耐克公布FY2026年度业绩，预计FY2027Q1营收下降但毛利率改善

同步大市-A(维持) 行业周报（20260628-20260704）耐克公布FY2026年度业绩，预计FY2027Q1营收下降但毛利率改善 2026年7月6日 行业研究/行业周报 投资要点 本周观察：耐克公布FY2026年度业绩 耐克公布FY2026年度业绩（截至2026/5/31日止前十二个月）。FY2026Q4，公司实现营收109.72亿美元，同比下降1%，实现净利润10.69亿美元，同比增长407%。FY2026，公司实现营收463.98亿美元，同比持平，实现净利润31.08亿美元，同比下降3%。 分品牌看，FY2026Q4，耐克品牌、匡威品牌分别实现营收107.24、2.44亿美元，同比增长0%、-32%；FY2026，耐克品牌、匡威品牌分别实现营收452.22、11.74亿美元，同比增长1%、-31%。 来源：常闻，山西证券研究所 相关报告： 【山证纺织服装】5月国内社零同比下降0.6%，纺织服装社零增速环比小幅回升-【 山 证 纺 服 】5月 社 零 数 据 点 评2026.6.16 耐克品牌分区域看，FY2026Q4，北美、EMEA、大中华区、APLA区域分别实现营收48.32、29.75、12.97、15.96亿美元，同比增长3%、-1%、-12%、1%；FY2026，上述区域分别实现营收205.11、125.72、58.47、62.43亿美元，同比增长5%、3%、-11%、0%。 【山证纺织服装】纺织制造台企5月营收环比有所改善，周大福FY2026业绩超 预 期-【 山 证 纺 服 】 行 业 周 报2026.6.15 耐克品牌分产品看，FY2026Q4，鞋履、服装、配饰分别实现营收71.03、30.46、5.51亿美元，同比增长-1%、1%、-3%；FY2026，鞋履、服装、配饰分别实现营收295.25、134.49、21.99亿美元，同比增长0%、4%、0%。 盈利能力方面，FY2026Q4，公司毛利率49.2%，同比提升8.9pct，其中9.0pct来自于关税返还；FY2026，公司毛利率34.7%，同比持平。FY2026Q4，SG&A占收入比重为37.2%，同比下滑0.2pct；FY2026，SG&A占收入比重为34.7%，同比持平。存货方面，截至FY2026末，公司存货75.01亿美元，同比持平。 分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 展望FY2027，公司预计FY2027Q1营收同比下降低至中单位数，预计FY2027Q2营收降幅环比扩大（主因上年同期EMEA区域数字促销活动较多，以及北美批发发货的时间安排使得基数较高），预计FY2027Q1毛利率开始小幅提升。 孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com 行业动态： 1)尘埃落定，lululemon管理层提名的三位董事候选人正式获批。6月25日的年度股东大会上，加拿大运动休闲服饰制造商lululemonAthletica（露露乐蒙）股东已投票通过三名由管理层支持的董事人选，他们是：ChipBergh，LeviStrauss前首席执行官EsiEgglestonBracey，联合利华集团前高管TeriList，lululemon审计委员会主席在此之前，品牌创始人ChipWilson提名的两位候选人MarcMaurer与LauraGentile已获委任为独立董事。至此，lululemon董事会总席位扩充至11席。这场投票彻底化解了lululemon公司与ChipWilson旷日持久的代理权纠纷，也为即将到任的首席执行官HeidiO’Neill扫清障碍，让她能专心于重振品牌。受此消息提振，截至6月26日收盘，lululemon股价较上一交易日上涨4.92%至117.57美元，最新市值为133.5亿美元，过去12个月股价累计下滑49.23%。 2)永辉柳州首店4天销售额674万，定制及自有品牌占比首破40%。端午消费市场火热，永辉超市交出亮眼成绩单。永辉柳州首店于6月18日开业，前四天该店累计销售额突破674万元，其中永辉定制及自有品牌“品质永辉”产品销售占比首次超过 40%，创下历史新高；门店累计客流超7万人次，展现出强劲的实体消费活力。随着重庆、柳州等调改店相继火爆开业，永辉全国门店已进入调改第二阶段的核心推进期。本阶段重点围绕“十大健康场景”重塑商品结构，致力于为消费者提供更清晰、更安心的健康选择。接下来，呼和浩特、广州等城市新店将陆续亮相，进一步夯实品质零售的转型升级之路。 3)扩大消费“十五五”规划，将于近期发布。中国证券报记者获悉，扩大消费“十五五”规划将于近期发布。苏商银行特约研究员付一夫在接受中国证券报记者采访时表示，过往历次五年规划中，消费相关部署均依附于总体规划或扩大内需纲要，属于配套性、阶段性安排。将要推出的扩大消费“十五五”规划，是我国首份专门针对扩大消费制定的国家级五年专项规划，标志着国内消费发展顶层设计实现突破性升级。付一夫说，此次推出扩大消费专项规划，有望从短期稳增长、中期扩内需、长期畅循环三个维度，为国民经济平稳健康发展提供关键性支撑。未来五年，国内消费市场将迎来全方位、结构性变革，为我国建设消费强国、夯实经济内生动力筑牢坚实根基。在今年4月国新办举行的新闻发布会上，国家发展改革委表示，目前我国超大规模市场优势还没有充分发挥出来，扩大消费特别是服务消费潜力巨大。将深入实施提振消费专项行动，制定实施扩大消费“十五五”规划，使居民有稳定收入能消费、没有后顾之忧敢消费、消费环境优获得感强愿消费，更好发挥消费对经济发展的基础性作用。 行情回顾（2026.06.29-2026.07.03） 本周，SW纺织服饰板块上涨5.69%，SW轻工制造板块上涨2.71%，沪深300下跌0.54%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘6.22pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘3.25pct。