纺织服装行业周报：Amer Sports公布FY2025财报，预计FY2026营收同比增长16%-18%

同步大市-A(维持) 行业周报（20260222-20260228）Amer Sports公布FY2025财报，预计FY2026营收同比增长16%-18% 2026年3月3日 行业研究/行业周报 投资要点 本周观察：Amer Sports公布FY2025财报，预计FY2026营收同比增长16%-18% 2月24日，Amer Sports公布2025年年报。2025年，公司实现营收65.66亿美元，同比增长26.7%；实现归母净利润4.27亿美元，同比增长488.7%。 分区域看，美洲市场、EMEA、大中华区、亚太区域分别实现营收21.26、18.06、18.62、7.73亿美元，同比增长14.3%、19.3%、43.4%、50.7%。其中2025Q4，上述区域分别实现营收6.91、5.96、5.44、2.69亿美元，同比增长18.3%、21.4%、41.8%、53.1%。 来源：常闻，山西证券研究所 相关报告： 【山证纺织服装】安德玛预计FY2026营收同降4%，2025年国内黄金消费量同 降3.6%-【 山 证 纺 服 】 行 业 周 报2026.2.9 【 山 证 纺 织 服 装 】 周 大 福 公 布FY2026Q3经营数据，同店销售增长显著 提 速-【 山 证 纺 服 】 行 业 周 报2026.1.26 分渠道看，批发渠道、DTC渠道分别实现营收33.58、32.09亿美元，同比增长15.1%、41.5%。其中2025Q4，批发渠道、DTC渠道分别实现营收9.48、11.53亿美元，同比增长18.2%、38.4%。 分品类看，Technical Apparel、Outdoor Performance、Ball & Racquet Sports分别实现营收28.56、24.04、13.07亿美元，同比增长30.1%、31.0%、13.3%。其中2025Q4，上述品类分别实现营收10.0、7.64、3.37亿美元，同比增长34.2%、28.6%、13.8%。2025年，Technical Apparel、Outdoor Performance、Ball & Racquet Sports经调整经营利润率分别为21.6%、12.5%、3.6%，同比提升0.6、3.1、1.5pct。截至2025年末，Technical Apparel、Outdoor Performance、Ball & Racquet Sports直营门店分别为288、331、84家，同比增长29%、45%、58%。 分析师： 王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 展望2026年，公司预计营业收入同比增长16%-18%，其中Technical Apparel增长18%-20%、Outdoor Performance增长18%-20%、Ball & Racquet增长7%-9%。预计销售毛利率为59.0%，经营利润率为13.1%-13.3%。展望2026Q1季度，公司预计营业收入同比增长22%-24%，销售毛利率为59.0%，经营利润率为14.0%-14.5%。 孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com 行业动态： 1)近期，美国运动用品公司New Balance首席执行官Joe Preston在接受CNBC采访时透露：2025年，New Balance的销售额大幅增长19%至92亿美元，有望在今年年底实现100亿美元销售额的目标。这已是自2020年以来New Balance连续第5年实现双位数增长，同时其全球市场份额持续上升。 2)2月19日，意大利奢侈品集团Moncler Group（盟可睐集团）发布截至2025年12月31日的全年财报：总营收比上年增长1%至31.32亿欧元（按固定汇率计：+3%），净利润下滑2.02%至6.27亿欧元；合并毛利润为24.462亿欧元，毛利率为78.1%，与2024年持平。Moncler集团董事长兼首席执行官Remo Ruffini表示：“2025年这一年让我深刻体会到最重要的事：清晰的战略方向、扎实的执行能力，以及在持续多变的市场环境中保持务实与灵活的应变能力。” 3)瑞士钟表工业联合会发布的最新数据显示：瑞士手表行业2026年开局疲软，1月出口额同比下滑3.6%至19亿瑞士法郎，不过，对中国内地和香港的出口都恢复了增长。2026年1月，瑞士手表对全球各大主要市场的出口表现如下：对中国内地的出口额同比增长5%至1.45亿瑞士法郎。 行情回顾（2025.02.23-2025.02.27） 本周，SW纺织服饰板块上涨1.47%，SW轻工制造板块上涨1.24%，沪深300上涨1.08%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘0.39pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘0.17pct。各子板块中，SW纺织制造上涨1.85%，SW服装家纺上涨2%，SW饰品下跌0.53%，SW家居用品上涨1.17%。截至2月27日，SW纺织制造的PE-TTM为25.72倍，为近三年的100%分位；SW服装家纺的PE-TTM为30.86倍，为近三年的98.04%分位；SW饰品的PE-TTM为33.44倍，为近三年的96.73%分位；SW家居用品的PE-TTM为29.09倍，为近三年的94.12%分位。 投资建议： 品牌服饰板块：行业弱复苏，关注服装消费终端表现、家纺大单品创新、IP经济。（一）继续推荐波司登，公司持续深耕产品创新、致力渠道质量提升，2026年春节日期相比去年延后，旺季销售时间拉长，看好公司达成全年销售目标。（二）经营表现稳健的女装公司 歌 力 思 、 江 南 布 衣 。 本 周 ， 江 南 布 衣 发 布FY2026上 半 财 年 财 报 ， 营 收 同 比 增长6.95%，净利润同比增长12.47%，坚持设计驱动，延续高质量增长趋势。