海证期货研究所晨评

2026年7月7日星期二 工业硅早评： 【行情复盘】 华东地区421#现货价格持平于9400元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9100元/吨。期货主力合约SI2609收涨0.36%至8390元/吨。主力持仓量减少0.72万手至30.78万手。 【基差仓单】 华东地区通氧553#基差为710元/吨；华东地区421#基差为210元/吨，（基准合约为SI2609）。 目前仓单数量为31745手，环比+36手，变化主要来自外运天津西青（+36手）。 【交易策略】 分析：从基本面看，西南逐步进入丰水期，电价将阶梯式下降，硅企生产成本下降从而提高复产意愿，预计丰水期期间产量保持逐月环增态势。需求端有机硅仍维持低负荷运营，多晶硅可能在丰水期复产从而对工业硅有增量消耗，但难以形成持续且大量的库存消化。目前看，基本面暂无扭转过剩的驱动，巨量库存的消化压力依然较大，预计价格总体处于区间震荡。 单边：新单宜观望。 期权：观望。 套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。套利：新单观望。 樊丙婷（Z0019571） 多晶硅早评： 【行情复盘】 N型多晶硅致密料现货价格下跌400元至31350元/吨，N型多晶硅混包料现货价格下跌500元至30250元/吨。期货主力合约PS2609收涨0.46%至35925元/吨。主力持仓量增加0.05万手至11.86万手。 【基差仓单】 N型多晶硅致密料基差为-4575元/吨；（基准合约为PS2609）。目前仓单数量为50640吨，环比+120吨，变化主要来自中疆物流三工镇物流园新特能源（+120吨）。 【交易策略】 分析：新的能耗控制政策将于2027年落地执行，且产能出清规模预计三分之一。不过多晶硅眼下仍受困于丰水期产量将增加所形成的供应过剩压力（价格拉升会刺激复产），且终端需求端也无明显回升信号，致使整个产业链仍处于负反馈中。综合看，丰水期的复产对价格有压制，价格仍处于磨底阶段，暂难形成趋势线行情。而中长期，可待丰水期再次探底后观察产能出清进度及能耗控制等政策落地和执行情况后再做决策。 单边：新单观望。 期权：新单观望。 套保：上游中等比例卖出保值（随价格下跌可逐步降低比例），下游随价格下跌逐步增加买保比例（总体低比例）。 套利：买现-卖期货正套轻仓持有，11-12反套剩余持仓继续持有，并做好风险管理。 樊丙婷（Z0019571） 碳酸锂早评： 【行情复盘】 国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)持平于165250元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)持平于161250元/吨。期货主力合约LC2609收跌2.5%至164560元/吨。主力持仓量增加0.42万手至41.69万手。 【基差仓单】 SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为690元/吨。目前仓单数量为46708吨，环比-1498吨，变化主要来自中远海运镇江（-1010吨）、中远海运南昌（-211吨）。 【重要资讯】 1、SHMET7月6日讯，山东锂源科技有限公司总经理吕从江6月30日表示，公司新建的11万吨磷酸铁锂项目已建设完成，目前产能正在持续提升。多个项目仍在加速推进，未来将形成从正极材料到电池回收的完整产业链闭环。公司此前已建成6万吨磷酸铁锂正极材料和10万吨磷酸铁前驱体产能。龙蟠科技旗下山东锂源科技有限公司在山东菏泽鄄城的新能源材料产业基地累计投资已超80亿元，先后建成6万吨磷酸铁锂正极材料、10万吨磷酸铁前驱体等核心项目，实现了“当年建设、当年投产、当年达效”的“鄄城速度”。（大众新闻） 2、SHMET07月06日讯，据雅化集团6日消息，目前，雅化集团津巴布韦KMC公司全速推进硫酸锂深加工项目，该项目总投资约2亿美元，项目涵盖一座冶炼厂和一座硫酸厂，设计年处理锂精矿能力35万吨，硫酸锂年产量7.5万吨，计划2027年投入运营。