SW纺织服饰各子板块中，SW纺织制造上涨3.64%，SW服装家纺上涨5.84%，SW饰品上涨8.94%。SW轻工制造各子板块中，SW造纸上涨5.32%，SW文娱用品上涨4.05%，SW家居用品上涨4.21%，SW包装印刷下跌0.81%。截至7月3日，SW纺织制造的PE-TTM（剔除负值）为19.13倍，为近三年的43.14%分位；SW服装家纺的PE-TTM（剔除负值）为21.63倍，为近三年的97.39%分位；SW饰品的PE-TTM（剔除负值）为17.31倍，为近三年的35.29%分位；SW家居用品的PE-TTM（剔除负值）为19.86倍，为近三年的55.56%分位。 投资建议： 品牌服饰板块：2026年1-5月，纺织服装社零同比增长7.2%，预计线上线下渠道增速接近，纺织服装终端消费良好增长。本周，资金避险需求上升，推动低估值、防御属性较高的纺织服饰板块走强，临近中报季，我们建议关注经营稳健的品牌服饰公司：（一）经营表现稳健的品牌服饰及家纺公司歌力思、江南布衣、罗莱生活、森马服饰。（二）2026年为体育赛事大年，运动服饰公司自身在渠道结构优化、产品持续升级方面积极作为。建议关注运动服饰公司安踏体育、361度、李宁、波司登。（三）情绪消费标的锦泓集团，公司今年IP授权业务与元先品牌营收规模预计延续快速增长，同时财务费用压力大幅减轻，贡献业绩弹性。 纺织制造板块：（一）建议继续积极关注高业绩确定性且高股息率的百隆东方、新澳股份。百隆东方4-5月出货延续高增，均价有望同比持平，预计Q2营收增速环比进一步加速。坯纱由于产能紧张，预计5月接单增速有所回落，但色纺纱4-5月接单延续快速增长，公司原材料库存储备充足，受益于年初提价，Q2毛利率预计进一步上行，业绩确定性强。新澳股份4-5月羊毛纱线接单及出货预计均实现双位数增长，2季度毛利率在上年同期高基数背景下有望稳中有升；预计羊绒纱线出货同比实现双位数以上增长。公司低价库存储备领先友商。（二）从纺织制造台企5月营收增速看，由于上年同期开始进入低基数阶段，5月营收表现普遍环比改善。本周，耐克公布FY2026年度业绩，FY2026，公司实现营收463.98亿美元，同比持平，实现净利润31.08亿美元，同比下降3%，其中，大 中华区经营仍处于承压状态。耐克预计FY2027Q1营收同比下降低至中单位数，但毛利率预计开始改善。我们预计2季度中游纺织制造企业营收降幅有所改善，毛利率拐点有待观察，进入下半年业绩低基数阶段，建议关注估值处于低位、中长期竞争优势不改的中游纺织制造龙头裕元集团、申洲国际、华利集团、伟星股份。 黄金珠宝板块：2026年1-5月，金银珠宝社零同比增长2.8%，2026年5月单月降幅环比收窄，金价高位波动背景下，消费者观望情绪较为浓烈，预计克重类黄金产品表现好于一口价黄金产品。本周，金价底部反弹，带动黄金珠宝板块上涨，建议关注产品力领先、终端销售表现较好、估值低位的老铺黄金、潮宏基、周大生。 零售板块：（一）建议关注名创优品，2026Q1，在同店销售增长、乐园系新店型带动下，公司营收增速超出此前指引。2026年下半年，公司将持续深化全球化及IP战略，通过不断优化产品组合、升级扩张门店网络，以及借助多维度的IP矩阵推动高质量增长。展望2026年全年，公司预计营收同比增长高双位数，净开门店450-500家，名创国内、北美同店销售均增长低单位数。（二）建议关注永辉超市。截至2026Q1末，公司完成了327家门店的调改优化，淘汰关闭了626家尾部店，门店整体质量及经营效率明显提升。同时供应链改革初见成效，随着商品力的提升以及自有品牌销售占比逐步增加，公司毛利率同环比均实现提升，业绩扭亏为盈。公司存量门店调改逐步进入尾声，自有品牌持续发力，营收规模有望重回增长通道，且盈利能力有望持续修复。 风险提示： 关税风险；国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。 目录 1.本周观察：耐克公布FY2026年度业绩.........................................................................................................................6 2.1板块行情......................................................................................................................................................................62.2板块估值......................................................................................................................................................................72.3公司行情......................................................................................................................................................................8 3.1原材料价格..................................................................................................................................................................93