单，车船税政策调整，央行公开市场操作。
• 政策面：《关于推动工业互联网高质量发展的实施意见》，《体育强国建设“十五五”规划》，《循环经济发展“十五五”规划》，《美丽中国建设“十五五”规划》。

财经日历

风险提示

• 基金仓位预估偏差风险，政策落地不及预期，地缘政治局势超预期，上游成本压力超预期。