同时，KMC公司还在同步建设锡-铌-钽分离项目以实现矿产资源的全面回收。 【交易策略】 分析：7月锂电排产继续环增，提升对需求增长的信心，再加上月内部分锂盐厂进行减/停产检修，预计7月产量库存去化幅度或扩大，对价格具有较强支撑。不过考虑到3季度包括津巴布韦锂矿运回等供应恢复（大厂锂矿复产需要以公司公告为准）、以及仓单7月底强制注销，碳酸锂价格总体或偏震荡运行。基本面上，历史数据推测新能源车销下半年好于上半年（尤其是四季度），储能仍处于高景气，再加上明年电池退税取消所引发的抢出口，总体需求仍持乐观看待。其次，未来新增产能虽然较多，但在资源保护主义升温等大环境下投产节奏存在较大不确定（甚至有项目延期至明年年底），年内供应释放增量易出现不及预期的情况。综合看，我们仍维持三季度偏震荡运行，四季度震荡向上的看法，整体持逢回调买入思路，同时需要做好风险/仓位管理。 单边：三季度期间短线多单需做好止盈管理，总体仍持逢低买思路。期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。套保：上游中等比例卖保（参与交割，同时需要做好资金管理），下游中等比例买保。套利：轻仓持有11-12反套，并做好风险管理/止盈设置。 樊丙婷（Z0019571） 纯碱早评： 【行情复盘】 期货市场，现阶段纯碱09合约小幅冲高回落，日内价格反弹乏力。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1220-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1370元/吨。 【基差价差】 基差方面，目前华北重碱09合约基差约149元/吨，华中重碱09合约基差约49元/吨，基差环比微涨。价差方面，纯碱09&01价差约-65元/吨，弱势波动。 【仓单变化】 仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约5754张，环比上期增加1500张，增量来自唐山三友。目前仓单主要分布在河北中储。 【重要资讯】 据隆众、卓创等资讯信息显示，本周一国内纯碱厂家总库存174.78万吨，较上周四增加1.78万吨，涨幅1.03%。其中，轻质纯碱103.41万吨，环比下降0.70万吨，重质纯碱71.37万吨，环比增加2.48万吨。装置方面，徐州丰成设备开车，负荷提升阶段，安徽红四方设备负荷提升。重庆湘渝预计近期负荷恢复。 【交易策略】 近期纯碱盘面低位震荡调整，现货亦稳中偏弱，下游低价适量补货，整体需求仍有限。基本面来看，供需依然疲弱难改，玻璃低日熔令其对原料消费支撑乏力，加之供给端复产压力，纯碱弱现实并未改善，价格上行驱动不足，短期维持低位震荡调整概率较大。套利方面，09&01价差短期延续偏弱震荡。 常雪梅（Z0013236） 尿素早评： 【行情复盘】 期货市场来看，现阶段尿素09合约继续小幅反弹上扬，上行动能相对有限。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1760-1820元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1810-1820元/吨附近。 【基差价差】 基差方面，山东09合约基差约72元/吨，河北09合约基差约82元/吨，基差震荡调整。价差方面，UR09&01价差约1元/吨，整体变动不大。 【仓单变化】 从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为3552张，环比上期增加49张，增量来自濮阳皇甫74张，安阳万庄。75张，减量来自安徽中能100张，目前仓单主要分布在云图控股。 【重要资讯】 据隆众资讯及市场信息显示，目前尿素主产区价格多有调涨，工厂新单签订一般，主流外围区域成交节奏不一，高价资源成交受阻，下游跟进谨慎。装置方面，灵谷、刘化、联盟陆续恢复生产，近期检修不多，日产暂时高位运行。