（三）家纺行业：大单品推动行业扩容，关注罗莱生活、水星家纺。2024年及2025年上半年，罗莱生活枕芯类产品营收分别为2.80、1.51亿元，同比增长8.77%、56.30%。水星家纺人体工学枕产品有效带动2025年上半年枕芯品类增长，雪糕被等大单品巩固被芯品类领先地位。（四）情绪消费崛起，关注锦泓集团。公司IP授权业务涉及的产品品类包括家纺，内衣，童鞋，包袋，家居，儿童内衣。2024年及2025年上半年，IP授权业务营收分别为0.34、0.23亿元，同比增长88.9%、62.0%。 纺织制造板块：看好上游制造商新澳、百隆业绩确定性，中长期看好龙头中游制造商份额提升。根据阿迪达斯公布的2025Q4初步业绩。2025Q4，阿迪达斯品牌汇率中性营收同比增长11%，毛利率同比提升1.0pct至50.8%，经营利润达到1.64亿欧元，同比翻倍以上增长。2025A，阿迪达斯品牌汇率中性营收同比增长13%，全部市场及渠道均实现双位数增长；毛利率同比提升0.8pct至51.6%，经营利润达到20.56亿欧元。（1）半年维度看，建议积极关注上游制造商新澳股份和百隆东方。从两家公司的去年4季度接单看，都有较好的表现，本周，美棉价格及澳毛价格延续上涨趋势，CotlookA指数（1%关税）收盘价为13055元/吨，环比上涨2.0%。澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数(澳元)为1716澳分/公斤，较2月12日上涨1.4%。销售均价上涨背景下，上游纺织制造商业绩弹性显著。（2）目前中游纺织制造龙头估值处于低位，中长期继续看好中游制造商龙头份额提升，继续推荐裕元集团、申洲国际、华利集团。 黄金珠宝板块：建议积极关注菜百股份、潮宏基、老铺黄金、周大生。根据菜百股份公布的2025年业绩预告，预计2025年归母净利润为10.6-12.3亿元，同比增长47.43%-71.07%，2025Q4，金价上涨带动投资金需求释放。本周末，老铺黄金进行2026年首轮提价，根据中国证券报记者从老铺黄金多个门店获悉，多款足金饰品已完成新一轮调价，平均涨幅为20%至30%。从业绩稳健和高分红角度，建议积极关注投资金占比超过7成的菜百股份；以及产品力领先、终端销售表现领先的老铺黄金、潮宏基；继续关注周大生。 零售板块：继续推荐名创优品。2025Q3，公司营收增速超过此前指引区间上限，名创国内业务门店开设速度有所加快，同店销售增长提速，10月同店销售同比增长扩大至双位数，IPLand、旗舰店新店态销售及利润率表现较好。名创海外市场本季度同店销售转正，门店拓展按计划推进。公司2025Q3经调整净利润同比延续双位数增长。建议关注永辉超市，2025年公司深度调改了315家门店，期末调改门店达到346家。根据永辉同道，从腊月二十八到正月初七，永辉全国门店同店销售额及客流量双双实现同比增长，熟食烟火气板块、烘焙年糖年饼和现烤类商品同比增长均超220%，自有品牌“品质永辉” 系列近60款商品在春节档迎来爆发，销售额环比增长超70%。 风险提示： 关税风险；国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。 目录 1.本周观察：AmerSports公布FY2025财报，预计FY2026营收同比增长16%-18%.............................................6 2.1板块行情......................................................................................................................................................................62.2板块估值......................................................................................................................................................................72.3公司行情......................................................................................................................................................................8 3.1原材料价格..................................................................................................................................................................93.2出口数据.....................................................................................................................................................................113.3社零数据....................................................................................................................................................................123.4房地产数据..........................................................