纺织服装行业周报：Amer披露2024Q4业绩，预计2025年营收同比增长13%-15%

本周观察

• Amer披露2024Q4业绩，营收增速逐季度提升。2024Q4营收同比增长23%至16.36亿美元，剔除汇率影响同比增长24%。分板块看，TechnicalApparel、OutdoorPerformance、Ball&Racquet营收同比增长34%、14%、23%。分渠道看，DTC、批发渠道营收同比增长46%、6%。分区域看，EMEA、Americas、大中华区、APAC营收同比增长8%、15%、54%、52%。
• 2024Q4销售毛利率同比提升3.7pct至56.4%，经调整经营利润同比增长63%，经调整经营利润率同比提升3.3pct至13.6%。存货同比增长11%，处于健康状态。
• 预计2025年收入同比增长13%-15%，毛利率56.5%-57.0%，经营利润率11.5%-12.0%。

本周行情回顾

• SW纺织服饰板块上涨0.86%，跑赢大盘3.09pct。SW纺织制造、SW服装家纺上涨0.88%、1.39%。
• SW纺织服饰各子板块估值：SW纺织制造20.91倍（30.59%分位），SW服装家纺22.42倍（57.57%分位）。

行业数据跟踪

• 原材料价格：棉花价格环比下降，金价环比下降，羊毛价格环比上涨，美元兑人民币汇率环比增长。
• 出口数据：2024年纺织品、服装出口同比增长4.6%、-0.2%，家具及其零件出口同比增长5.75%。
• 社零数据：2024年12月社零总额同比增长3.7%，线上渠道增速优于线下，限上体育/娱乐用品同比增长16.7%。
• 房地产数据：30大中城市商品房成交环比增长，2024年住宅销售面积同比下降14.1%。

行业新闻

• 亚瑟士2024财年净销售额增长18.9%，大中华区增长29.5%。
• IRO任命法国设计师Nicolas Rohaut为首位艺术总监，改造品牌形象。
• 耐克发布Vaporfly4和Streakfly2跑鞋，搭载ZoomX泡绵和Flyplate碳纤维板技术。

投资建议

• 纺织制造板块：关注国际运动服饰品牌公司库存压力减轻、销售展望稳中向好的纺织制造商龙头，推荐裕元集团、申洲国际。
• 品牌服饰板块：关注高景气运动户外服饰和政府补贴品类（家纺、童装），推荐安踏体育、361度、水星家纺、森马服饰。
• 黄金珠宝板块：推荐老铺黄金，看好品牌势能提升和开店空间，建议关注潮宏基、周大生、菜百股份、老凤祥。

风险提示

• 国内消费信心恢复不及预期，地产销售不达预期，品牌库存去化不及预期，原材料价格波动，汇率大幅波动。