尿素行业日产22.09万吨，尿素产能利用率92.60%。 【交易策略】 现阶段尿素盘面跌势有所趋缓，出口方面消息扰动给予价格部分提振，加之现货成交有所改善均对于盘面形成利多支撑。但供需数据并未改善。目前需求端增量及持续性不足，工业需求亦刚需为主，后续产业去库压力犹存，恐弱化盘面反弹动能。整体来看，市场有所改善但供需依然相对欠佳，预估后续尿素价格反弹驱动恐有限，建议谨慎参与为宜。套利方面，UR09&01价差延续低位调整为主。 常雪梅（Z0013236） 沥青早评 【行情复盘】 BU2609夜盘收涨0.13%至3852元/吨。7月6日，沥青现货价山东4310（-30）、华北4400（±0）、华东4840（±0）、华南4500（-20）元/吨，华东山东现货价差530元/吨（+30）。 【基差及月差】 山东07、08、09、10、11合约基差分别为-148、212、502、673、789元/吨；07-08、08-09、09-10、10-11月差分别为360、290、171、116元/吨；BU与SC主力比价1.2130。 【仓单】 沥青仓库仓单9310吨（±0），厂库仓单15970吨（-2000），总计25280吨（-2000），弘润石化注销5000吨沥青厂库仓单，舟山济海新增3000吨沥青厂库仓单。 【重要资讯】 截至7月6日，国内沥青厂装置开工率为18.23%，较上周四上升2.09%；炼厂沥青库存率为25.17%，较上周四下降0.04%；社会库存率为26.92%，较上周四下降0.30%。 山东需求释放缓慢，中下游刚需采购，现货资源供应充足，市场低价资源增多，多数炼厂交付前期合同，个别主力炼厂排队发货，厂库继续下降；华北部分地区阴雨天气，限制需求释放，炼厂出货一般，少量终端自提为主，部分中下游以山东低价资源进行补充；华东降雨天气，贸易商出货少，终端需求难有改善，社会库近期有移库资源，社会库存下降；华南台风天气，降雨持续，需求清淡，部分炼厂稳定生产，库存增加，现货流通资源增加；东北终端刚需备采，贸易商交付合同为主，现货贸易偏淡，社会库报价持稳；西北需求变化不大，近期部分低价冬储资源流动，主力炼厂出货一般，主力炼厂减产，库存保持中位，社会库变动不大；西南川渝终端需求疲软，重庆前沿库暂无资源流入，云贵降雨天气，项目施工需求释放缓慢，维持刚需采购。 【逻辑分析】 沥青基本面暂无变化，山东现货资源供应充足，低价资源增多，各地区需求释放缓慢，且台风天气来临，施工受阻，沥青估值历史高位，价格振荡运行为主。 【交易策略】单边：振荡运行； 跨品种套利：暂且观望；期现及跨期套利：暂且观望；期权：暂且观望。 郑梦琦（Z0016652） 原油早评 【行情复盘】 隔夜，Brent主力收涨0.1%至72.01美元/桶，WTI主力收涨0.2%至68.60美元/桶，SC2608夜盘收跌0.07%至438.3元/桶。 【价差】 SC2608-2609月差-3（+0.8）；SC2609-2610月差-5.3（-0.5）；SC2610-2611月差-3.5（+0.4）。 【仓单】原油总仓单296.1万桶（±0）。 【重要资讯】 美国总统特朗普表示，美伊谈判已接近达成协议，但若谈判失败，美国将完成任务，美方有能力在不到一个下午的时间内摧毁伊朗所有电网、电站及桥梁等关键基础设施，但更希望通过协议解决问题，以避免影响伊朗9100万人口。他重申，伊朗绝不能拥有核武器，美方将获取伊朗浓缩核材料，并强调目标并非推动政权更迭。美军已摧毁伊朗全部159艘舰艇、所有军机及雷达系统。油价现在处于比开战前还要低，美军曾在霍尔木兹海峡封锁期间秘密护送油轮通行，成功维持全球原油供应，避免油价飙升至每桶300至350美元。 沙特将其8月对亚洲客户主要原油品级的官方售价下调，降幅为至少26年来最大。沙特阿美将8月对亚洲出口的阿拉伯轻质原油价格下调11美元/桶，较区域基准价格贴水1.50美元/桶，降幅大于预期的8美元/桶。在恢复从拉斯塔努拉波斯湾港口的出口后，沙特阿美一度将原油发货量提升至战前水平的约90%。战前，拉斯塔努拉是沙特原油出口的主要装运港。由于战争封锁了霍尔木兹海峡，沙特阿美将大部分原油流转向红海的延布港。定价文件显