纺织服装行业周报：阿迪达斯23Q2大中华区营收同比增长16.4%

评级及分析师信息 存成效显现》，我们分析：（1）目前主品牌店效约为19万元/月，相较同行仍存在较大提升空间；（2）儿童和电商尽管增速高，但利润率仍存在提升空间；（3）多品牌存在扭亏空间，我们预计今年亏损不超过1.5亿元。2023年8月4日，公司股价为8.72港元，对应PE为20/15/13X（1港元=0.92元人民币）。首次覆盖，给予“买入”评级。本周华利集团中期业绩快报超出市场预期：23H1公司收入 /归母净利同比下降6.9%/6.8%，对应Q2收入/归母净利同比增长-4%/7%，较Q1的-11%/-26%有较大收窄、好于市场此前预期的两位数下滑，主要由于贬值贡献汇兑收益、及产能利 用率环比改善。我们分析，（1）短期来看，我们认为Q3在客户去库存背景下销量反转的概率不大，单季销量同比转正的拐 点可能要到24Q1；（2）根据公司募投项目建设进度，25、26年将有望享受产能爬坡红利。本周品牌服饰股价下跌，我们分析目前市场主要担心Q3基 数进一步高企、终端放缓，此外海象新材受到美国原材 料溯源检查、决定对越南大幅减产，引发市场对部分出口公司的担忧。我们认为，较多服装公司的中报预告行情验证了利 润的韧性，且Q4仍将进入低基数阶段；而对出口来说，海外溯源一直持续。（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高 。重点推荐报喜鸟、锦泓集团；（2）出口制造端尽管海外品牌去库存有所改善，但我们预计订单转正拐点需待明年，推荐受 去库存影响小的成长品种：推荐兴业科技、浙江正特；（3）Q2承压、Q3有望迎来拐点：推荐百隆东方、太平鸟。►行情回顾：跑输上证综指1.65PCT 联系电话： 本周，上证指数上涨0.37%，创业板指上涨1.97%，SW纺织 服饰板块下跌1.28%，跑输上证综指1.65PCT、跑输创 业板指3.25PCT，其中，SW纺织制造下跌1.22%，SW服装家纺下跌1.21%，SW饰品下跌1.55%。其中涨跌幅前三的板块为 纺织机械、电商、男装。目前，SW纺织服饰行业PE为14.94。 ►行情数据追踪：本周中国棉花价格指数上涨0.48%截至8月4日，中国棉花328指数为18104元/吨，区间上 涨0.48%。截至8月4日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16953元/吨。截至8月3日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16787元/吨，上涨0.30%。整体来看，国内外棉价差扩大，截至8月4日，外棉价格低于内棉价格1151元。 ►行业新闻：伯希和户外运动集团股份有限公司签署上市辅导协议，拟深交所挂牌上市;威富公布24财年一季度数据，四大品牌仅一个增长；开云集团将以17亿欧元收购Valentino30%股份；Circana：美国市场网球鞋服销量，以两位数速度增长；Nike美国首家团课门店，将于加州开业；Adidas推出跑鞋革新之作；阿迪达斯2023年二季度，大中华区营收同比增长16.4%;攀山鼠与三夫户外，成立中国合资公司；Keep智能运动手环B4Lite，正式开售；加拿大鹅2024财年Q1收入同比增长21.3%，继续立足三大战略支柱；堡狮龙预期上半年亏损同比减少40%至50%。 风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点....................................................................................42.行情回顾：跑输上证综指1.65PCT...............................................................43.行业数据追踪................................................................................63.1.原材料相关数据............................................................................63.1.1.本周中国棉花价格指数上涨0.48%...........................................................63.1.2.羊毛价格较2月高点持续下降..............................................................73.1.3. USDA：7月棉花总产预期同比下降0.95%，期末库存预期同比提升0.60%...........................83.1.4. 6月新疆棉商业库存同比下降37.3%.........................................................93.2.出口相关数据..............................................................................93.2.1. 6月纺织服装出口额为269.92亿美元，同比下降14.44%........................................93.2.2.出口帐篷：1-6月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为162.43亿元，累计同比下滑4.87%，降幅环比扩大..103.3.终端消费相关数据.........................................................................113.3.1.天猫平台6月运动鞋品类销售同比增长14.71%...............................................113.3.2. 6月服装行业线上销售额514.78亿元，同比下滑8.58%........................................123.3.3. 6月服装社零同比增长6.9%，累计同比增12.8%..............................................133.3.4. 6月全国房屋竣工面积累计同比提升19.00%..................................................143.3.5. 5月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长13.6%........................................154.行业新闻...................................................................................164.1.伯希和户外运动集团股份有限公司签署上市辅导协议，拟深交所挂牌上市............................164.2.威富公布24财年一季度数据，四大品牌仅一个增长..............................................164.3.开云集团将以17亿欧元收购Valentino30%股份.................................................174.4. Circana：美国市场网球鞋服销量，以两位数速度增长............................................174.5. Nike美国首家团课门店，将于加州开业........................................................174.6. Adidas推出跑鞋革新之作-SWITCH FWD.........................................................184.7.阿迪达斯2023年二季度，大中华区营收同比增长16.4%..........................................184.8.攀山鼠与三夫户外，成立中国合资公司........................................................184.9. Keep智能运动手环B4 Lite，正式开售........................................................194.10.加拿大鹅2024财年Q1收入同比增长21.3%，继续立足三大战略支柱...............................194.11.堡狮龙预期上半年亏损同比减少40%至50%....................................................195.风险提示...................................................................................19 图表目录 图1纺织服装各细分行业涨跌幅（%）..............................................................5图2本周纺织服装行业A股涨幅前5个股（%）......................................................5图3本周纺织服装行业A股跌幅前5个股（%）......................................................5图4本周纺织服装行业资金净流入占比前5个股（%）................................................5图5本周纺织服装行业资金净流入占比后5个股（%）................................................5图6本周纺织服装行业市场表现排名...............................................................6图7纺织服装行业和沪深300PE估值情况...........................................................6图8 2020年至今内外棉价差走势图（1%关税核算）...................................................7图9 2020年至今CotlookA国际棉花指数（元/吨）...................................................7图102020年至今澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）..................................8图11服装及衣着附件月出口量及累计同比增速（亿美元，%）.........................................10图12纺织纱线、织物及制品月出口量及累计同比增速（亿美元，%）...................................10图13油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额及增速.........................................................11图142023年4-6月纺织服装天猫电商销售同比增速（%）............................................11图152023年4-6月纺织服装线上销售同比增速.....................................................13 图162023年6月纺织服装线上销售情况..........................