纺织服装行业周报：On Running公布2024年业绩，预计2025年营收同增至少27%

本周观察

OnRunning公布2024年度业绩，亚太区增速领先，全年营收同比增长29.4%，净利润同比增长204.5%。DTC渠道收入同比增长40.3%，批发渠道收入同比增长22.8%。亚太区域收入同比增长84.5%。盈利能力方面，毛利率60.6%，同比提升1.0pct。存货同比增长17.6%。展望2025年，预计收入同比增长至少27%，达到29.4亿瑞士法郎，毛利率约60.5%，经调整EBITDA占收入比重为17.0%-17.5%。

行业动态

1. UR在美国SOHO开设海外最大旗舰店，标志着其全球化战略布局迈出崭新的一步，未来将进军中国香港、伦敦、东京等全球时尚中心。
2. 江南布衣发布2025上半财年业绩，营收同比增长5%至30.06亿元人民币，净利润同比增长5.5%至6.04亿元。在线及线下销售渠道营收均有所增长，线下渠道增长3.5%，在线渠道增长11.9%。
3. 南极电商完成渠道汰换，告别“卖吊牌”模式，开启品牌升级与高质量发展的新篇章，在上海开出了旗下品牌南极人全球首家线下门店。

行情回顾

本周，SW纺织服饰板块上涨1.42%，SW轻工制造板块上涨1.34%，沪深300上涨1.39%。各子板块中，SW纺织制造上涨1.58%，SW服装家纺上涨1.06%，SW饰品上涨2.17%，SW家居用品上涨1.24%。

投资建议

1. 纺织制造板块：建议关注三条投资主线，推荐裕元集团、申洲国际，建议关注伟星股份、华利集团、开润股份、浙江自然、南山智尚、健盛集团。
2. 品牌服饰板块：建议关注两条投资主线，推荐安踏体育、361度，建议关注波司登、水星家纺、罗莱生活、富安娜、森马服饰。
3. 黄金珠宝板块：继续推荐老铺黄金，看好公司中期维度的增长潜力，建议关注潮宏基、周大生、菜百股份、老凤祥。

风险提示

国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。